全球大类资产配置和A股相对收益策略：对等关税扰动全球市场，黄金如预期再创新高

对等关税扰动全球市场，黄金如预期再创新高——全球大类资产配置和A股相对收益策略证券研究报告策略动态报告分析师：王程畅wangchengchang@csc.com.cnSAC 编号：S1440520010001发布日期：2025年04月13日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：黄文涛huangwentao@csc.com.cn010-85130608SAC 编号：S1440510120015SFC 编号：BE0134摘要摘要•核心观点：最近一周，特朗普对等关税冲击下，全球市场较为动荡。A股市场下跌，万得全A、沪深300和中证500跌幅在2.87%到4.52%之间，恒生指数和恒生科技跌幅为8.47%和7.77%。美股连续调整后底部反弹，标普500和纳斯达克指数分别上涨5.70%和7.29%。商品方面，伦敦金现涨幅突出，近一周涨6.61%，而石油和有色金属则出现下滑。债券市场上，中国国债稳定上涨，尤其是沪30年国债一年内上涨了16.23%。多资产配置策略显示，低风险组合本周回报为0.07%，而中高风险组合回报为0.69%，两者均展现了分散投资的优势。相比之下，A股行业和风格轮动策略本周回报为-3.29%，相对万得全A超额1.02%。•全球主要市场近期表现：近期全球主要股指和资产表现分化显著。A股市场普遍下跌，万得全A、沪深300、中证500等指数近一周跌幅在2.87%到4.52%之间，而恒生指数与恒生科技跌幅更深，分别达-8.47%和-7.77%。美股连续调整后底部反弹，标普500和纳斯达克指数最近一周分别上涨5.70%和7.29%。商品方面，伦敦金现涨幅突出，近一周涨6.61%，近一年涨幅高达43.01%。债券市场稳步上行，中国国债指数表现亮眼，沪30年国债近一年涨幅达16.23%。石油和有色金属则呈下跌趋势，标普全球石油指数和上期有色金属指数均录得负收益。•全球多资产配置绝对收益@低风险：组合本周回报0.07%，本月回报0.40%，本年回报0.38%，年化收益率4.76%，Alpha2.99%，Sharpe132.67%，最大回撤-2.20% ；1年持有期:组合中位数 4.95%, 最小值 1.66%, 最大值 7.98%, 正收益占比 100.00%。•全球多资产配置绝对收益@中高风险：组合本周回报0.69%，本月回报1.79%，本年回报3.27%，年化收益率13.17%，Alpha12.02%，Sharpe176.57%，最大回撤-8.25%；1年持有期:组合中位数 13.29%, 最小值 -0.66%, 最大值 29.41%, 正收益占比 99.60%。•A股行业和风格轮动@相对收益：组合本周回报-3.29%，本月回报-1.92%，本年回报-0.83%，年化收益率7.34%，Alpha10.78%，Sharpe31.39%，最大回撤-23.24% ；1年持有期:组合中位数 0.35%, 最小值 -15.33%, 最大值 30.69%, 正收益占比 50.79%。2提纲提纲全球大类资产表现• 全球大类资产配置策略组合表现• A股行业和风格轮动组合表现• 风险提示3全球大类全球大类资产表资产表现图表：全球大类资产近期表现4最近一周，全球股市表现分化，A股与港股下挫，美股显著反弹；商品中黄金大涨，石油小跌；债券市场稳定上涨，中国长期国债表现优异。资料来源：Wind，中信建投全球大类资产表现全球大类资产表现5•万得全A:最近一周涨跌幅 -4.31%，最近一个月涨跌幅 -6.77%，最近一年涨跌幅 9.94%•万得偏股混合型基金指数:最近一周涨跌幅 -3.86%，最近一个月涨跌幅 -6.15%，最近一年涨跌幅 6.69%•沪深300:最近一周涨跌幅 -2.87%，最近一个月涨跌幅 -4.12%，最近一年涨跌幅 5.83%•中证500:最近一周涨跌幅 -4.52%，最近一个月涨跌幅 -6.88%，最近一年涨跌幅 5.62%•恒生指数:最近一周涨跌幅 -8.47%，最近一个月涨跌幅 -10.86%，最近一年涨跌幅 5.78%•恒生科技:最近一周涨跌幅 -7.77%，最近一个月涨跌幅 -14.74%，最近一年涨跌幅 7.84%•日经225:最近一周涨跌幅 -0.58%，最近一个月涨跌幅 -6.13%，最近一年涨跌幅 -14.48%•标普500:最近一周涨跌幅 5.70%，最近一个月涨跌幅 3.31%，最近一年涨跌幅 8.15%•纳斯达克指数:最近一周涨跌幅 7.29%，最近一个月涨跌幅 2.63%，最近一年涨跌幅 5.50%•德国DAX:最近一周涨跌幅 -1.30%，最近一个月涨跌幅 -5.01%，最近一年涨跌幅 17.73%•法国CAC40:最近一周涨跌幅 -2.34%，最近一个月涨跌幅 -6.51%，最近一年涨跌幅 -6.26%全球大类资产表现全球大类资产表现6•伦敦金现:最近一周涨跌幅 6.61%，最近一个月涨跌幅 11.11%，最近一年涨跌幅 43.01%•标普全球石油指数:最近一周涨跌幅 -1.54%，最近一个月涨跌幅 -0.07%，最近一年涨跌幅 -11.18%•上期有色金属指数:最近一周涨跌幅 -4.70%，最近一个月涨跌幅 -5.84%，最近一年涨跌幅 3.43%•大商所豆粕期货价格指数:最近一周涨跌幅 1.41%，最近一个月涨跌幅 2.23%，最近一年涨跌幅 -7.87%•上证10年国债:最近一周涨跌幅 0.43%，最近一个月涨跌幅 1.40%，最近一年涨跌幅 7.78%•沪30年国债:最近一周涨跌幅 0.99%，最近一个月涨跌幅 3.49%，最近一年涨跌幅 16.23%•中债-新综合财富(总值)指数:最近一周涨跌幅 0.29%，最近一个月涨跌幅 1.16%，最近一年涨跌幅6.47%提纲提纲• 全球大类资产表现全球大类资产配置策略组合表现• A股行业和风格轮动组合表现• 风险提示7全球大类资产策略组合表现全球大类资产策略组合表现• 全球大类资产策略组合表现全球多资产配置绝对收益@低风险• 全球多资产配置绝对收益@中高风险8全球多资全球多资产配置产配置绝对收绝对收益@低风险低风险图表：全球多资产配置绝对收益@低风险 组合净值9业绩基准为中债总财富（总值）指数全球多资产配置绝对收益@低风险组合：本周回报0.07%，本月回报0.40%，本年回报0.38%，年化收益率4.76%，Alpha2.99%，Sharpe132.67%，最大回撤-2.20%资料来源：Wind，中信建投全球多资全球多资产配置产配置绝对收绝对收益@低风险低风险图表：全球多资产配置绝对收益@低风险 持有1年年化收益（左） & 中债总财富(总值) 持有1年年化收益（右）10业绩基准为中债总财富（总值）指数；全球多资产配置绝对收益@低风险组合持有1年统计指标:产品组合：中位数4.95%, 最小值 1.66%, 最大值 7.98%, 正收益占比 100.00%基准组合：中位数5.18%, 最小值 -0.42%, 最大值