纺织服装行业双周报（2501期）：内销降幅收窄出口增长提速，关注春节消费催化机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月23日优于大市纺织服装双周报（2501 期）内销降幅收窄出口增长提速，关注春节消费催化机会核心观点行业研究·行业周报纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装品牌力跟踪月报 202412 期-冰雪季来临，关注冰雪运动及旅行带动相关产品销售》 ——2025-01-07《纺织服装 1 月投资策略暨四季度业绩前瞻-四季度品牌消费增速企稳，纺织制造延续高景气》 ——2025-01-07《纺织服装 2025 年度投资策略-首选竞争格局优化方向，关注提振消费高弹性机会》 ——2024-12-30《纺织服装海外跟踪系列五十四-耐克二季度业绩超预期，产品线调整和库存清理致下半财年压力加大》 ——2024-12-22《纺织服装双周报（2412 期）-11 月越南和中国纺织品出口快速增长，服装零售增速回落》 ——2024-12-20行情回顾：1 月至今 A 股纺服板块好于大盘，重点关注公司中，海澜之家 1月以来股价上涨 15.5%；港股纺服板块优于大盘，重点关注公司中，九兴控股、晶苑国际、安踏体育股价分别上涨 9.4%/8.9%/5.0%。品牌服饰观点：1-12 月服装社零累计同比增长 0.3%，单 12 月同比下滑 0.3%，降幅相较于 11 月收窄。四季度电商平台户外、女装、家纺行业增速较高，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+59%/+25%/+13%，单 12 月户外和女装服饰销售额表现亮眼，分别同比提升 82%和 45%，或受降温及春节前新衣购置需求拉动。重点关注品牌中，四季度大部分品牌实现销售同比增长，其中可隆、比音勒芬、歌力思、江南布衣增速超过 50%；FILA、迪桑特、哈吉斯、森马、巴拉巴拉、太平鸟、水星、全棉时代增速超过30%；单 12 月萨洛蒙、比音勒芬、歌力思、江南布衣增速超过 100%。海澜之家的京东奥莱业务近期新店陆续开出，春节前预计达到 11 家店。纺织制造观点：宏观层面，12 月越南纺织品和鞋类出口，分别同比+20.5%和 5.4%，纺织品出口增长提速；中国纺织品出口同比增长提速至 17.2%，服装和鞋类出口分别同比+6.2%和-0.7%。国内纺织制造 12 月柯桥纺织景气指数同比下滑，较 11 月环比下降 4.4%；盛泽地区织机开机率为75.4%，同比去年提升。微观层面，代工台企中，四季度除丰泰外大部分台企实现双位数增长，其中裕元、志强、钰齐、东隆兴、广越增速超过 15%。聚阳管理层表示 2025 年订单量有望向上，具体幅度有待特朗普新政后进行评估；丰泰短期受到主要客户耐克销售疲软的影响，预计 Nike 今年上半年仍处于营运调整期，下半年将恢复往年成长动能，全年度营运可望持续成长。2025 年各家扩产积极，聚阳预计同时有 6 个新厂开出；儒鸿也持续推进印尼三期新厂，去年开工的印尼新厂在去年第 4 季已实现单季转亏为盈。零售商宝胜四季度收入下滑幅度环比收窄。投资建议：关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇。1）品牌服饰：重点推荐 2025 年具有新亮点的公司，包括全棉时代品牌起势的稳健医疗，京东奥莱开拓新增长曲线的海澜之家，渠道拓展积极的森马服饰，港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，高股息家纺龙头富安娜。2）纺织制造：建议重点关注具有份额提升能力、中长期增长持续性强的企业。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团、开润股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E300888稳健医疗优于大市40.32341.381.8029.222.4600398海澜之家优于大市8.23730.500.5816.514.2002563森马服饰优于大市6.51690.410.4615.914.202020安踏体育优于大市75.721134.794.7315.816.002331李宁优于大市14.53711.181.1812.312.306110滔搏优于大市2.61610.360.237.311.4002327富安娜优于大市9.0740.640.6814.013.202313申洲国际优于大市54.88143.934.5713.912.0300979华利集团优于大市73.98483.353.7922.119.5002003伟星股份优于大市13.91660.610.6922.820.1603558健盛集团优于大市11.3420.901.0412.610.9300577开润股份优于大市26.2601.611.4516.318.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4品牌渠道：12 月服装社零降幅收窄，户外和女装电商渠道表现亮眼 ....................4制造出口：12 月中国纺织品和服装出口增长提速，中国、印尼 PMI 环比提升 ...........10纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 12投资建议：关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇 ................................... 19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 限上整体与服装零售额当月同比 ........................................................ 4图2： 限上整体与服装零售额累计同比 ........................................................ 4图3： 限上实物商品与穿类商品累计同比 ...................................................... 5图4： 阿里线上当月销售额同比 .............................................................. 5图5： 2024 年第四季度三平台&天猫销售情况 ...................................................6图6： 2024 年第四季度京东&抖音销售情况 .....................................................7图7： 2025 年 12 月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 .......