电力设备及新能源行业电力设备系列(35)：国内互联网企业加大资本开支，aIDC产业确定性受益

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 02 月 19 日 推荐（维持） 国内互联网企业加大资本开支，aIDC 产业确定性受益 中游制造/电力设备及新能源 随着以 DeepSeek 为代表的国产大模型突破，吸引众多互联网大厂和运营商接入，应用端拓展火热，调用量与用户数激增，推理算力需求上升。此前受互联网周期和战略调整影响，互联网企业过去一个时期收缩了资本开支，未来增大资本开支是必然，其中 aIDC 作为基础设施，可能是当前阶段的重点。国内 aIDC领域的核心公司，将确定性受益，我们继续看好核心企业。  算力需求激增。近期，以 DeepSeek 为代表的国产大模型取得显著突破，引发行业关注。国内外众多互联网大厂与运营商迅速响应、接入 DeepSeek，促使应用端产品火热拓展，推理等算力需求激增，国内 aIDC 建设迫切性增强。“技术进步促进应用爆发，进而再次拉动硬件需求”的逻辑正在兑现。  国内互联网厂商有望继续加大资本开支，aIDC 可能是当前重点之一。2021年以来，受互联网发展周期波动以及各企业自身战略调整的影响，主要互联网企业的资本开支出现收缩。在 ai 产业正在重大变革的当口，国内互联网平台企业加大资本开支是大概率选择。作为基础设施，aIDC 环节可能是当前阶段的重点之一，相关硬件产业的，也普遍反应需求景气在明显向好。  建议关注：禾望电气、科华数据、盛弘股份、麦格米特、科士达、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、金盘科技、伊戈尔、三变科技、良信电气、中恒电气、欧陆通/江海股份（电子）、英维克（通信）、申菱环境（家电）、威腾电气、电工合金、明阳电气、潍柴重机（机械）、科泰电源。  风险提示：AI 终端需求不及预期、企业资本开支不及预期、贸易壁垒加剧等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级 禾望电气 603063.SH 14.9 1.1 0.9 39 4 强烈推荐 盛弘股份 300693.SZ 10.9 1.3 1.4 25 6 强烈推荐 科华数据 002335.SZ 20.2 1.1 1.3 34 5 强烈推荐 麦格米特 002851.SZ 32.4 1.3 1.1 53 6 未予评级 科士达 002518.SZ 15.7 1.4 0.7 40 4 增持 潍柴重机 000880.SZ 7.5 0.5 - - 4 未予评级 中恒电气 002364.SZ 9.6 0.1 - - 4 未予评级 亿纬锂能 300014.SZ 92.0 2.0 2.2 20 3 强烈推荐 蔚蓝锂芯 002245.SZ 15.7 0.1 0.4 36 2 未予评级 金盘科技 688676.SH 18.5 1.2 1.4 29 4 强烈推荐 伊戈尔 002922.SZ 8.2 0.5 1.0 20 3 增持 欧陆通 300870.SZ 13.6 1.9 2.2 60 7 未予评级 英维克 002837.SZ 32.5 0.6 0.7 60 12 强烈推荐 申菱环境 301018.SZ 11.4 0.4 0.7 57 4 未予评级 三变科技 002112.SZ 4.7 0.3 - - 8 未予评级 良信股份 002706.SZ 7.9 0.5 0.4 19 2 未予评级 江海股份 002484.SZ 20.4 0.8 0.9 27 4 未予评级 威腾电气 688226.SH 6.0 0.8 0.9 37 4 未予评级 电工合金 300697.SZ 5.1 0.4 0.0 - 5 未予评级 明阳电气 301291.SZ 16.6 1.6 2.1 26 4 未予评级 科泰电源 300153.SZ 7.4 0.1 - - 9 未予评级 行业规模 占比% 股票家数（只） 307 6.0 总市值（十亿元） 5221.7 6.0 流通市值（十亿元） 4597.2 5.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.5 33.1 23.1 相对表现 3.2 15.7 7.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《AI 高效化推动终端需求繁荣，aIDC 建设确定性强—电力设备系列（34）》2025-02-12 2、《全极耳技术逐步成熟，新圆柱电池开始放量—电池与电气系统系列报告（110）》2025-01-14 3、《海外户储与工商储市场将有所好 转 — 储 能 系 列 报 告 （ 10 ） 》2025-01-07 游家训 S1090515050001 youjx@cmschina.com.cn 蒋国峰 S1090524100005 jiangguofeng@cmschina.com.cn -20-10010203040Feb/24Jun/24Sep/24Jan/25(%)电力设备及新能源沪深300电力设备系列（35） 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 一、国内互联网厂商有望继续加大资本开支，aIDC是当前重点 应用端拓展持续，算力需求激增。DeepSeek 凭借开源策略、在自然语言处理和图像识别领域的表现，吸引大量用户，对其服务需求爆发式增长。近期，腾讯与阿里在内的互联网巨头及运营商相继宣布接入 DeepSeek 服务，微软、亚马逊、腾讯云、华为云、阿里云、百度智能云等国内外 CSP 巨头在平台推出部署功能与支持。应用端的产品拓展持续保持火热，生态内容快速繁荣。随着各平台用户数量的膨胀，调用量与调用频率持续增长，推理侧对 aIDC 的算力等需求预期快速上升。“效率提升→成本下降→应用普及→需求激增→资源紧张”杰文斯悖论式的循环，在 AI 行业正在兑现。微软 CEO 萨蒂亚·纳德拉就曾提到："AI 的高效化将使其成为永远无法满足的商品"。 国内互联网厂商加大资本开支，aIDC 是当前重点之一。2021 年开始，由于互联网行业周期和企业战略考量，国内主要互联网企业资本开支均有所收缩。而近期受到国内大模型的突破，以及相关应用的扩展，AI 对互联网企业带来算力支撑以及资源调度的优化效果将越来越明显，路线也越来越清晰。增加资本开支，并向AI（算力基础设施）倾斜，是互联网企业维护自身生态、抢占下一代风口的必然选择。 表 1：应用程序与云服务商接入 DeepSeek 时间 事件 2 月 1 日 华为云联合硅基流动上线基于昇腾云服务的 DeepSeek 推理服务； 2 月 3 日 阿里云在其 PAI Model Gallery 上实现 DeepSeek-V3 和 R1 的支持，提供零代码全流程服务。 2 月 3 日 百度智能云以超低价方案吸引用户，限时免费期至 2 月 18 日。 2 月 4 日 腾讯云推出“开发者大礼包”，支持 DeepSeek 全系模型一键部署，部分模型限时免费体验； 2 月 5 日 中国移动全面接入 DeepSeek 开源大模型，提供专属算力方案； 2 月 5 日 中国联通全面接入 DeepSeek，助力国产大模型性能释放。 2 月 8 日 中国电信全面接入 DeepSeek，应用于多场景和多产品； 2 月 10 日