煤炭开采行业研究简报：2024年全球煤电装机净增1.88万兆瓦

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 2024 年全球煤电装机净增 1.88 万兆瓦 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 4 月 4 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 65.58 美元/桶，较上周下跌 8.05 美元/桶（-10.93%）；WTI 原油期货结算价为 61.99 美元/桶，较上周下跌 7.37 美元/桶（-10.63%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.76 美元/百万英热，较上周下跌 1.13 美元/百万英热（-8.7%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 36.55 欧元/兆瓦时，较上周下跌 3.80 欧元/兆瓦时（-9.4%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.84 美元/百万英热，较上周下跌 0.23 美元/百万英热（-5.6%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 97.3 美元/吨，较上周下跌 2.4 美元/吨（-2.4%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 97 美元/吨，较上周上涨 0.5 美元/吨（+0.5%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价 88.5 美元/吨，较上周上涨 1.4 美元/吨（+1.6%）。 2024 年全球煤电装机净增 1.88 万兆瓦。美国智库全球能源监测（GEM）发布年度报告，报告指出“ 2024 年，全球新增煤电装机 4.4 万兆瓦，增幅创过去 20 年来最低水平，退役煤电装机 2.52 万兆瓦，全球煤电总容量达到 214.3 万兆瓦，尽管增速放缓，煤电仍是全球电力结构的重要组成部分，约占全球发电量的三分之一以上。” ➢ 中、印两国主导新建煤电项目：1）2024 年中国新增煤电装机 3.05万兆瓦，占全球新增总装机容量的 70%以上，低于 2023 年新增的4.74 万兆瓦。2）2024 年印度新增煤电装机容量 5600 兆瓦，与 2023年的 5500 兆瓦基本持平。印度曾在 2024 年提出 3.8 万兆瓦新煤电项目提案，创下历史新高，加上中国的提案，两国占全球新增煤电提案的 92%。3）除中国和印度外，2024 年，印尼、孟加拉国、巴基斯坦、韩国和菲律宾等国也新增了煤电项目。 ➢ 清洁能源替代不足 区域差异明显：1）2024 年全球可再生能源新增装机达 58.5 万兆瓦，同比增幅 15%，占全球新增电力容量的 92.5%，但若要实现 2030 年可再生能源装机量翻三倍的目标，在此之前年增长率需达到 16.6%。2）中国新获批煤电项目数量已经由两年前的高位回落。3）在发达经济体中，日本和韩国等国推广的 脱碳”煤电技术存疑，例如在燃煤电厂中掺氨燃烧。虽然氨混烧可减少部分碳排放，但其实际减排效果取决于氨的生产方式，且仍比其他发电技术排放更多二氧化碳。4）特朗普重新执政后，美国煤电政策走向也存在不确定性。 投资建议：“ 优则股优则”，注困境反转的的中国发发，优则的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点注困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。 此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达 5~10 亿元，应给予重点注困。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点注困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱：liaolanqi@gszq.com 相注研究 1、《煤炭开采：煤价止跌，近期持续强调的 3 个观点》 2025-03-30 2、《煤炭开采：俄罗斯千亿卢布支持俄煤 南+西北向”运输，俄煤境反待突围》 2025-03-30 3、《煤炭开采：瑞众人寿举牌中国神华 H，长线资金视角分析煤炭板块投资价值》 2025-03-26 -30%-18%-6%6%18%30%2024-042024-082024-122025-04煤炭开采沪深3002025 04 05年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 优票 优票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国发发 买入 0.08 0.22 0.41 3.13 4.43 2.37 601088.SH 中国神华 买入 3.00 2.71 2.84 12.20 14.39 13.72 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.24 1.33 6.90 8.39 7.83 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.09 2.26 2.41 11.30 9.61 8.88 8.32 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.71 1.53 1.58 6.50 7.06 7.92 7.67 002128.SZ 电投能源 买入 2.03 2.49 2.69 2.90 10.40 7.71 7.14 6.63 601918.SH 新集能源 买入 0.81 0.93 0.96 8.50 7.34 7.15 资料来源：Wind，国盛证券研究所（中国发发、中国神华、新集能源、中煤能源因已发布 2024 年年报，2024E EPS 及 PE 暂未填写） 2025 04 052025 04 05年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：震荡企稳 .............................................................................................................................................. 4 2. 天然气：欧洲天然气库存创 2 年新低 ............................................................................................................... 5 3. 煤炭：海运煤炭价格平稳 ........................