实体经济图谱2025年第3期：节前商圈人流上行

实 体 经 济 图 谱2 0 2 5 年 第 3 期证券研究报告1分析师：陈兴 博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师：马骏 博士S0160523080004联系人：陈莹2025年1月18日节前商圈人流上行各行业量价速览2资料来源：WIND，财通证券研究所• 1月已过半，春节临近。从中观高频数据看，一方面，终端需求有所回落，因春节临近导致市场活跃度较低，房地产和汽车销售增速均有回落，而服务消费有所回暖，上周商圈人流继续回升，且高于去年同期，一线城市至海口的航班均价大幅上涨。另一方面，工业生产走弱，本周汽车开工率回落，化工产业链负荷率均下跌。不过，样本钢厂产量增速回升，石油沥青开工率也有上行，降温推动发电耗煤增速回升。此外，临近春节，地铁客运量大幅上行，同时国内航班架次续增。量升降降升降降价降降升升降降降分化降电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工酒店电影农副食品食饮零售纺服家电乘用车房地产行业基础 设施生产制造消费服务收入降升降升升升基础设施生产制造目录房地产：1月前20天42城新房销量增速转负，二手房均价环比降幅收窄。乘用车：1月前12天乘联会销量增速零售转负、批发上升，本周开工率下降家电：12月限额以上家电音像零售额增速上行，绿色升级类消费需求不断释放。纺服：12月纺服子行业出口同比增速均上行，本周柯桥纺织价格指数微降。零售：12月社消零售同比增速回升，必选和可选消费品表现均有好转。食品饮料：12月限额以上零售额同比增速涨少跌多，餐饮收入同比增速回落。农副食品：本周农产品批发价格指数不变，猪肉价格环比下行。电影：上周电影票房收入和观影人次双双下行，节前观影市场热度回落。休闲娱乐：上周商圈人流上升，酒店实际营收同比转负。消费服务用工：上周用工量价双双上行，节前用工需求回升。化工：本周PTA产业链产品价格均上涨，负荷率均下跌。补钢铁：本周钢价上行，吨钢毛利涨跌互现，钢材产量增速回升，库存回补。水泥：本周全国水泥价格下降，水泥企业库容比持续下行。玻璃：本周浮法玻璃均价下降，库存量有所上升。原油：本周油价上升，CRB指数均值、美元指数均值均上升。有色：本周金属价格上涨，铜库存回补，铝库存去化。煤炭：本周煤炭价格下行，本周秦皇岛港煤炭库存回补。货运：1月前12天三大货运量同比增速均下跌，本周公路物流运价指数小幅上涨。客运：本周23城地铁客运量上行，国内航班执行架次数续增。电力：1月前17天发电耗煤量增速上升，本周六大发电集团煤炭库存回补。3房地产：1月前20天42城新房销量增速转负，二手房均价环比降幅收窄信息来源： WIND，财通证券研究所图1 42城地产销量同比增速（%） 信息来源： iFinD ，财通证券研究所图2 70城新房、二手房价格同比增速（%）指标数据表现解读需求库存1月前20天新房销量明显下滑，二手房销量出现回调。由于春节即将到来，房地产市场活跃度较低，考虑春节效应，本周42城新房销量同比增速降幅收窄至-3.9%。12月70城新房、二手房价格同比增速降幅均收窄。周度来看，上周二手房关注指数环比增速各线级城市均升；带看指数环比增速一、三线城市由负转正，二线城市由正转负；上周二手房价格环比增速一线城市略升，二、三线城市持平，总体价格环比持平，同比增速一线城市降幅收窄，二、三线城市持平。108城二手房价环比增速降幅收窄。上周十大城市商品房库销比上升，土地成交面积同比增速由负转正，溢价率下降。上周十大城市商品房库销比上升至57.6周。1月前20天42城新房销量增速由正转负至-6.2%，19城二手房销量增速回落至22.2%。土地成交价格上周土地成交面积同比增速由负转正，溢价率下降。12月70城新房价格同比增速降幅收窄至-5.7%。12月70城二手房价格同比增速降幅收窄至-8.1%上周二手房价格增速一线城市降幅收窄，二、三线城市持平。本周108城二手房价环比增速降幅收窄，录得-0.1%。4-12-8-4048121612/1214/1216/1218/1220/1222/1224/1270城新建商品住宅价格指数同比增速70城二手住宅价格指数同比增速-60-40-20020406021/121/722/122/723/123/724/124/725/116个一二线26个三四线42城 乘用车：1月前12天乘联会销量增速零售转负、批发上升，本周开工率下降信息来源：iFinD，财通证券研究所，21年为两年平均增速图3 乘联会乘用车销量同比增速（%）信息来源：iFinD，财通证券研究所图4 历年各周半钢胎开工率（%）指标数据表现解读需求本周半钢胎开工率下降至78.8%，全钢胎开工率下降至61.1%。生产库存12月汽车经销商库存系数升至1.14。51月前12天乘联会乘用车零售销量增速由正转负至-21%，批发销量增速上升至14%。1月前12天乘联会零售销量同比增速由正转负、批发销量同比增速上升。零售方面，2024年12月底的“两新”补贴政策到期，春节前购车需求提前释放，年初政策延续期内，消费者仍持观望态度，购车热情不高。批发方面，部分车企预测到年初可能面临的销量压力，通过优化产品配置以及降价促销政策，支撑批发销量的上升。春节前三周，零售销量增速处于历年同期低位，批发销量增速均处于历年同期中位。本周半钢胎开工率降低，但创2016年以来同期新高，即便剔除春节效应的影响，也同样创新高。-50-30-10103050709021/621/1222/622/1223/623/1224/624/12零售批发0102030405060708090W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51202020212022202320242025家电：12月限额以上家电音像零售额增速上行，绿色升级类消费需求不断释放信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速图5 限额以上家电音像零售额同比增速（%）指标数据表现解读在消费品以旧换新加力措施落地见效带动下，12月限额以上家电音像类零售额同比增速上行，且增速比11月份加快17.1个百分点，实现连续4个月两位数增长。其中，绿色升级类消费需求不断释放，高能效等级家电、智能家电销售实现较快增长。6需求12月限额以上家电音像类零售额同比增速上行至39.3%。-20-100102030405021/12 22/422/8 22/12 23/423/8 23/12 24/424/8 24/12限额以上家电音像零售当月同比限额以上家电音像零售累计同比纺服：12月纺服子行业出口同比增速均上行，本周柯桥纺织价格指数微降信息来源：iFinD，财通证券研究所图6 柯桥纺织价格指数信息来源：iFinD，财通证券研究所,21年为两年平均图7 纺织服装子行业出口同比增速（%）指标数据表现解读本周柯桥纺织价格总类价格指数微降，原料类价格指数微升。需求12月纺织服装子行业出口同比增速均上行，其中纺织纱线出口同比增速上行至17.2%，服装出口同比增速上行至6.2%，鞋靴出口同比降幅收窄至-0.7%。本周中国轻纺城成交量下行。7价格在节日消费和“抢出口”等积极因素拉动下，12月纺织服装子行业出口增速均上行，其中，针织纱线出口同比增速和服装出口同比增速