通信行业周报：CPO迎来催化，腾讯、移动、联通加大算力投入，算力产业链持续高景气度

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 通信 2025 年 03 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《GTC 大会召开在即，关注 CPO、液冷、服务器电源等板块—行业周报》-2025.3.16 《世纪互联资本开支翻倍以上增长，全面看好 AIDC—行业点评报告》-2025.3.13 《IDC REITs 或助力 AIDC 规模扩张—行业点评报告》-2025.3.11 CPO 迎来催化，腾讯、移动、联通加大算力投入，算力产业链持续高景气度 ——行业周报 蒋颖（分析师） 雷星宇（联系人） 陈光毅（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006  腾讯持续加码 AI 投入，中国移动对推理资源投资不设上限 腾讯发布 2024 年 Q4 及全年度财报，公司重视 AI 板块，几个月前重组 AI 团队以聚焦深度模型研发及产品创新，增加 AI 资本开支及原生 AI 产品的研发和销售力度，2024Q4 公司资本开支达 365.78 亿元，同比增长 113.98%，环比增长 386.15%，主要是购买了大量的 GPU，2024 年全年资本开支达到 767.60亿元，同比增长 221.27%，公司计划于 2025 年持续增加资本开支，坚定 AI投入。腾讯元宝 2025 年 2 月至 3 月的 DAU(日活)增长超 20 倍。 据中国移动 2024 年度业绩说明会，2025 年，公司计划在算力领域投资 373亿元，占资本开支的比例提升至 25%，通算规模（FP32）累计达到 8.9 EFLOPS，智算规模（FP16）超 34 EFLOPS，公司表示超 34 EFLOPS 的智算计划主要是以预训练资源为主，对于推理资源将根据市场需求进行投资，不设上限。据中国联通 2024 年度业绩说明会，预计 2025 年固定资产投资达到550 亿元，其中算力投资同比增长 28%。  Nvidia 推出 CPO 交换机，预计 2025H2 进入商业化应用 2025 年 3 月 19 日，Nvidia 在 GTC 2025 大会上推出 Quantum-X 和 Spectrum-X CPO 交换机，预计分别于 2025H2 和 2026H2 发布，各包含多种配置，Quantum-X 包括 144 个 800Gb/s 端口或 576 个 200Gb/s 端口，总带宽可达到115.2Tb/s；800Spectrum-X 包括 128 个 800Gb/s 端口或 512 个 200Gb/s 端口，总带宽可达到 100Tb/s，以及 512 个 800Gb/s 或 2048 个 200Gb/s 端口，总带宽可达到 100Tb/s。总的来看，CPO 作为实现高集成度、低功耗、低成本、小体积的光通信方案之一，在以 Nvidia 为代表的龙头厂商推动下有望加速落地，但实际商业化发展仍高度依赖于产业协同，需重视其中硅光技术的应用以及各产业链环节的发展。  全面看好国产 AIDC 产业链四大方向 我们继续看好四大产业方向：AIDC 机房建设（AIDC 机房、柴油发电机、风冷&液冷等）、IT 侧（国产算力芯片、服务器及电源）、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC 铜连接、CDN 等）、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。一、AIDC 机房建设（AIDC 机房、柴油发电机、风冷&液冷等）。推荐标的：润泽科技、英维克、宝信软件等；受益标的：新意网集团、科泰电源、金盘科技等。二、IT 侧（国产算力芯片、服务器及电源）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等。三、网络侧（交换机及芯片、光通信、AEC 铜连接、CDN等）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯、盛科通信、中际旭创、新易盛等；受益标的：锐捷网络等、博创科技、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。四、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城等。  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦 -29%-14%0%14%29%43%2024-032024-072024-11通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 周投资观点：CPO 迎来催化，腾讯、移动、联通加大算力投入，算力产业链持续高景气度 .......................................... 3 1.1、 腾讯持续加码 AI 投入，中国移动对推理资源投资不设上限 ..................................................................................... 3 1.2、 Nvidia 推出 CPO 交换机，预计 2025H2 进入商业化应用 ........................................................................................... 3 1.3、 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 4 1.4、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 5 2、 通信数据追踪 ............................................................................................................................................................................. 6 2.1、 5G：2024 年，我国 5G 基站总数达 425.1 万站 ........................................................................................................... 6 2.1.1、 5G