纺织服装行业2024年信用回顾与2025年展望

新世纪评级 纺织服装行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 1 / 59 纺织服装 稳定 纺织服装行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 工商企业评级部 黄梦姣 摘要 2024 年以来，我国纺织服装行业内销保持增长但增速放缓，出口有所回暖，企业经营效益有所改善；但内外需仍偏弱且外贸形势复杂，纺织服装企业经营仍面临挑战。2024 年以来纺织服装行业库存整体增加，在消费信心偏弱的环境下，补库较为缓和。纺织服装行业原材料价格受供需关系及能源价格变动等影响而存在波动，2024 年以来主要原材料价格呈先升后降态势；人力成本持续上升及国际贸易因素推动海外订单及生产基地不断向东南亚转移。 政策面，近年来我国纺织服装行业规划重点推进产品创新、提升产品质量、注重品牌培育及可持续发展，提高竞争力，拓展国际国内市场。2023 年以来出台的政策进一步明确了行业向高端化、智能化、绿色化转型升级的目标及实施方案。 从样本企业经营及财务数据表现看，2023 年国内需求有所回暖，2024 年前三季度出口形势有所好转，支撑纺织服装样本企业营业收入实现持续增长，但 2024 年前三季度内需增长放缓后盈利有所下滑。2024 年以来，纺织服装行业经营效率变化不大；企业在资本支出方面态度谨慎，主要为以前年度开工项目的持续投入，新增项目较少；样本企业整体经营获现能力较强，非筹资性现金持续呈净流入状态，融资需求持续下降。近年来纺新世纪评级版权所有新世纪评级 纺织服装行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 2 / 59 织服装行业样本企业资产负债率持续小幅下降，目前处于适中水平。 纺织服装行业发债主体较少，存续发债企业信用质量差异较大，2024 年债券发行及存续金额均减少。近年来需求持续低迷加速了少数企业风险暴露，部分企业连续多次发生信用等级下调，其中 2024 年有 2 家发债企业发生等级下调。 展望 2025 年，预计纺织服装行业经营层面或仍将有所承压，头部企业仍有望通过加强品牌建设和生产布局优化等方式获得更好发展机会；相对较低的债务依赖度，可使得财务层面保持较高的安全性。预计中短期内行业信用质量总体持稳。 新世纪评级版权所有新世纪评级 纺织服装行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 3 / 59 一、 运行状况 纺织服装行业主要是指将天然纤维（棉、毛、麻、丝等）、化学纤维（合成纤维、人造纤维）等原材料通过纺纱、织造、印染等工艺过程，加工成纱、线、布以及成衣等纺织成品的工业行业。本报告所讨论的纺织服装行业范围，包括国民经济行业分类中的三个类别：（1）纺织业；（2）纺织服装、服饰业；（3）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业。纺织服装行业是我国传统优势产业之一，在国民经济中处于重要地位。纺织服装行业上游易受原料种植、养殖行业及原油、化工行业的影响，下游与商业流通及终端需求密切相关，存在较强的行业周期性。 2024 年以来，我国纺织服装行业内销保持增长但增幅放缓，出口有所回暖，企业经营效益得到改善。但内外需仍不足且外贸形势复杂，纺织服装企业经营仍面临挑战。 在市场需求不足、成本压力加大及出口下行影响下，2023 年我国纺织服装行业仍延续较大的经营压力，但随着社会生活恢复正常，内销有所回暖，当年纺织服装业营业收入下降，但盈利有所改善。2024 年以来内销小幅增长，出口压力仍大但优于预期，纺织服装企业收入及盈利均增长。 从细分行业营业收入看，2023 年，纺织业营业收入为 22,879.1 亿元，同比下降 1.6%；纺织服装、服饰业营业收入为 12,104.7 亿元，同比下降5.4%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业营业收入为 7,986.1 亿元，同比下降 5.8%。2024 年 1-11 月，纺织业营业收入为 21,540.8 亿元，同比增长 4.0%；纺织服装、服饰业营业收入为 11,378.2 亿元，同比增长 2.6%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业营业收入为 7,752.2 亿元，同比增长3.7%。各细分行业均呈现 2023 年收入下降、2024 年 1-11 月收入回升的新世纪评级版权所有新世纪评级 纺织服装行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 4 / 59 变动趋势。 注：根据 Wind 数据整理绘制。 图 1. 2019 年以来我国纺织服装行业营业收入变动情况 从细分行业利润总额看，2023 年，纺织业利润总额为 839.5 亿元，同比增长 5.9%；纺织服装、服饰业利润总额为 613.8 亿元，同比下降 3.4%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业利润总额为 444.1 亿元，同比增长2.0%。2024 年 1-11 月，纺织业利润总额为 691.8 亿元，同比增长 4.6%；纺织服装、服饰业利润总额为 549.5 亿元，同比增长 3.9%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业利润总额为 410.6 亿元，同比增长 4.7%。2023 年纺织服装、服饰业利润总额有所下降，其他细分行业利润总额上升；2024年 1-11 月各细分行业利润总额均上升。 注：根据 Wind 数据整理绘制。 图 2. 2019 年以来我国纺织服装行业利润总额变动情况 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.000.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.002019年2020年2021年2022年2023年2024年1-11月纺织业（亿元）纺织服装、服饰业（亿元）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（亿元）纺织业:同比（%，右轴）纺织服装、服饰业:同比（%，右轴）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业:同比（%，右轴）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.002019年2020年2021年2022年2023年2024年1-11月纺织业（亿元）纺织服装、服饰业（亿元）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（亿元）纺织业:同比（%，右轴）纺织服装、服饰业:同比（%，右轴）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业:同比（%，右轴）新世纪评级版权所有新世纪评级 纺织服装行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 5 / 59 从细分行业毛利率看，2023 年，纺织业毛利率为 11.56%，同比上升0.16 个百分点；纺织服装、服饰业毛利率为 15.92%，同比上升 1.24 个百分点；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业毛利率为 14.20%，同比上升0.67 个百分点。2024 年 1-11 月，纺织业毛利率为 11.12%，同比上升 0.10个百分点；纺织服装、