2024年12月经济数据点评：经济总体回升，外需仍有韧性

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 经济总体回升，外需仍有韧性 2024 年 12 月经济数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 近 期 美 联 储 降 息 预 期 反 复 的 核 心 矛 盾 2025-01-17 货币社融增速回升，财政资金投放加快—2024 年 12 月金融数据点评 2025-01-14 特朗普为何"钟爱"格陵兰岛和巴拿马运河？—海外政策周聚焦 2025-01-12 核心 CPI 继续回升，但 PPI 仍然偏弱—2024年 12 月通胀数据点评 2025-01-09 “稳汇率”的逻辑— 2025-01-08 2024 年 GDP 同比增长 5%。2024 年 GDP 按不变价比上年增长 5%，实现5%左右的预期增长目标（图表 1）。其中，4 季度 GDP 同比增长 5.4%，较3 季度同比 4.6%加快；4 季度环比增长 1.6%，比 3 季度环比增速 1.3%加快（图表 2）。2024 年名义 GDP 同比增长 4.2%，较 2023 年增速 4.6%放缓（图表 3）；GDP 平减指数同比下降 0.7%，较 2023 年跌幅 0.6%加大（图表 4）。 12 月经济总体延续回升态势。2024 年 12 月工业增加值和服务业生产指数增速双双加快。从需求看，零售增速回升、投资仍然偏弱、出口增速加快。  工业和服务业增长加快。2024 年 12 月工业增加值同比增长 6.2%，创8 个月新高；环比增长 0.64%，较 11 月加快（图表 5）。12 月服务业生产指数同比增长 6.5%，创全年新高（图表 6）。  零售增速回升。12 月社会消费品零售总额同比增长 3.7%，较 11 月增速 3%回升（图表 7），略低于 10 月和 11 月均值 3.9%。其中商品零售同比增速回升，餐饮收入同比增速回落（图表 8）。以旧换新政策支持下，家电零售增长加快（图表 9），但汽车零售增速有所回落（图表 10）。  投资仍然偏弱。12 月固定资产投资同比增长 2.2%，较 11 月同比增速2.3%放缓（图表 11）。12 月基建、制造业、房地产开发投资同比增速均较 11 月放缓（图表 12）。  出口增长加快。12 月工业企业出口交货值同比增长 8.8%，创 2022 年8 月以来新高；按人民币计价的出口额同比增长 10.9%，较 11 月增速回升（图表 13）。4 季度，贸易顺差按人民币计价同比增长 48%，较 3季度同比增速 16%明显加快（图表 14）。 房地产业增加值对经济贡献转正。2024 年 12 月新建商品房销售面积同比下降 0.5%，较 11 月增速 3.2%回落；但销售额同比增长 2.4%，较 11 月增速1%加快（图表 15）。12 月房屋新开工面积同比下降 23%，竣工面积同比下降 30.4%，跌幅仍然较大（图表 16）。12 月，70 大中城市新建住宅价格环比下降 0.1%，较 11 月跌幅收窄，一二三线城市均较上月改善（图表 17）。4 季度，房地产业增加值同比增长 2%，增速转正（图表 18）。 2025 年出口增速面临回落风险，但国内消费和房地产对经济增长贡献可能提升。2024 年 4 季度经济增速明显改善，受出口增速加快、消费企稳回升、房地产业增速回升带动；12 月经济总体改善，外需增长加快。往前看，2025年出口可能面临贸易摩擦加剧风险，但是国内财政政策力度将进一步加大，消费和房地产对经济贡献可能较 2024 年提升。 风险提示：政策宽松不及预期，房地产市场再度下滑，贸易摩擦加剧。 证券研究报告 2025 年 01 月 17 日 宏观点评报告 西部证券 2025 年 01 月 17 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 图表目录 图表 1：2024 年实际 GDP 增长 5% ........................................................................................ 3 图表 2：2024 年 4 季度经济增速加快...................................................................................... 3 图表 3：2024 年名义 GDP 增长 4.2% ..................................................................................... 3 图表 4：2024 年 GDP 平减指数负增长 ................................................................................... 3 图表 5：工业增加值增速加快 .................................................................................................. 3 图表 6：服务业生产指数增速加快 ........................................................................................... 3 图表 7：零售增速回升 ............................................................................................................. 4 图表 8：商品零售增速回升，餐饮收入增速回落 ..................................................................... 4 图表 9：家电零售增速加快 ...................................................................................................... 4 图表 10：汽车零售增速回落 .................................................................................................... 4 图表 11：固定资产投资增速放缓 ...........................................................................................