电力设备行业：电网、风电当下安全边际高，广东多项目海上风机／海缆采购中标

请务必阅读正文之后的重要声明部分电力设备证券研究报告/行业定期报告2025 年 04 月 13 日评级：增持（维持）分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：朱柏睿执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn基本状况上市公司数385行业总市值(亿元)51,934.18行业流通市值(亿元)45,032.41行业-市场走势对比相关报告1、《关税靴子落地，关注避险+业绩支撑板块》2025-04-062、《关注业绩期+市场高切低布局机会》2025-03-303、《比亚迪发布闪充电池，光伏产业链价格反弹持续》2025-03-23重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E科达利114.483.844.455.416.668.1130.9018.9718.0617.1914.12买入宁德时代224.0012.5810.0311.5214.7317.5731.2716.2823.0815.2112.75买入盛弘股份31.631.091.301.381.802.2849.8422.9719.5517.5713.87买入德业股份86.196.354.164.546.037.2852.1520.1518.6814.2911.84买入东方电缆48.391.221.451.472.553.2455.3829.4035.8518.9814.94买入大金重工22.760.810.670.741.251.8251.0639.9327.5818.2112.51买入备注：股价数据取自 2025 年 4 月 11 日收盘价；注：宁德时代、盛弘股份、东方电缆、大金重工已出 24 年报报告摘要锂电：1）科达利：子公司发布机器人核心传动新品，加速人形机器人产业化布局。2）中伟股份2024年公司实现营收402.23亿元，同比增长17.36%；实现归母净利润14.67亿元。3）容百科技 2024 年营收 150.88 亿元同比降 33.41%，净利润 2.96 亿元同比降 49.06%，净利率下降 0.59 个百分点。锂电产业链部分公司 4 季度业绩环比向上，25 年有望出现供需拐点，行业进入 2-3 年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。建议关注 AIDC 涨价潜力较大的铅酸电池环节【圣阳股份】【雄韬股份】【南都电源】。储能：1）浙江江山：用户侧储能补贴 0.5 元/kWh，需求响应最高补贴 30 万元。2）4月 11 日，家发展改革委、国家能源局发布关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见，明确将完善虚拟电厂参与电力市场等机制，到 2027 年全国虚拟电厂调节能力达到2000 万千瓦以上。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块 25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。电力设备：1）平高电气发布 2024 年年度报告及 2025 年一季度报：2024 年归母净利润同增 25.4%，经营性现金流同增 20.1% 。2）许继电气发布 2024 年年度报告及2025 年一季度报：2024 年实现营收 170.89 亿，同增 0.17%；归母 11.17 亿，同增11.09%，扣非归母 10.62 亿，同增 22.19%。电网板块不受关税影响：1）电网产业链安全性高，产业链国产化几乎 100%，不会受到反制政策影响。2）电网板块在美业务几乎为零。电网板块受益于国内刺激预期抬升。因关税战导致经济预期下行，国内刺激预期加强，电网投资作为逆周期调节的重要手段，总额有望进一步上调。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会，建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。光伏：4 月排产预估环比增速仍比较高。本周，电池以存量订单发货为主，新增订单较少，价格暂时维稳，但有松动迹象；头部组件企业策略分歧，个别企业开始降价抢跑。持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。风电：该环节系纯内需品种，不受关税影响。国内一季度重点项目中江苏国信大丰行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分850MW、三峡大丰 800MW 项目已开工，且第二轮 7.65GW 竞配项目陆续启动前期工作招标；广东帆石二用海变更申请进行公示、帆石一/青州五/青州七项目均已正式开工、三山岛海风柔直工程全面开工；叠加国内其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25 年交付量有望明显提升。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等；2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等；3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25 年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、锂电板块..............................................................................................................41、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................42、行业及公司事件跟踪......................................................................................43、动力储能电池产量和装机情况....................................................................... 54、本周锂电池产业链价格跟踪........