交通运输行业周报：关注交运行业中的内需方向

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com板块表现：关注交运行业中的内需方向—交通运输行业周报（2025 年 4 月 21 日-2025 年 4 月 27 日）投资要点：一、行业动态跟踪快递物流：1）4 月 14 日-4 月 20 日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，4 月 14 日-4 月 20 日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物 7561.2 万吨，环比下降 1.66%；全国高速公路累计货车通行 5550.3 万辆，环比增长 2.47%；邮政快递累计揽收量约 39.5 亿件，环比增长 3.59%；累计投递量约 39.32 亿件，环比增长 5.02%。2）申通快递 2024 年经营大幅改善，2025 年一季度保持利润正增长。2024 年公司实现营业收入 471.69 亿元，同比+15.26%；归母净利润 10.40 亿元，同比+250.24%，2024 年完成快递业务量 227.29 亿件，同比增长 29.83%，市占率为 12.98%，同比提升 0.83pcts，单票净利润达到 0.05 元，同比提升 0.03 元（+135%），实现较强的经营改善。2025Q1 公司完成件量 58.1 亿票，同比+26.6%，市占率为 12.9%，同比提升 0.5pcts，单票净利润 0.04 元，同比持平，在逐渐加剧的竞争环境下，公司取得了份额提升和单票利润的稳定。3）厦门国贸发布 2024 年年报，短期业绩承压，静待需求复苏。2024 年全年公司实现营业收入 3544.40 亿元，同比-24.3%；归母净利润 6.26 亿元，同比-67.33%，其中 Q4 实现收入 681.11 亿元，同比+0.86%，实现归母净利润-0.86 亿元，同比-275.44%。公司重视股东回报，2024 年拟每股派发现金红利 0.33 元，分红比率进一步提升至 114.32%。2024 年公司积极推动业务转型升级，优化业务结构，2024年实现期现毛利率 1.83%，同比+0.36pct。我们预计随着大宗市场需求逐步恢复，公司有望实现营收利润双增。4）德邦股份发布 2024 年年报及 2025 年一季报，业绩短期承压，经营改善下盈利有望回升。2024 年全年公司实现营业收入 403.63 亿元，同比+11.26%；归母净利润 8.61 亿元，同比+15.41%，其中 Q4 收入 120.67 亿元，同比+11.36%，归母净利润 3.44 亿元，同比+25.2%。2025 年一季度实现营业收入 104.07 亿元，同比+11.96%，归母净利润亏损 0.68 亿元，同比-173.69%，Q1 亏损主因资源错配，运输成本大幅提升，后续经营效率改善下业绩有望修复。公司同时发布回购计划，计划未来 12 个月内，以不超过 16 元/股价格回购，回购总金额 0.75-1.5 亿元。航空机场：1）华夏航空一季度盈利 0.82 亿元，同增 232%。4 月 25 日，华夏航空公告 2025年第一季度业绩，实现营业收入 17.7 亿元，同增 10%，归母净利润 0.82 亿元，同增 232%。一季度，公司积极修复产能利用水平，航班量增长带动航线补贴大幅增长，2025 年 04 月 27 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 15页源引金融活水 润泽中华大地其他收益达 3.6 亿，同增 48%。公司 ASK、RPK、旅客量分别同增 24%/28%/28%，供需双扩且增速远高于同行、带动营收增长；需求增长快于供给、带动盈利能力大幅提升，全年业绩上行可期。2）波音或将转卖未交付的中国飞机订单。4 月 23 日，波音 CEO Kelly Ortberg 确认，波音从舟山撤回全部 3 架未交付的 737MAX 至西雅图，中国航司由于关税影响，已经停止接收波音新飞机。他指出，公司原计划今年向中国航司交付约 50 架飞机，或将剩余未生产及交付的机位转售其他航司。3）我国“免签朋友圈”再扩大。4 月 23 日，中国和阿塞拜疆互免签证协定。4 月22 日，马来西亚内政部长拿督斯里赛夫丁宣布，马来西亚与中国的互免签证，将再延长 5 年，最长可逗留 90 天；他补充，今年累计有 100 万名中国游客入境马来西亚。中国“免签朋友圈”持续扩大，有望带动航空国际线需求增长。航运船舶：1）中美关税冲突持续，集运美线大规模"空班"。中美关税摩擦持续冲击集运美线市场。截至 5 月 3 日当周，从中国发往美国南加州主要港口的船舶数量同比减少 44%，集装箱运量较上周环比下降 48%。各大联盟大规模调整航线运力以应对订单萎缩。Gemini联盟/海洋联盟/THE联盟/MSC与ZIM空班率分别达24.39%/18%/15%/10%。5 月底前将取消 72 个航次，其中 56%集中在跨太平洋航线。航运企业正面临严峻运力调整挑战。2）4 月 25 日上海出口集装箱运价指数报 1348 点，环比下降 1.7%：SCFI 综合运价指数较上周环比下降 1.7%，至 1348 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-4.3%/-1.5%；上海-美西/美东运价分别环比变化+1.8%/+0.2%；上海-东南亚运价环比上涨 0.9%。3）本周原油轮大船运价上涨：BDTI 指数较上周环比下降 0.2%，至 1139 点。VLCCTCE 环 比 上 涨 17.8% ， 其 中 中 东 / 西 非 / 美 湾 - 中 国 TCE 分 别 环 比 变 化+33.9%/+18.3%/+3.2%；Suezmax TCE 环比上涨 4.0%；Aframax TCE 环比下降7.5%。4）本周成品油轮大船运价上涨：BCTI 指数较上周环比下降 2.7%，至 667 点。LR1中东-日本环比上涨 0.1%；MR - 太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-7.1%/-8.6%/+0.3%。5）本周散运船运价上涨：BDI 指数较上周环比上涨 3.4%，至 1305 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+1.0%/+8.6%/+2.5%。6）本周新造船价指数下降 0.21 点：新造船船价指数较上周环比下降 0.21 点，为187.11 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化-1.07 点/-0.22 点/-0.26 点/-0.81 点；当月集装箱船价指数较上月环比下降 0.64 点。7）本期 PDCI 上涨：本期（4 月 12 日至 4 月 18 日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1198 点，较上期（4 月 5 日至 4 月 1