爱建智能制造行业周报：关税催化内需闭环，“东升西落”下的攻守之道

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究 / 行业点评2025 年 04 月 07 日行业及产业机械设备关税催化内需闭环，“东升西落”下的攻守之道——爱建智能制造周报（2025/03/31-2025/04/03）强于大市投资要点：本周（2025/3/31-2025/4/3）沪深 300 -1.37%，机械设备板块-2.51%，申万一级行业排名26/31 位。近三月机械子板块整体表现优于沪深 300 指数，但本周机械设备所有子板块均下跌，3 子板块跌幅小于沪深 300，工控设备-0.27%，楼宇设备-0.32%，仪器仪表-1.27%。人形机器人：美国“对等关税”落地背景下，资金或将转向海外业务占比较小的细分赛道，建议关注以软件为核心的国产机器人“大小脑”相关标的。目前人形机器人市场需求旺盛，硬件迭代渐趋成熟，实现“智能”的核心瓶颈仍集中于大小脑环节。本周具身智能领跑企业千寻智能 Spirit AI 完成 5.28 亿元人民币 Pre-A 轮融资，其首款商用级人形机器人 Moz1 即将正式发布，机器人智能化题材有望成为新一轮市场关注焦点。半导体设备：短期维度，关税风波对下游芯片环节冲击最为直接，而上游设备环节由于国产替代已推进多年，已形成有效缓冲垫。中长期维度，我们仍建议聚焦国产替代主线：1）深度绑定主流晶圆代工客户订单的厂商；2）在先进制程节点取得技术突破的企业。工程机械：建议关注主要出口“一带一路”及东南亚市场的工程机械企业，由于其对美业务敞口有限，市场情绪错杀或带来配置机会。机械设备出口主要分为消费品与工业品两类，其中，消费类数控产品对美依赖度较高，而工程机械主要面向亚非拉等发展中国家，美国市场占比较低。例如，根据三一重工 2023 年报数据，公司在美业务占比约 10.2%，因此关税政策对整体业绩影响相对有限，不必过度悲观。长期来看，内需刺激以及“一带一路”政策有望持续提振工程机械需求。新能源设备：聚焦"低风险敞口+高成长预期"的结构性机会，风电设备板块战略价值凸显。以风电设备板块龙头大金重工为例，1）业绩确定性：25Q1 订单充沛，年报利润一致预期同比+260.5%，“4 月决断”行情下提供业绩保障；2）海外订单预期：3 月底公司宣布新增中标近 10 亿元欧洲海风单桩项目，作为全球头部海工供应商，公司有望带动欧洲海工项目订单对华风电企业持续释放。在关税壁垒升级背景下，该板块兼具防御属性与成长弹性，配置性价比显著抬升。投资建议：美关税落地，短期避险情绪可能导致人形机器人板块出现回调态势，但中长期来看，关税压力会倒逼内需提振加速，AI+机器人的具身智能发展结合内需刺激会持续带来结构性机会，建议关注对美供应敞口小、短期因情绪带来错杀的相关板块和标的。建议关注：1）近期有密集催化的国产机器人链条，【蓝黛科技】【富临精工】H 链催化+国产机器人零部件。2）机器人大小脑：【天准科技】具身智能控制器；【东方精工】与哈工大一同孵化机器人大小脑领域公司若愚科技。3）当下需兼顾成长与防御属性，规避短期情绪面扰动，建议关注设备核心标的：【北方华创】、【拓荆科技】等。风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究《设备为锚，掘金 4 月先进制造景气主线——爱建智能制造周报（2025/03/24-2025/03/28）》2025-03-31《机械板块成长资金分化，设备厂整合趋势加速——智能制造周报（2025/03/17-2025/03/21）》2025-03-24《人形机器人回调现布局良机，机械设备回暖共筑新增长极——智能制造周报（2025/03/10-2025/03/14）》2025-03-16《C 端机器人市场有望依托软件优化产能爬坡——智能制造周报（2025/03/03-2025/03/07）》2025-03-11《3 月迎来机器人新势力卡位战，AI 算力投资回溯上游趋势明确——智能制造周报（2025/02/24-2025/02/28）》2025-03-01证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业研究2025 年 04 月 07 日目录1.美关税落地，机械设备板块持续调整................................................... 61.1 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数 1.14 百分点...............................................................61.2 本周机械设备子板块估值均回落............................................................................................ 72.企业年报密集发布，产业端关注外骨骼机器人、固态电池进展........ 102.1 外骨骼机器人引发市场关注，固态电池再迎技术突破...................................................... 102.2 企业动态：2024 年报密集发布.............................................................................................143.工程机械复苏周期启动，关注美关税落地后续板块演绎................... 163.1 宏观：PMI 位于景气区间，PPI 降幅收窄............................................................................ 163.2 工程机械：内销强劲.............................................................................................................. 173.3 新能源设备：增速换挡中的结构分化与韧性验证.............................................................. 193.4 半导体设备：下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构.................................................. 214.每周 VC/PE 数据总结........................................................................... 235.风险提示.............................................................................................. 24请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明