煤炭开采行业研究简报-IEA：2024年全球煤炭贸易量15.45亿吨创新高

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 IEA：2024 年全球煤炭贸易量 15.45 亿吨创新高 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 1 月 3 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 76.51 美元/桶，较上周上涨 3.25 美元/桶（+4.44%）；WTI 原油期货结算价为 73.96 美元/桶，较上周上涨 4.34美元/桶（+6.23%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 15.63美元/百万英热，较上周上涨 0.90 美元/百万英热（+6.1%）；荷兰 TTF天然气期货结算价 49.55 欧元/兆瓦时，较上周上涨 3.70 欧元/兆瓦时（+8.1%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.35 美元/百万英热，较上周下跌 0.37 美元/百万英热（-9.8%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 112.7 美元/吨，较上周上涨 3.2 美元/吨（+2.9%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 123.5 美元/吨，较上周下跌 3.3美元/吨（-2.6%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 105.5 美元/吨，较上周下跌 0.8 美元/吨（-0.8%）。 IEA：2024 年全球煤炭贸易量 15.45 亿吨创新高。2024 年，IEA 预计全球煤炭贸易将达到历史新高至 15.45 亿吨，其中动力煤煤贸易量估计将增加 2700 万吨，达到 11.78 亿吨，而炼焦煤贸易量预计将增加1800 万吨，达到 3.68 亿吨。 ➢ 中国：全球煤炭进口增长再次由中国引领，中国 9 月份的进口达到创纪录高位，2024Q1-3 增长 12%，预计 2024 年中国煤炭进口量将首次超过 5 亿吨； ➢ 越南：在 2024 年可能位列前五大煤炭进口国家和地区，预计 2024年越南煤炭进口量将增长近 19%； ➢ 俄罗斯：由于西方制裁、基础设施中断和盈利能力问题，俄罗斯煤炭贸易在 2024 年面临越来越多的困难，预计出口总量将减少6%。 投资建议。在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业，过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。 此前，我们提及板块目前有多重积极因素正在积累，（1）龙头公司 Q3业绩略超预期；（2）“股票增持回购再贷款”助力煤企估值重塑；（3）底层逻辑大转变，“弱现实、强预期”逐步向“强现实、强预期”转变；（4）“互换便利”有望助力高股息资产资金增量。 短期结合“绩优则股优”及弹性优先角度，关注困境反转的中国秦发，绩优的中国神华、山煤国际、新集能源、中煤能源、平煤股份，弹性的平煤股份、晋控煤业、兖矿能源、昊华能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业等。 此外，平煤股份发布《以集中竞价交易方式回购股份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，且回购额度远超市场预期，高达 5~10 亿元，应给予重点关注。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎机遇》报告，重点关注平煤股份、兖矿能源、广汇能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：2024 年十大涉煤政策回顾》 2025-01-01 2、《煤炭开采：动煤如期止跌，焦煤呢？》 2024-12-29 3、《煤炭开采：印度对焦炭六个月进口限制影响几何？》 2024-12-29 -20%-10%0%10%20%30%2024-012024-052024-092025-01煤炭开采沪深3002025 01 05年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国秦发 买入 0.08 0.07 0.29 0.49 2.88 19.72 4.76 2.79 601088.SH 中国神华 买入 3.00 3.02 3.13 3.25 13.60 13.94 13.42 12.95 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.45 1.61 1.79 9.00 8.28 7.43 6.70 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.09 2.26 2.41 11.30 11.27 10.42 9.76 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 1.97 2.22 2.42 6.70 6.92 6.15 5.63 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.72 1.80 1.86 8.10 7.79 7.43 7.21 600546.SH 山煤国际 增持 2.15 1.49 1.65 1.75 6.20 7.93 7.13 6.74 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 01 052025 01 05年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：震荡整理 ............................................................................................................................................... 4 2.天然气：美国 HH 天然气价格坚挺 ..................................................................................................................... 5 3.煤炭：海运煤炭价格稳定性凸显 ........................................................................................................................ 7 4.电力：欧洲风电稳定性较弱 ...........................................................................................