农林牧渔周度报告：农林牧渔行业周度报告猪价阶段性上行

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2612.71 52 周最高 2927.53 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《产能去化加速，周期企稳可期——奶牛 养 殖 行 业 深 度 研 究 报 告 》 - 2025.04.08 农林牧渔行业周度报告 猪价阶段性上行 ⚫ 行情回顾：弱势调整 上周市场继续反弹，但农业板块表现弱势。农林牧渔（申万）行业指数下跌 2.15%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 30 位。除果蔬加工外，其余细分行业均下跌。其中前期上涨较多的动保、种子等板块亦调整最多。 ⚫ 猪：价格偏强运行 全国猪价连续两周上行，截至 4 月 18 日，全国生猪均价 14.85元/公斤，较上周涨 1.60%，其中北方上涨较多、南方相对较弱。猪价上行主要源于：一是情绪面影响。关税及对等措施导致市场预期豆粕等价格将上涨、生猪养殖成本将上行，故而养殖主体有所惜售；二是二育入场，推动价格上行。清明前后散户大猪出栏积极性较强，市场抛压压力有所缓解。同时需求端暂无明显利好。预计猪价涨跌有限。 25 年猪价或窄幅波动，成本是竞争重点。本轮生猪产能从 24 年5 月开始缓慢修复，截至 25 年 2 月，全国能繁存栏仅 4066 万头，同比微增。行业供需博弈僵持，25 年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，而成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。当前饲料成本趋势性下降已告一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势相对明显且确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。 ⚫ 白羽鸡：苗价震荡，关注国产育种 截至 4 月 18 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.10 元/羽，较前周涨 0.2 元/羽，平均单羽盈利 0.2 元，同时肉毛鸡价格亦环比微涨 0.05%至 3.75 元/斤。当前市场成交混乱、两极分化严重。虽鸡苗出栏有盈利，但饲料涨价，养殖端对高苗价有所抵触。 供给充足，关注国产育种。24 年白鸡祖代更新量 150.07 万套，同比增长 17.25%。虽然 25 年 1-2 月海外引种断档，3 月转到从法国引种。但由于中美贸易摩擦，后续引种再添担忧。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇：一方面当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小；另一方面，海外引种不确定性增加，国产替代进场或将加快，国产育种企业迎来更好机会。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%2024-042024-072024-092024-112025-022025-04农林牧渔沪深300发布时间：2025-04-22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：继续上行 ....................................................................... 5 2.2 白羽鸡：苗价震荡，关注国产育种 ....................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 4 月 18 日） ............... 4 图表 2：申万一级行业涨跌幅（4.12-4.18） ................................................. 4 图表 3：农林牧渔板块各子行业表现（4.12-4.18） ........................................... 4 图表 4：生猪出栏均价（截至 25 年 4 月 18 日） .............................................. 6 图表 5：仔猪均价（截至 25 年 4 月 18 日） .................................................. 6 图表 6：自繁自养生猪利润（截至 25 年 4 月 18 日） .......................................... 6 图表 7：外购仔猪养殖利润（截至 25 年 4 月 18 日） .......................................... 6 图表 8：猪粮比（截至 25 年 4 月 18 日） .................................................... 7 图表 9：猪料比（截至 25 年 4 月 18 日） .................................................... 7 图表 10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 2 月） .................................. 7 图表 11：定点企业生猪屠宰量（截至 2025 年 2 月） .......................................... 7 图表 12：山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 4 月 18 日） ....................................... 8 图表 13：山东烟台毛鸡收购价（截至 25 年 4 月 18 日） ............................