游戏行业探寻系列报告（三）：二手游戏道具交易：一种新的游戏数字资产交易形式

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告游戏Ⅱ行业深度报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师陈良栋SAC：S1350524100003chenliangdong@huayuanstock.com王世豪SAC：S1350524120005wangshihao@huayuanstock.com联系人板块表现：二手游戏道具交易：一种新的游戏数字资产交易形式——游戏行业探寻系列报告（三）投资要点：游戏交易行业市场现状：1）市场规模快速扩张，2023 年我国虚拟物品（游戏）交易市场总规模达 742.5 亿元；2）三级产业链体系逐步成熟，上游为游戏开发商、发行商及分销商，供应游戏 CDK 和预付卡等，以及游戏工作室和个人玩家，供应游戏账号和道具等，中游为游戏交易平台，主要分为官方交易平台与第三方平台，提供游戏账号/道具/游戏币等商品交易渠道并连接供需，下游为游戏玩家；3）商品细分趋于多样化，涵盖身份、道具、游戏币、游戏 CDK 及代练服务等。文交所/数交所游戏数据资产交易可行性：网络游戏虚拟财产属于民事法律保护范围，其法律法规的落地或是大势所趋。而第三方交易平台仍存在账号找回等风险，交易最优解仍为数据直接转移。1）技术方面，文交所/数交所具备完善的数字资产在场在链交易体系。深圳文交所在游戏道具交易方面已有相关尝试；同时数交所数字资产二级交易已逐步放开，如上海数交所已放开数字资产市场二级交易，后续将逐步放开不同标的流通登记；2）牌照方面，尚未落地的《网络游戏管理办法》（草案征求意见稿）规定交易平台需取得《网络出版服务许可证》，文交所/数交所在资质上更具有优势。游戏二手交易市场未来持续增长的逻辑：从厂商端来看，1）成熟的二手交易系统是长青游戏运营的关键因素之一，不仅提高市场透明度进而维稳经济系统，同时串联版本内容流通，增加用户粘性；2）与商业化形成协同，既通过价值标记赋能流通道具，又以产出/交易反哺道具价值。从玩家端来看，1）满足玩家游戏外价值需求，既强化头部玩家资源垄断成就感，又为玩家提供虚拟资产变现路径；2）衍生代练、做市商等生态角色及玩法，构建完整游戏生态闭环。文交所/数交所相较游戏内交易系统的优势：1)从安全性上看，游戏内交易系统主要为玩家的点对点交易，存在诈骗等风险，而文交所/数交所的交易方式相对更加规范；2）从合规性上看，游戏内交易系统无法将虚拟货币兑换成法定货币。而文交所/数交所通过区块链存证技术可以一定程度上避免这种问题。游戏交易行业市场展望：行业正加速推进游戏内交易市场规范化进程，厂商从单纯限制交易转向主动设计规则引导市场秩序，底层逻辑革新将推动游戏资产在文交所/数交所多场景落地。投资分析意见。建议关注布局游戏内二手交易市场系统的【网易】（《梦幻西游》藏宝阁）、【腾讯控股】（《三角洲行动》交易行）、【吉比特】（《问道》奇宝斋）、【阿里巴巴】（灵犀互娱“交易猫”）等。建议关注布局数交所/文交所的【浙文互联】（浙江文交所为国内首家获得"文化数字资产交易"资质的交易服务机构）【浙数文化】【吉视传媒】【东方明珠】【富春股份】【中原传媒】【博瑞传播】【华媒控股】等。风险提示：游戏行业虚拟财产交易监管政策变动风险,游戏二手交易市场竞争加剧风险，交易平台运营稳定性风险。2025 年 03 月 10 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 25页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 游戏交易行业市场及头部交易平台...............................................................................51.1. 游戏交易行业市场规模............................................................................................. 51.2. 游戏交易行业商品.....................................................................................................51.3. 游戏交易行业产业链................................................................................................. 51.4. 头部游戏交易平台.....................................................................................................71.4.1. 交易猫................................................................................................................... 71.4.2. 盼之代售................................................................................................................81.4.3. 螃蟹代售................................................................................................................81.4.4. C5GAME...............................................................................................................91.4.5. IGXE......................................................................................................................91.4.6. 网易 BUFF...........................................................................................................101.4.7. 网易藏宝阁.......................................................................................................... 111.4.8. 奇宝斋................................................................................................................. 111.4