化工行业点评：1~10月商品房销售面积增速同比首次由负转正，利好相关化工品

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2019 年 11 月 15 日 化工（801030） 1-10 月商品房销售面积增速同比首次由负转正， 利好相关化工品 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持 分析师：张倩 执业证书编号： S0740518120002 Email：zhangqian@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 334 行业总市值(亿元) 28114.09 行业流通市值(亿元) 11526.78 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 山东海化 4.38 0.40 0.57 0.64 0.72 7.68 7.68 6.87 6.08 -0.5924 增持 三友化工 5.27 0.28 0.38 0.51 0.66 13.99 13.99 10.40 8.04 -0.2745 买入 新疆天业 4.79 0.24 0.35 0.47 0.61 13.88 13.88 10.30 7.86 -0.4338 增持 中泰化学 6.30 0.38 0.47 0.66 0.85 13.41 13.41 9.51 7.41 -0.2294 增持 氯碱化工 6.96 0.87 0.72 0.79 0.81 9.69 9.69 8.76 8.63 -0.4593 中性 龙蟒佰利 12.37 1.17 1.32 1.64 1.98 9.40 9.40 7.53 6.24 0.5527 增持 备注：来源 wind 一致预期 [Table_Summary] 投资要点  事件：前 10 月全国商品房销售面积同比增长 0.1%，增速首次由负转正 11 月 14 日上午，国家统计局发布今年 1-10 月份全国房地产开发投资和销售情况。根据公布数据，商品房销售面积增速今年以来首次由负转正，1-10月份商品房销售面积为 133,251 万平方米，同比增长 0.1%，前 9 个月累积增速为-0.1%，其中，1-10 月份住宅销售面积同比增长 1.5%。1-10 月份房地产开发企业房屋施工面积为 854,882 万平方米，同比增长 9.0%，增速较前 9 个月增加 0.3 个百分点，其中，1-10 月份住宅施工面积为 598,802 万平方米，同比增长 10.4%。1-10 月份房屋新开工面积为 185,634 万平方米，同比增长 10.0%，增速较前 9 个月增加 1.4 个百分点，其中，1-10 月份住宅新开工面积为 136,937 万平方米，同比增长 10.5%。1-10 月份房屋竣工面积为 54,211 万平方米，同比下降 5.5%，降幅较前 9 个月收窄 3.1 个百分点，其中，1-10 月份住宅竣工面积为 38,474 万平方米，同比下降 5.5%。  事件点评： 纯碱下游主要为玻璃，地产回暖将提振玻璃需求。1-9 月份，我国纯碱产量为 2,007.5 万吨，较去年同期增加 7.2%；表观需求量为 1,945.7 万吨，同比增加 6.1%，整体处于弱平衡状态，全年价格受需求弱势影响震荡下行。玻璃需求占纯碱下游总需求的 58.1%，2019 年 1-9 月份，我国平板玻璃产量为 7 亿重量箱，同比增长 5.4%，地产回暖或将改善玻璃需求，从而带动纯碱需求向好，预计明年纯碱价格或回暖。相关企业：山东海化，三友化工。 PVC 下游需求与房地产高度相关。1-9 月份，我国 PVC 产量为 1,404.2 万吨，同比减少 5.8%，表观消费量为 1,465.8 万吨，同比增长 4.2%。受环保等因素影响，行业格局较 2018 年有所好转。房地产是 PVC 主要需求，通常新开工对应 3-6 个月后 PVC 需求，预计明年初 PVC 需求或有所改善，具体价格走势需关注行业新增产能投产情况。相关企业：新疆天业、中泰化学。 钛白粉过剩情况难改，涂料需求回升尚待观察。1-9 月份，我国钛白粉产量为 239.0 万吨，同比增长 8.6%，表观消费量为 175.1 万吨，同比增速 6.0%。随着国内钛白粉质量不断提高与氯化法产能释放，1-9 月份我国钛白粉进口量为 11.7 万吨，同比下滑 22.1%，出口量为 74.1 万吨，同比增加 4%。钛白粉下游主要应用于涂料领域，一般钛白粉消费周期滞后地产周期一年，1-10 月份房屋竣工面积降幅收窄，有利于改善中长期涂料需求。钛白粉需要关注下进出口。相关企业：龙蟒佰利、中核钛白、金浦钛业、安纳达。  风险提示事件： 原料电石、钛精矿价格波动。房地产增速不及预期。宏观经济下行，下游需求萎靡，影响化工产品需求端，导致化工品价格下跌。 23335057/43348/20191117 08:50 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 内容目录 纯碱：供需弱平衡，玻璃产量持续增加有望提振需求 ........................................ - 4 - PVC：环保下供需好转，下游与房地产高度相关 ............................................... - 7 - 钛白粉：落后产能仍然过剩，涂料需求回暖可期 .............................................. - 10 - 风险提示 ............................................................................................................ - 12 - 23335057/43348/20191117 08:50 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 图表目录 图表 1：纯碱产业链结构 ..................................................................................... - 4 - 图表 2：我国纯碱下游需求结构 .......................................................................... - 4 - 图表 3：我国纯碱行业 CR5 为 33.8% ................................................................ - 4 - 图表 4：2019 年纯碱产量与消费量...............................................................