计算机行业投资策略月报：3月零售稳健增长，关税或加速产业链重构

请阅读最后一页的重要声明！ 3 月零售稳健增长，关税或加速产业链重构 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1. 《Genspark：国产超级 AI Agent 惊艳亮相》 2025-04-06 2. 《算力公司的公告透露了什么？》 2025-04-06 3. 《他山之石：全球商用车智能化龙头Samsara》 2025-04-03 核心观点 ❖ 受国家“双新”政策推动及价格战趋缓影响，3 月零售处于历年 3 月历史高位。今年 3 月零售仅稍低于 2018 年 3 月 198 万的最高水平。由于春节假期后各行各业快速转入正常运作，3 月逐步进入正常的消费期。政府工作报告明确 5%的 GDP 增速目标并安排 3,000 亿元超长期特别国债支持以旧换新，地方促消费政策与车展、厂补等线下活动形成合力，支撑市场稳健增长。随着节前的燃油车消费潮转为节后的新能源消费潮，新能源渗透率持续提升，新能源车成为春季乘用车市场恢复的主要驱动力。2-3 月综合零售表现优秀，行业逐步走出内卷，全年销量增长与政策红利可期。 ❖ 智能驾驶大事件：两会聚焦智能网联车落地 ①两会聚焦智能网联汽车加速落地，云厂商成关键支撑。2025 年 3 月，两会期间雷军、朱华荣、何小鹏等车圈代表提案聚焦高阶智驾商业化、智驾保险及低速无人驾驶落地，推动 L3 级智驾今年下半年落地。 ②特朗普加征 25%汽车关税引发全球车企策略分化，产业链重构加速。2025年 4 月，美国对进口汽车加征 25%关税政策生效，16 家海外车企采取四大应对策略：捷豹路虎暂停对美出口；大众、保时捷、宾利及法拉利直接涨价转嫁成本；丰田、本田及捷尼赛思选择短期自行承担关税；奔驰、现代、日产及特斯拉通过本土化生产或零部件替代优化供应链。中国车企受直接影响较小（2024 年对美出口仅占总量 1.81%），但 5 月生效的零部件关税或冲击中国零部件出口。 ❖ 投资建议：建议关注锐明技术、道通科技、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润、慧翰股份、鸿泉物联等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 ❖ 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势的风险。 -19%-4%11%26%41%57%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 1 3 月车市: 价格战趋缓，零售处于历史高位 ........................................................................................ 3 2 网联化指数小幅下调，两会聚焦智能网联车落地 ............................................................................... 6 2.1 网联化指数较上月小幅下调 .............................................................................................................. 6 2.2 智驾大事件：两会聚焦智能网联车落地 .......................................................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 10 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 总体市场-2025 年 3 月乘用车销量分析 .............................................................................................. 3 图 2. 总体市场-2021~2025 年 3 月乘用车销量走势 .................................................................................... 3 图 3. 新能源市场-2025 年 3 月产量、零售、批发分析 .............................................................................. 4 图 4. 2025 年 3 月厂商排名 ............................................................................................................................. 5 图 5. 2024-2025 年中国汽车经销商库存预警指数 ....................................................................................... 6 图 6. 2023 年 12 月~2025 年 2 月乘用车智能化指数、网联化指数 ............................................................ 6 图 7. 一年内各品牌 OTA 频率概况-新势力、自主品牌 ............................................................................. 7 图 8. 一年内各品牌 OTA 频率概况-合资、豪华品牌 ................................................................................. 7 图 9. 百度智能云汽车云 3.0 版本最新特性 .................................................................