策略专题：中国ETF发展概览-金圆统一证券-25022719页

证券研究报告跟踪经济、掘金市场1策略专题：中国 ETF 发展概览主要观点：1. ETF 基本概述ETF（交易型开放式指数基金）结合了股票和共同基金的优点，具有交易灵活、费率低、价格透明等特点，成为现代投资市场的重要工具。ETF 的定价机制包括资产净值（NAV）和市场交易定价，通过一级市场的申购赎回和二级市场的自由交易，确保了市场的流动性和价格透明性。2. 美国 ETF 市场发展美国 ETF 市场自 1993 年起步，经历了初创、扩展、快速增长和成熟四个阶段，2024 年市场规模突破 10 万亿美元，占全球 ETF 市场的近70%。美国 ETF 的增长速度远超共同基金，2013 年至 2023 年 ETF 净资产总额年复合增长率为 17.1%，而共同基金仅为 5.4%。美国 ETF 产品类型丰富，涵盖股票、债券、大宗商品等多种资产类别，美国国内股票 ETF 占据主导地位。3.中国 ETF 市场发展中国 ETF 市场自 2004 年起步，2024 年 ETF 总规模达 3.7 万亿元，成为亚洲第二大 ETF 市场，产品数量突破 1000 只；中国 ETF 占非公募ETF 规模比例上升至 11.7%，仍有巨大发展空间。股票型 ETF 占据主导地位，2024 年，其规模占比达 77.7%，跨境ETF、货币型 ETF、债券型 ETF 和商品型 ETF 也有显著增长。个人投资者参与度大幅提升，2023 年个人投资者持有 ETF 份额占比升至 44.3%。4.中国股票型 ETF 分类与市场表现股票型 ETF 分为规模指数、行业主题和策略风格三种类型。规模指数ETF 占据主导地位，行业主题 ETF 和策略风格 ETF 保持快速增长。股票型 ETF 多取得良好收益。2024 年，上证 50、沪深 300、中证A500、中证 500、中证 1000、创业板等宽基 ETF，证券、银行、红报告日期：2025-2-27执业信息崔威 策略分析师执业编号：S1750523090001电话：18603058668邮件：cuiwei@jypscnet.com免责声明报告观点基于逻辑分析、数据规律推演，并不能预知不同市场主体在复杂约束下的多样选择结果。相关报告20240925-策略专题：国新办发布会解读——流动性王炸与政策协同20240912-策略专题：上证指数底部区域的极值特征20240823-策略专题：6 月行业景气指数及 2024 年中报披露概况20240712-策略专题：从量化角度给黄金定价20240627-策略专题：行业景气指数研究——综合服务篇20240621-策略专题：行业景气指数研究——下游消费及科技篇20240611-策略专题：行业景气指数研究——中游制造篇20240422-策略专题：行业景气指数研究——上游周期篇证券研究报告跟踪经济、掘金市场2利、芯片等行业主题与策略风格 ETF 均获得正收益。5.中国 ETF 资金流向2024 年中国 ETF 市场净流入突破万亿元，宽基指数 ETF（如沪深300、中证 A500）受到市场广泛关注，红利、芯片等 ETF 净流入额位居行业主题类 ETF 前列。ETF 在市场低迷时期表现出“逆向稳定器”作用。综上，中国 ETF 市场仍然处于快速发展的黄金时期，市场规模持续扩容，产品种类日益丰富，涵盖了股票、债券、商品、黄金、跨境等多个大类资产。通过投资不同类型的 ETF 产品，投资者得以涉足广泛的资产领域，参与到国家经济发展的进程之中，以较低成本分享经济增长红利与科技创新带来的价值提升，进一步促进资本市场的发展，提升资本市场的活力。风险提示：ETF 发展不及预期、证券市场波动风险等。证券研究报告跟踪经济、掘金市场3一、 ETF 概述及美国 ETF 发展情况1.1ETF 概述交易型开放式指数基金（Exchange-Traded Fund，简称 ETF）是一种持有多种标的、基金份额可变、可以在证券交易所上市交易的开放式基金。ETF 融合了共同基金与股票的特性，凭借这一独特设计，在现代投资市场中占据重要地位，成为投资者广泛运用的重要工具。与股票类似，ETF 在交易时间内可进行买卖，但通常具有较低的波动率和交易费率；与共同基金相同，ETF 由专业人士管理，资产多元化配置以平衡投资风险，但 ETF 具有管理费率低廉、交易机制灵活、价格及持仓更加透明的特点。图表 1ETF 兼并股票和共同基金的特点资料来源：BLACKROCK、金圆统一证券研究所ETF 的定价机制包含两部分：ETF 资产净值(Net Asset Value, NAV)和市场交易价格。NAV 是对每份ETF 基础资产价值的准确量化，通常由基金管理人在每日交易结束后计算并公布，其公式为资产净值(NAV)=（总资产-总负债）/ ETF 总份额。市场交易价格则由投资者在二级市场中根据供需关系实时确定。当市场价格与 NAV 出现较大偏离时，投资者可以通过 ETF 的申购与赎回机制进行套利操作。这一机制一方面调节了市场供需，同时，有效地推动市场价格向 NAV 的回归，进而提高定价的准确性和市场运行效率。在一级市场中，投资者可依据基金管理人所公布的投资组合，按照包含一篮子证券和现金的组合，与基金管理人进行 ETF 份额的申购与赎回操作。在申购过程中，投资者将规定的一篮子股票或等值现金交予基金管理人，以换取等值的 ETF 份额；而在赎回过程中，投资者将 ETF 份额返还给基金管理人，从而获得相应的一篮子股票或现金。在二级市场中，普通投资者则可以像交易股票一样，通过证券交易所按照实时市场价格自由买卖 ETF 份额，而无需通过基金管理人进行申购或赎回。这种双层交易机制为投资者提供了便捷的投资选择，同时也保障了市场的流动性与价格的透明性。证券研究报告跟踪经济、掘金市场4图表 2ETF 在一级市场进行申购赎回、二级市场进行份额交易资料来源：东方财富网、金圆统一证券研究所1.2美国 ETF 市场发展和表现自 1993 年美国诞生首只 ETF 以来，这种创新性的投资工具便凭借其独特优势，愈发受到机构投资者与个人投资者的广泛青睐。ETF 产品从最初的 S&P500 指数基金，逐步扩展到覆盖债券、大宗商品、国际市场等多种资产类别，ETF 市场规模经历了显著的增长。根据上海证券交易所《ETF 行业发展报告（2024）》，2023 年，全球 ETF 市场规模首次突破 11 万亿美元，全年资金净流入接近万亿美元。截至 2023 年底，全球挂牌交易的 ETF 资产总规模达 11.61 万亿美元，近 20 年的全球 ETF 规模年均复合增长率达 22.16%，产品数量连续 20 年保持正增长。从资产类别来看，权益 ETF 占主导地位。截至 2023 年底，全球权益 ETF 规模达 8.62 万亿美元，占比 74.2%。美国在全球 ETF 市场占据主导地位。截至 2023 年底，美国 ETF 市场规模达 8.11 万亿美元，占比近70%，美国被动基金规模首次超越主动基金规模，指数化投资跨越新的里程碑；欧洲 ETF 市场规模约 1.74万亿美元，占比近 15%。图表 3美国各类 ETF 净资产及占比（十亿美元/%）图表 4美国 ETF 产品数