固收专题报告：2024年各省市经济财政债务“成绩单”

请务必阅读正文之后的重要声明部分证券研究报告/固收专题报告2025 年 03 月 11 日分析师：周冰倩执业证书编号：S0740524040003Email：zhoubq@zts.com.cn相关报告报告摘要经济面：整体向好，区域分化。各省 GDP 规模仍呈现区域异质性，东南沿海省份经济实力依然强势。21 个省份 GDP 增速跑赢全国，包括江苏、山东、浙江、甘肃、重庆、辽宁等省份。2024 年全年国内生产总值同比增长 5%，21 个省份 GDP 增速跑赢全国水平，包括江苏、山东、浙江等经济大省，甘肃、西藏、重庆等中西部省份以及东三省之一的辽宁。黑龙江、广西、广东等 9 个省份 GDP 增速在全国水平之下，山西增速为 2.3%，青海增速为 2.7%，黑龙江增速在 3.2%。除山东、河南、海南、广东外，其余省份均为“二产下，三产上”。具体来看，江苏、广东的二产增加值保持 5 万亿以上，内蒙古、山西与江苏二产占比排名前三。对比 2023年，除山东、河南、海南、广东外，其余省份均呈现“二产占比下降，三产占比提升”的特点，且山西、陕西等省份该特点更为明显。云南固投增速为负，甘肃、浙江等省份近五年固投增速呈下行趋势。广西、广东、云南 3 个省份固投增速小于 0，同时甘肃、浙江、重庆、广东、新疆、四川近 5 年增速呈现下行的趋势。财政面：多数省份一般公共预算收入增长，政府性基金收入有所分化。2024 年，全国一般公共预算收入 219,702 亿元，同比增长 1.3%；全国政府性基金预算收入 62,090亿元，同比下降 12.2%。除海南、广东、青海以外，其余省份一般公共预算收入均实现增长。广东、江苏一般公共预算收入超过 10,000 亿元；浙江、上海处于 8,000-9,000亿元；处在 3,000-5,000 亿元的共有 10 个，包括河南、河北、安徽等；辽宁、重庆等处于 1,000-3,000 亿元。从增速来看，西藏、吉林等省份一般公共预算收入增速较高，超过 10%，其中西藏达到 17.1%；海南、广东、青海增速为负，其中海南由于税收收入增长乏力，税收收入下降 1.0%；广东受国内需求不足、部分企业生产经营困难、房地产市场持续调整、价格指数下行等因素影响，税收收入下降 4.2%；青海主要受到税收收入下降 6.9%的影响。江苏、浙江、山东等沿海大省政府性基金收入体量依然处于前列。具体而言，江苏以8,097 亿位于首位，浙江以 6,169 亿元紧随其后；山东、四川、广东、上海在 3,000-5,000亿元之间；湖南、贵州等 11 个省份在 1,500-3,000 亿元之间；云南、广西等 14 个省份低于 1,000 亿元。江苏、广东、浙江和湖南政府性基金收入下滑明显。2024 年，仅 9 个省份政府性基金收入同比正增长，包括天津、云南、黑龙江等；黑龙江和云南土地出让收入分别增长 17.4%和 15.5%，支撑整体政府性基金收入增长。江苏、广东、浙江和湖南政府性基金收入下滑较为明显，降幅超过 20%。债务面：城投有息债务走势各有不同，5 个重点省份广义债务率下行。2020-2024 年，基本所有省份地方政府债务均呈增长趋势。各省城投有息债务走势各有不同，2020-2024 年 9 月末，江苏、山东等城投有息债务呈增长趋势；部分省份城投有息债务则呈下降趋势，包括重点省份云南等。重点省市：化债初显成效，多数省份城投有息债务增速放缓或下行。其中，天津非标、高息隐债全部出清；内蒙古 8 个旗县隐性债务清零，1 个盟市本级和 10 个旗县有望退出高风险等级；辽宁城投有息债务规模收缩，压降比例居全国前列；吉林债务增速放缓，隐债压降 80%；广西城投有息债务增速为负，隐债压降 70%；重庆城投有息债务增速转负；贵州有序化债，城投有息债务增速放缓；云南城投有息债务继续下降，昆明固投增速为负；甘肃城投有息债务增速继续下降。风险提示：部分数据存在缺失，可能无法准确各省/各地市对比情况；数据更新不及时及提取失误的风险；因为城投年报尚未披露，城投有息债务采用 24 年 9 月末/6 月末/3 月末数据代替，可能存在因城投财务数据缺失而导致分析不准确的风险。固收专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、经济面：整体向好，区域分化.............................................................................41、东南沿海省份经济实力依然强势....................................................................42、产业发展“二产下，三产上”....................................................................... 43、云南固投增速为负..........................................................................................5二、财政面：多数省份一般公共预算收入增长，政府性基金收入有所分化..............61、受税收收入下降影响，海南、广东、青海增速为负......................................62、贵州、重庆、云南、天津等政府性基金收入增长..........................................7三、债务面：城投有息债务走势各有不同..................................................................8四、重点省市：化债初现成效，城投债务下行.......................................................... 91、天津：非标、高息隐性债务全部出清............................................................ 92、内蒙古：城投有息债务增速为负，8 个旗县隐债清零................................. 113、辽宁：城投有息债务规模收缩，压降比例居全国前列................................ 134、吉林：债务增速放缓，隐债压降 80%......................................................... 165、广西：城投有息债务增速为负，隐债压降 70%.......................................... 176、重庆：城投有息债务增速转负..................................................................... 197、贵州：有序化债，城投有息债务增速转负...................................................218、云