2025中国汽车出海洞察：重构新“泰”势

2025中国汽车出海洞察重构新“泰”势第一章 CHAPTER 01泰国经济与消费状况疫情造成泰国经济大幅下滑，近年逐步复苏泰国经济热力图02•按照2023年GDP规模衡量，泰国是东南亚第二大经济体。人均GDP达到了7,172美元，属于中等偏上收入国家。•2023年，批发零售、旅游、住宿餐饮业等服务业贡献了泰国61%的GDP，是泰国经济最大支柱，其次为工业（30%）和农业（9%）。•2020疫情造成泰国GDP大幅下滑，近年在降息、消费刺激和公共投资等政策下逐步恢复，也造成通胀走高，2022泰国央行开启加息周期。201520162017201820192020202120222023名义GDP（十亿美元）401414457507544500506496515农业增加值（占GDP%）9%8%8%8%8%9%9%9%9%工业增加值（占GDP%）33%33%32%32%31%31%32%33%30%服务业增加值（占GDP%）58%59%59%60%61%61%59%59%61%实际GDP增长率%3.1%3.4%4.2%4.2%2.1%-6.1%1.6%2.5%1.9%整体CPI-0.9%0.2%0.7%1.1%0.7%-0.8%1.2%6.1%1.2%核心CPI1.1%0.7%0.6%0.7%0.5%0.3%0.2%2.5%1.3%政府最终消费支出697074828889928886政府最终消费支出（占GDP%）17%17%16%16%16%18%18%18%17%私人最终消费支出206207223248271265264270297个人最终消费支出（占GDP%）51%50%49%49%50%53%52%55%58%央行利率1.50%1.50%1.50%1.75%1.25%0.50%0.50%1.25%2.50%数据来源：泰国国家统计局、中金公司研究部人均GDP（美元）570958546437712576297002707169137172人均私人消费支出（美元）293029283149348337973713369137704135中产阶级家庭（千户）772678438029843388549051920393469485中产阶级家庭（占总家庭比例）34%33%33%35%36%36%36%36%36%泰国经济复苏呈现显著的结构性不平衡03•私人消费是支持泰国经济从COVID-19中复苏的重要因素。2022和2023年泰国私人消费分别增长了6.2%和7.1%，在2024年继续保持增长。•私人消费增长主因是由于泰国本地和外国游客的增加带动了服务业的复苏。•从不同板块看泰国经济复苏呈现明显的分化，旅游相关行业持续扩张，而电子和汽车等行业由于居民资产负债表修复尚需时日而持续下滑，呈现不景气。农业和地产等行业没有看到明显扩张。数据来源：Bank of Thailand, World Bank私人消费是泰国经济恢复的主因各部门复苏分化，服务业一枝独秀，汽车等耐用品低迷-6-4-202468私人消费 私人投资 公共消费 公共投资出口进口同比增速%20232024F2025F70901101301501702022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-01私人消费指数（季调）非耐用品指数（季调）家用电器消费指数（季调）半耐用品指数（季调）耐用品指数（季调）服务业指数（季调）泰国大规模现金刺激暂不达理想效果04•2024年9月，泰国政府实施2024年度经济刺激大招—“一万泰铢数字钱包”计划，对低收入人群进行补助现金发放，分3阶段实施，现已完成第1和第2阶段。•但计划实施以来私人消费指数未明显改善，半耐用和耐用品依然呈下降趋势，必需类快销品增长幅度最大。发放的现金大部分用于 日常消费，而并未真正改变居民消费结构，导致私人消费依然处于低位。•另一个原因是部分资金并未进入到经济体。EIC消费者调查显示，收到现金人群大部分将资金用于储蓄、偿还债务。当然，这也是居民 资产负债表修复的自然行为。“1万泰铢”首阶段受惠者大多数将把钱用于还债或储蓄而非消费储蓄投资偿还贷款赠送家人投资其他不确定数据来源：SCB Economic Intelligent Centre, Bank of ThailandQ4私人消费依然处于低位607080901001102024-82024-92024-102024-112024-12私人消费指数非耐用品指数快销品指数家用电子产品销售指数半耐用品指数耐用品指数泰国经济复苏或面临后劲不足05•私人消费增长依赖收入的增长和政府刺激政策，但经济复苏的不平衡，居民收入未明显提升以及过高的居民债务都会阻碍经济持续复苏。•目前泰国家庭债务占GDP比重高达90%，泰国汇商银行预测会持续维持在高位数年，超过国际清算银行给出的80%以下的建议。•家庭债务高企的情况下，消费者本身将趋于更加谨慎消费。•出于对经济形势和借贷人还债能力的担忧，金融机构对各类家庭贷款的放贷标准更加严格，家庭获取信贷的难度上升。数据来源：Bank of Thailand, SCB Economic Intelligent Centre服务业尽管复苏强劲，但从业者收入未明显提升家庭债务占GDP比例高达90%，是私人消费复苏的一大障碍84%96%91%91%90%90%90%90%82%88%94%100%201920212023 2024F 2025F 2026F 2027F 2028F80100120140160180Q1/2020Q4/2020Q3/2021Q2/2022Q1/2023Q4/2023Q3/2024制造业酒店餐饮服务其他服务业泰国二手车市场供需失衡影响信贷06•由于经济恢复的不平衡和2023年泰政府的经济救助措施的退出，之前购买了皮卡等汽车的车主出现还贷困难。•例如，从事农业的皮卡车主对未来收入的不确定性，部分被迫选择了断供，最终汽车被金融机构收回或拍卖。•大量收回的汽车流入二手车市场拍卖，导致二手车市场供大于求，二手车价格大幅下跌，金融机构蒙受损失。•贷款违约风险持续升高、金融机构出现大量违约损失，是导致金融机构收紧贷款审批的其中重要因素。数据来源：Bank of Thailand, SCB Economic Intelligent Centre二手车市场价格大幅下跌，金融机构蒙受损失20-25万辆30万辆35万辆30万辆30万辆历史平均201820232024F2025F二手车市近年供应超过历史平均5070901101301501702011-12013-12015-12017-12019-12021-12023-12025-1二手乘用车价格指数二手卡车价格指数长期均线泰国信贷收缩对车市产生重大影响07•经济复苏不均衡，导致近年泰国家庭债务率大幅攀升，不良贷款和逾期贷款占比快速上升。•贷款违约风险持续升高、汽车抵押物价值持续下跌，以及对未来经济复苏持续性的担忧，金融机构收紧了贷款审批，成为阻碍汽车市场复苏的因素。•泰国汽车消费市场对金融信贷依赖程度极高，信贷收紧对于汽车消费产生重大打击。泰国租赁协会预测，2024年整体汽车贷款拒绝率或达到30%至40%。不良贷