兴业银行(601166)详解兴业银行2024业绩快报：业绩增速由负转正，资产质量保持稳定

请务必阅读正文之后的重要声明部分详解兴业银行 2024 业绩快报：业绩增速由负转正，资产质量保持稳定兴业银行（601166.SH）股份制银行Ⅱ证券研究报告/公司点评报告2025 年 01 月 15 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn联系人：乔丹Email：qiaodan@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)20,774.31流通股本(百万股)20,774.31市价(元)19.80市值(百万元)411,331.30流通市值(百万元)411,331.30股价与行业-市场走势对比相关报告1、《详解兴业银行 2024 半年报：净息差保持稳定，净利润增速实现由负转正》2024-08-232、《详解兴业银行 2023 年报&2024一季报：一季度营收增速转正、同比+4.4%》2024-04-29公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）221,903210,245211,727215,474219,944增长率 yoy%0.9%-5.3%0.7%1.8%2.1%归母净利润（百万元）91,37777,11677,21978,78080,694增长率 yoy%10.5%-15.6%0.1%2.0%2.4%每股收益（元）4.403.713.723.793.88净资产收益率14.52%11.25%10.45%10.01%9.60%P/E4.505.335.335.225.10P/B0.620.580.540.500.47备注：股价截止自2025 年 01 月 15 日收盘价报告摘要快报综述：1、2024 年兴业银行营收同比增长 0.7%，增速较三季度下降 1.1 个百分点，保持正增长；归母净利润同比增长 0.1%，较三季度提高 3.1 个百分点，增速 由 负 转 正 。 2023/1Q24/1H24/3Q24/2024 营 收 同 比 增 速 分 别 为-5.2%/4.2%/1.8%/1.8%/0.7%；营业利润分别同比变动-20.7%/-7.2%/-0.4%/-2.3%/3.6% ； 归 母 净 利 润 分 别 同 比 变 动-15.6%/-3.1%/0.9%/-3.0%/0.1%。2、兴业银行四季度贷款规模小幅下降，存款增速有所提高。1）兴业银行四季度贷款规模下降 16 亿元，全年贷款余额同比增长5.1%，增速较三季度下降 2.9 个百分点，贷款占比总资产环比下降 1.1 个百分点至 54.6%。2）四季度存款单季增长 1049.8 亿元，在去年同期较低的基数下同比多增 1852.6 亿。全年存款余额同比增长 7.6%，较三季度提高 3.7 个百分点，存款占总负债比重为 57.5%，与三季度基本一致。3、不良率与拨备整体平稳。1）不良维度——不良率环比小幅下降。2024 年兴业银行不良贷款率 1.07%，较三季度下降 0.01 个百分点，整体保持稳定；2）拨备维度——整体保持平稳。四季度拨备覆盖率环比提高 4.24 个百分点至 237.78%；拨贷比环比提高 1bp 至 2.54%。投 资 建 议 ： 公 司 2024E 、 2025E 、 2026E PB 0.54X/0.50X/0.47X ； PE5.33X/5.22X/5.10X。公司基本面稳健，未来“商行+投行”战略下，表内净利息收入维持平稳增长，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。公司高 ROE低估值，低估值没有包含公司转型升级的期权，建议积极关注管理层的转型推动。我们维持“增持”评级，建议关注。注：根据公司年报及相关宏观数据，我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成 本 等 相 关 假 设 ， 盈 利 预 测 调 整 至 2024E/2025E/2026E 营 业 收 入2117.3/2154.7/2199.4 亿（原值 2144.0/2208.9/2305.0 亿），净利润 772.2/787.8/806.9亿（原值 773.3/797.5/822.2 亿）。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。公司点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分业绩情况：2024 年兴业银行营收同比增长 0.7%，增速较三季度下降 1.1 个百分点，保持正增长；归母净利润同比增长 0.1%，较三季度提高 3.1 个百分点，增速由负转正。2023/1Q24/1H24/3Q24/2024 营收同比增速分别为-5.2%/4.2%/1.8%/1.8%/0.7%；营业利润分别同比变动-20.7%/-7.2%/-0.4%/-2.3%/3.6% ； 归 母 净 利 润 分 别 同 比 变 动-15.6%/-3.1%/0.9%/-3.0%/0.1%。图表 1：兴业银行业绩累积同比图表 2：兴业银行业绩单季同比来源：公司财报，中泰证券研究所来源：公司财报，中泰证券研究所资产负债情况：兴业银行四季度贷款规模小幅下降，存款增速有所提高。1、兴业银行四季度贷款规模下降 16 亿元，全年贷款余额同比增长 5.1%，增速较三季度下降 2.9 个百分点，贷款占比总资产环比下降 1.1 个百分点至54.6%。2、四季度存款单季增长 1049.8 亿元，在去年同期较低的基数下同比多增 1852.6 亿。全年存款余额同比增长 7.6%，较三季度提高 3.7 个百分点，存款占总负债比重为 57.5%，与三季度基本一致。图表 3：兴业银行生息资产和计息负债增速和结构情况来源：公司财报，中泰证券研究所资产质量情况：不良率与拨备整体平稳。1、不良维度——不良率环比小幅下降。2024 年兴业银行不良贷款率 1.07%，较三季度下降 0.01 个百分点，整体保持稳定；2、拨备维度——整体保持平稳。四季度拨备覆盖率环比提高 4.24 个百分点至 237.78%；拨贷比环比提高 1bp 至 2.54%。公司点评报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分图表 4：兴业银行资产质量来源：公司财报，中泰证券研究所投 资 建 议 ： 公 司 2024E 、 2025E 、 2026E PB 0.54X/0.50X/0.47X ； PE5.33X/5.22X/5.10X。公司基本面稳健，未来“商行+投行”战略下，表内净利息收入维持平稳增长，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。公司高 ROE 低估值，低估值没有包含公司转型升级的期权，建议积极关注管理层的转型推动。我们维持“增持”评级，建议关注。注：根据公司年报及相关宏观数据，我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设，盈利预测调整至 2024E/2025E/2026E 营业收入2117.3/2154.7/2199.4 亿 （ 原 值 2144.0/2208.9/2305.0 亿 ）， 净 利 润772.2/787.8/806.9 亿（原值 773.3/797.5/822.2 亿）。风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报