农林牧渔行业研究周报：3月能繁母猪存栏月环比减少，标肥价差周环比收窄

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 3 月能繁母猪存栏月环比减少 标肥价差周环比收窄 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 3 月能繁母猪存栏月环比减少 标肥价差周环比收窄 商品猪出栏均价周环比上涨，仔猪均价周环比回落  商品猪出栏均价周环比上涨 2.26%。根据钢联数据，截至 4 月 18 日，商品猪出栏均价 14.90 元/kg，周环比上涨 2.26%，预计短期猪价波动受到二次育肥入场等因素影响，后续供给宽松情况下猪价或缺乏持续上涨动力。  仔猪均价周环比回落，二元母猪均价周环比持平。截至 4 月 18 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 524.76 元/头，周环比下跌 1.61%，在仔猪价格前期上涨情况下，补栏积极性或有所降温。二元母猪均价 1641.43 元/头，周环比持平。  淘汰母猪均价周环比上升。截至 4 月 18 日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.60 元/kg，周环比上升 2.81%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，与上周持平。 商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨 ，标肥价差周环比收窄  商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至 4 月 18 日，商品猪出栏均重 124.01kg、周环比上涨 0.02%，宰后均重 92.79kg、周环比上涨 0.13%，2 月上旬以来商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨。钢联样本养殖企业数据显示，体重 150kg以上大猪出栏数占比 1.75%，较前一周增加。  标肥价差周环比收窄，下游屠宰量周环比小幅回升。根据钢联数据，截至 4月 18 日，标肥价差为-0.05 元/kg，周环比收窄，标肥价差收窄或进一步刺激肥猪出栏积极性，增加市场供给压力。截至 4 月 18 日，下游屠宰量周环比小幅回升。 4 月计划出栏量月环比增加，3 月能繁母猪存栏月环比减少 0.66%。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，2025 年 3 月实际出栏量月环比增加 21.02%，4 月计划出栏量 1292.37 万头、月环比增加 12.62%。根据中国新闻网报道，国家统计局口径 3 月能繁母猪存栏 4039.00 万头，较前一月减少 27.00 万头，月环比减少 0.66%。预计在近期猪价持续低位、养殖利润不振情况下，产能后续有望波动去化。 根据 wind 截至 4 月 18 日数据，自繁自养头均养殖利润 79.46 元/头，利润较前一周环比增加 28.31 元/头，外购仔猪头均养殖利润 21.88 元/头，利润较前一周环比增加 33.74 元/头。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持 2025 年 04 月 20 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 101 行业平均市盈率 18.6 市场平均市盈率 12.3 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：对美加征关税背景下种植产业链有望受益》2025-04-08 2、《农林牧渔行业研究周报：仔猪价格快速回升 标肥价差周环比收窄》2025-03-24 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价走弱 我国对美农产品加征关税》 2025-03-12 -24%-12%0%12%24%2024-042024-072024-102025-012025-04农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 内容目录 1. 3 月能繁母猪存栏月环比减少 标肥价差周环比收窄 ................................................................................................................. 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图 4： 淘汰母猪销售均价 ...............................................................................................................................