大类资产配置月报(2月)-麦高证券

撰写日期：2025 年 02 月 05 日 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 大类资产配置月报（2 月） ⚫ 上一期各类资产表现 统计上个月各类资产净价的表现，其中仅权益资产出现了下跌，下跌了 2.99%，其余资产均实现了上涨，黄金和商品分别上涨了 4.60%和 2.54%。统计报告中使用过的 ETF 在上月的表现，其中沪深 300ETF 和能源化工 ETF获得负收益，其余各个 ETF 均获得了正收益。 ⚫ 策略过去表现 回测策略在过去的表现，从 2014 年 1 月 1 日到上月末，策略年化收益7.58%，年化波动率 3.58%，最大回撤 3.17%，夏普比率和卡玛比率分别为2.11 和 2.39，表现优于风险平价策略和等权配置策略。当在策略中加入货币资产时可以使回撤更低，夏普比率和卡玛比率都有所提升。 上月策略获得 0.89%绝对收益。策略表现略差于风险平价策略和等权配置策略。 ⚫ 最新配置建议 权益，其中经济因子表现为下行，信用因子表现为紧缩，最终观点为减配。债券，其中货币因子表现为紧缩，最终观点为减配。商品，仅根据通胀因子的得分做出配置建议，通胀因子上行，最终增配商品。黄金，经济因子下行且通胀因子上行，本月增配黄金。 根据各类资产观点调整各类资产的风险权重，最终权益、国债、商品、黄金和货币的权重分别为 0.37%、48.05%、21.02%、15.56%和 15.00%。 风险提示：本报告对于各类资产的研究分析均基于历史公开信息；资产未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；数据结果受统计口径与计算方法的影响，结果可能存在误差。 麦高证券 研究发展部 分析师：林永绿 资格证书：S0650524060001 联系邮箱：linyonglv@mgzq.com 联系电话：15000307034 联系人：张昊阳 资格证书：S0650124040024 联系邮箱：zhanghaoyang@mgzq.com 联系电话：13363378283 相关研究 《策略周报（20250113-20250117）》2025.01.24 《策略周报（20250106-20250110）》2025.01.14 《策略周报（20241230-20250103）》2025.01.07 《大类资产配置月报（1 月）》2025.01.03 大类资产配置月报 金融工程研究报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 2 正文目录 1 上一期各资产表现 ................................................ 4 2 宏观经济指标走势 ................................................ 5 3 大类资产配置策略表现 ............................................ 6 4 最新配置建议 .................................................... 7 风险提示： ........................................................ 9 大类资产配置月报 金融工程研究报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 3 图表目录 图表 1： 各类资产指数表现 ............................................... 4 图表 2： 各资产对应 ETF 表现 ............................................. 4 图表 3： 经济增长因子季调后走势 ......................................... 5 图表 4： 通胀因子季调后走势 ............................................. 5 图表 5： 信用因子季调后走势 ............................................. 6 图表 6： 货币因子季调后走势 ............................................. 6 图表 7： 策略历史净值曲线 ............................................... 7 图表 8： 策略历史收益指标 ............................................... 7 图表 9： 上月策略表现 ................................................... 7 图表 10： 各项因子得分情况 .............................................. 8 图表 11： 资产配置建议 .................................................. 8 大类资产配置月报 金融工程研究报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 4 1 上一期各资产表现 统计上个月各类资产净价的表现，其中仅权益资产出现了下跌，下跌了 2.99%，其余资产均实现了上涨，黄金和商品分别上涨了 4.60%和 2.54%。 图表 1：各类资产指数表现 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 在报告《基于宏观因子的大类资产配置研究》中，我们使用市场中 ETF 基金代表各类资产的表现，其中商品资产使用了有色 ETF、豆粕 ETF 和能源化工 ETF 等权配置来代替。 统计报告中使用过的 ETF 在上月的表现，其中沪深 300ETF 和能源化工 ETF 获得负收益，其余各个 ETF 均获得了正收益。 图表 2：各资产对应 ETF 表现 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 -2.99%0.19%2.54%4.60%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%-2.86%0.64%1.04%4.54%-0.83%4.62%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%权益国债有色豆粕能源化工黄金大类资产配置月报 金融工程研究报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 5 2 宏观经济指标走势 在之前深度报告中，我们分别从经济增长、通货膨胀、信用和货币四个大类中选取了 18 个因子对宏观资产配置进行指引。季调后的指标走势如下图： 图表 3：经济增长因子季调后走势 资料来源：wind、麦高证券研究发展部 图表 4：通胀因子季调后走势 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 -7-6-5-4-3-