证券行业周报：估值或重构

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 估值或重构 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 2025 年 2 月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 据对全国流通领域9 大类 50 种重要生产资料市场价格的监测显示，2025 年 2 月上旬与 1 月下旬相比，21 种产品价格上涨，20 种下降，9 种持平。 市场回顾： 上周（2.10-2.14）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.19%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.72%。板块内个股 40 家上涨，1 家平盘，1 家停牌，8 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、锦龙股份、财通证券、华泰证券、东北证券。 股价涨跌幅后五名为：南京证券、国泰君安、东兴证券、东方财富、中原证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，行业内个股多数上涨，板块弹性明显收缩，显示市场更多的动力可能是来自于概念股的活跃或者是局部的看好。随着进入年报及一季报的披露期，市场或会重新构建证券公司的估值。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 02 月 17 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 股票家数 50 行业平均市盈率 27.29 市场平均市盈率 12.74 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《证券行业周报：活跃中或孕育着调整》2025-02-12 2、《证券行业周报：关注估值与业绩的匹配》2025-01-22 3、《消化估值压力：证券行业周报》2025-01-20 -32%-16%0%16%32%48%64%2024-022024-052024-082024-112025-02证券沪深300证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 1. 每周一谈 2025 年 2 月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 据对全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格的监测显示，2025 年 2 月上旬与 1 月下旬相比，21 种产品价格上涨，20 种下降，9 种持平。 …… （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202502/t20250214_1958707.html ） 我们认为9大类50种重要生产资料市场价格的变化，显示社会整体价格变化不大，短期内无论是 PPI 或 CPI 可能仍会维持温和的变动特征，未来央行的货币宽松依然有一定的市场预期。 2. 市场回顾 上周（2.10-2.14）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.19%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.72%。板块内个股 40 家上涨，1 家平盘，1 家停牌，8 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、锦龙股份、财通证券、华泰证券、东北证券。 股价涨跌幅后五名为：南京证券、国泰君安、东兴证券、东方财富、中原证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 11.0092 6.5011 4.6658 2.6888 2.5000 0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.0000天风证券锦龙股份财通证券华泰证券东北证券证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 证券研究报告 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛金控、天风证券、华林证券、东北证券、华创云信。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、华鑫股份、哈投股份、首创证券、信达证券。 -0.2381 -0.2471 -0.2679 -0.4499 -0.5774 -0.7000-0.6000-0.5000-0.4000-0.3000-0.2000-0.10000.0000中原证券东方财富东兴证券国泰君安南京证券0.1041 -0.1503 3.2151 3.4415 3.8783 -2.9780 -4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.00004.00005.0000沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万)000300.SH000001.SH399001.SZ399006.SZ000905.SH801193.SI证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 证券研究报告 3. 本周投资策略： 上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深 300 指数，行业内个股多数上涨，板块弹性明显收缩，显示市场更多的动力可能是来自于概念股的活跃或者是局部的看好。随着进入年报及一季报的披露期，市场或会重新构建证券公司的估值。 4. 重要新闻  1、 券商部署 DeepSeek，各有什么打法？ https://www.ifnews.com/news.html?aid=692083 图4：上市公司年内涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：证券行业 PE(月度数据，单位：倍数，时间：20210101—20250214) 资料来源：wind，申港证券研究所 -20.0000-15.0000-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.0000国盛金控天风证券华林证券东北证券华创云信华泰证券财通证券东兴证券国金证券华西证券东吴证券国元证券国海证券南京证券山西证券西部证券中泰证券广发证券兴业证券长城证券中金公司光大证券西南证券中银证券财达证券第一创业太平洋长江证券方正证券浙商证券招商证券中原证券湘财股份中信证券中信建投红塔证券华安证券申万宏源锦龙股份国信证券中国银河国泰君安东方证券东方财富海通证券信达证券首创证券哈投股份华鑫股份国联民生2025/02/14, 27.291217222732372021/01/292021/02/282021/03/312021/04/302021/05/312021/06/302021/07/312021/08/312021/09/302021/10/312021/11/302021/12/312022/01/312022/02/282022/03/312022/04/302022/05/312022/06/302022/07/312022/08/312022/09/302022/10/312022/11/302022/12/312023/01/312023/02/282023/03/312023/04/302023/05/312023/06/302023/07/312023/08/312023/09/302023/10/3120