电子行业先进科技主题周报-周观点：马斯克官宣Grok-3全家桶，阿里未来三年CAPEX超3800亿元

证券研究报告 行业动态 周观点：马斯克官宣 Grok-3 全家桶，阿里未来三年 CAPEX 超 3800 亿元 ——先进科技主题周报 20250217-20250223 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 【市场回顾】 ◆ 本周上证指数报收 3379.11 点，周涨跌幅为+0.97%；深证成指报收 10991.37 点，周涨跌幅为+2.25%；创业板指报收 2281.51点，周涨跌幅为+2.99%；沪深 300 指数报收 3978.44 点，周涨跌幅为+1%。中证人工智能指数报收 1544.15 点，周涨跌幅+7.96%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 ◆ 2 月 20 日，阿里巴巴发布 2025 财年第三季度（2024 年 10 月—12 月）业绩，总营收 2801.5 亿元，同比增长 8%，市场预估2773.7 亿元。该季度，阿里云智能集团实现收入 317.42 亿元，同比增长 13%，相比上一季度 7%大幅提升，云业务重回两位数增速主要得益于 AI 相关产品推动的公共云收入增长。未来三年，阿里将在 AI 基础设施、基础模型平台及 AI 原生应用、现有业务的 AI 转型三方面加大投入，投入将超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和。我们认为阿里云将进一步投资于客户增长和技术创新，特别是投入于 AI 基础设施，以增加 AI 的云采用率并保持市场领先优势。 ◆ 2 月 18 日，马斯克官宣 Grok-3 全家桶，在多项基准测试中，Grok-3 在数学（AIME 2024）、科学问答（GPQA）、编码（LCB）上刷新 SOTA，大幅超越 DeepSeek-V3、Gemini-2 Pro、GPT-4o。马斯克在发布会直播中首次披露了 Grok 3 的训练成本，称 Grok 3 训练过程累计消耗 20 万块英伟达 GPU，训练在xAI 公司的数据中心完成。首批在 X 平台上预订 Grok-3 的用户，将会优先体验到 Grok-3 系列模型。Grok 3 有满血和 mini 两个版本，并在此基础上打造了两款推理模型，其中基于 mini 的推理模型（Grok 3 mini Reasoning）已经比较成熟，而基于满血版的推理模型（Grok 3 Reasoning Beta）还处在 Beta 阶段。除了 Grok 3 预训练模型和两个推理模型之外，xAI 团队还发布了叫做DeepSearch 的 AI Agent，对标 OpenAI、谷歌等陆续推出的Deep Research 功能，DeepSearch 通过扫描互联网和 X 来分析信息，并提供摘要来回答问题。 ◆ 2 月 22 日，腾讯元宝超越豆包升至中国区苹果免费 APP 下载排行榜第二，DeepSeek 继续位居榜首。2 月 21 日，腾讯 AI 助手“腾讯元宝”上新，现在腾讯元宝的 DeepSeek 能够理解图片信息。DeepSeek 主要支持扫描图片中的文字，腾讯元宝关闭联网搜索后，用户发送任意图片，元宝都能结合图片内容给出自己的分析和理解，这项功能结合了混元的多模态理解能力，也是元宝双模型特征的体现。在腾讯元宝，用户可以使用 DeepSeek-R1满血版、推理模型混元 T1 进行深度思考，也可通过 DeepSeek-V3、腾讯混元 Turbo 快速输出答案。目前元宝内的所有模型，都 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王红兵 SAC 编号: S0870523060002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《周观点： DeepSeek 官方发布 R1 模型推荐设置，多款产品接入 DeepSeek R1》 ——2025 年 02 月 19 日 《中芯国际 25Q1整体淡季不淡，Mini LED TV 充满成长潜力》 ——2025 年 02 月 17 日 《AI 需求驱动全球半导体收入上行，2024年全球智能手机平均售价创历史新高》 ——2025 年 02 月 11 日 -9%0%8%16%24%33%41%49%57%02/2405/2407/2409/2412/2402/25电子沪深3002025年02月25日行业动态 已支持理解图片、解析文件、联网搜公众号、从微信上传文件。我们认为腾讯元宝持续迭代和更新功能，未来将持续优化产品能力提升模型性能，为用户提供更优质的 AI 使用体验。 ◼ 投资建议 我们认为：硬件和软件轮动，看好 AI 硬件龙头估值修复到 30X。建议关注以下赛道： 1）AI 新消费场景：受益于 deepseek 以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【恒玄科技】、【泰凌微】、【思特威】、【博士眼镜】。 2）PCB：英伟达/国产算力产业链+苹果产业链叠加受益，情绪错杀后布局机会。建议关注：【东山精密】、【鹏鼎控股】、【胜宏科技】、【世运电路】。 3）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】、【歌尔股份】。 4）AIDC：受益于 BAT 的 capex 超预期。建议关注：【科华数据】、【数据港】、【光环新网】、【宝信软件】。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明3 图 1：海外云厂商 CY2024Q4 收入情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 2：海外云厂商 CY2024Q4 净利润情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：海外云厂商 CY2024Q4 资本开支情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 -10%0%10%20%30%40%05001,0001,5002,00021Q422Q423Q424Q4谷歌微软MetaAmazon谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY-100%400%900%1400%1900%2400%2900%3400%05010015020025030020Q421Q422Q423Q424Q4谷歌微软MetaAmazon谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY-250%-200%-150%-100%-50%0%50%20Q421Q422Q423Q424Q4谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY行业动态 请务必阅读尾页重要声明4 表：科技重点公司对比 （截至 2 月 23 日） 细分板块 股票简称 营业收入 归母净利润 2023 2023 YoY 24Q1-Q3 24Q1-Q3 YOY 2023 2023 YoY 24Q1-Q3 24Q1-Q3 YOY PE 2025E 年初至今 数字芯片设计 乐鑫科技 14.