汽车行业周报：电动智能加速发展，换电优势待观望

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究 / 行业点评2025 年 03 月 24 日行业及产业汽车电动智能加速发展，换电优势待观望——汽车行业周报（2025/03/17-2025/03/23）强于大市投资要点：受大盘调整影响，本周汽车板块下跌 0.75%。本周汽车板块报收 7,285.3 点，下跌 0.75%，板块排名 10/31，同期沪深 300 指数报收 3,914.7 点，下跌 2.29%，本周汽车板块跑赢沪深300 指数。子板块方面，摩托车及其他/汽车零部件/汽车服务/乘用车/商用车板块，分别+0.82%/-0.47%/-0.92%/-1.34%/-1.54%。周专题：换电优势待观望，蔚来成本仍承压。3 月 21 日，蔚来发布 2024 年财报，2024 年营业收入 657.32 亿元，同比+18.2%。24Q4 收入 197.03 亿元，同比+15.2％。子品牌乐道拉动 2024 年销量同比上涨，蔚来高中低端产品组合结构待完善。相对头部新势力，毛利率仍有较大提升空间。2024 年净亏损 224.02 亿元，较 2023 年增长 8.1%，主因系蔚来高额换电投入，NIO House 等销售费用，以及高研发费用。3 月 17 日，蔚来与宁德时代签署战略合作协议，共同打造全球最大换电网络，但随着兆瓦闪充等技术普及，换电优势待观望。公司预计 25Q1 收入 123.67-128.59 亿元，同比+24.8%至+29.8%。我们认为 2025 年电动智能竞争加剧，智能化领先车企有望胜出。3 月乘用车销量同环比上涨。3 月第 2 周乘用车市场日均零售 5.8 万辆，同比+34%，环比+19%。3 月 1-16 日市场零售 77.2 万辆，同比+24%，环比+33%；2025 年以来累计零售394.8 万辆，同比+5%。小米集团营利双增，成本控制能力突出。3 月 18 日，小米集团披露，24Q4 智能电动车营收增长强劲，该业务收入 163 亿元人民币，毛利率 20.4%，成本控制能力突出，经调整净亏损7 亿元，较 24Q3 收窄 53.33%，24Q4 SU7 系列交付 69,697 辆，单车亏损缩窄至约 1 万元。2024 年，智能电动车收入 321 亿元，毛利率 18.5%，经调整净亏损 62 亿元，SU7 系列总计交付 136,854 辆，单车平均亏损约 4.5 万元。公司亏损主要系前期投入自建工厂、核心技术研发等导致，随着交付量提升和规模效应显现，净亏损逐步收窄，盈利改善趋势明显。比亚迪发布“兆瓦闪充”，极氪 L3 智驾即将上车。3 月 17 日，比亚迪发布“兆瓦闪充”，最高峰值充电 1 秒，行驶 2 公里，充电 5 分钟，行驶 407 公里。实现最高充电电压 1000V，最大充电电流 1000A，最高充电倍率 10C，最大充电功率 1MW，缓解新能源车里程焦虑。3 月 18 日，极氪发布千里浩瀚智驾三大核心科技成果：行业首创、全球首发 G-AES 通用障碍物连续自动避让功能，行业首个满血版车位到车位，以及面向未来的 L3 级智能驾驶技术架构。车位到车位将入位宽度从行业标准的车宽+40cm 压缩至+10cm，有望显著提升其产品力和市场竞争力。投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】。风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究《小鹏力推新车，加速智驾普及——汽车行业周报（2025/03/10-2025/03/16）》2025-03-17《两会定调，智能汽车加速发展——汽车行业周报（2025/03/03-2025/03/09）》2025-03-10《FSD 落地加速智驾升级——汽车行业周报（2025/02/24-2025/03/02）》2025-03-03《DeepSeek 加速电车智能化——电车智能化点评系列》2025-02-25《深圳加码机器人，AI+持续演绎——汽车行业周报（2025/02/17-2025/02/23）》2025-02-24证券分析师吴迪S0820525010001021-32229888-25523wudi@ajzq.com请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业研究2025 年 03 月 24 日关注标的：数据来源：聚源数据，爱建证券研究所，股价取 2025 年 3 月 21 日收盘价，取 iFinD 预测代码简称收盘价总市值（亿元）EPSPE2023A2024E2025E2023A2024E2025E000887.SZ中鼎股份21.022770.861.071.29142016603197.SH保隆科技44.48941.791.882.69322417600480.SH凌云股份18.001690.670.750.89142420603809.SH豪能股份17.671130.460.680.84262722605005.SH合兴股份17.74710.560.680.72312423603786.SH科博达61.202471.512.102.734729221810.HK小米集团54.7012,6820.700.841.25206342601965.SH中国汽研18.921900.820.951.122720179868.HK小鹏汽车83.501,467-5.50-3.34-0.81-9-25-97请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3行业研究2025 年 03 月 24 日目录0. 周专题：换电优势待观望，蔚来成本仍承压...................................... 51. 本周市场回顾.......................................................................................71.1 汽车板块跑赢沪深 300 指数，板块排名 10/31.................................................................. 71.2 智能电动化加速演进，本土供应链迎来窗口........................................................................81.3 多车企发布 2024 年年度报告................................................................................................ 92. 行业跟踪............................................