多个下游行业表现强劲，合作伙伴战略成效卓著

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 容知日新(688768.SH) 投资评级：买入 上次评级：买入 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 多个下游行业表现强劲，合作伙伴战略成效卓著 2025 年 4 月 27 日 事件：容知日新发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报，2025 年公司实现营收 5.84 亿元，同比增长 17.21%；实现归母净利润 1.08 亿元，同比增长71.49%；实现扣非净利润 1.05 亿元，同比增长 84.06%；公司整体毛利率为63.62%，同比增加 1.49pct；2024 年第四季度，公司实现营收 2.41 亿元，同比增长 21.65%；实现归母净利润 1.05 亿元，同比增长 32.56%；实现归母扣非净利润 1.03 亿元，同比增长 29.90%。2025 年第一季度：公司实现营收0.84 亿元，同比增长 37.51%；实现归母净利润-0.06 亿元，同比减亏 0.13亿元；实现归母扣非净利润-0.07 亿元，同比减亏 0.12 亿元。  多个下游表现突出，经销渠道收入大幅增长。分下游行业来看，公司多个赛道呈现强劲增长，2024 年公司电力行业实现收入 2.29 亿元，同比增加 17.92%；冶金行业实现收入 1.05 亿元，同比增加 41.40%；水泥行业实现收入 0.29 亿元，同比增加 13.12%；煤炭行业实现收入 0.80 亿元，同比增加 63.61%。受招标流程较长，客户提货窗口期较短等原因，石化行业表现相对较弱，2024 年实现收入 0.84 亿元，同比减少 13.10%。经销收入同比增长 44.76%，达 1.11 亿元。同时，毛利率水平达 76.34%，较直销高 14.75pct，为公司收入增长和盈利质量改善提供有效助力。  加码研发投入，探索大模型在 PHM 领域的效能提升潜力。伴随 DeepSeek等深度思考大模型发布，公司专业大模型 PHMGPT 实现迭代升级。升级后系统可对原始采集的波形数据进行多维度高效分析，基于分析结果开展诊断推理，形成端到端完整工作链路。通过深度剖析数据并结合行业专有知识库，生成更契合客观实际与专业机理的诊断结论，推动工业 AI从“感知智能”向“认知智能”跨越。同时，以巡检机器人为代表的场景化智能解决方案，运用深度学习技术在图像、声音、视频等数据上研发出超 20 种 AI 算法，用于预测皮带传输机场景关键故障，目前在客户现场积极试点。2024 年公司研发费用率达 18.36%，始终将投入研发作为获取竞争力的重要途径，不断拓展监测覆盖范围与准度。  三大战略推动公司高质量发展。伙伴战略：2024 年下半年于煤炭行业试点，通过全球寻找伙伴、升级商业模式，增加业务机遇线索，提升订单质量，市场反馈良好。该战略持续迭代细化，为全行业营销模式变革奠定基础。服务战略：聚焦为客户持续创造价值，做好价值呈现以提升口碑。依托公司诊断服务能力与研发能力，加速推进服务产品化。好产品全球化战略：从产品规划阶段即着眼全球市场需求，确保产品质量、接口、标准、安全等全面符合目标市场要求。通过“海外需求牵引→国内产品升级迭代→全球竞争力强化”的双循环驱动，为全球化布局夯实基础。  盈利预测与投资评级：公司所处 PHM 赛道仍处在低渗透高增速的成长期，作为行业领军者，公司有望中长期实现稳健且高速的增长。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.74/2.31/3.06 元，对应 P/E 分别为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 30.34/22.87/17.23 倍。维持“买入”评级。  风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 498 584 760 992 1,304 增长率 YoY % -9.0% 17.2% 30.2% 30.5% 31.5% 归属母公司净利润(百万元) 63 108 152 202 268 增长率 YoY% -46.0% 71.5% 41.3% 32.7% 32.7% 毛利率% 60.8% 63.6% 62.8% 63.4% 63.5% 净资产收益率ROE% 7.8% 10.2% 13.2% 15.8% 18.4% EPS(摊薄)(元) 0.72 1.23 1.74 2.31 3.06 市盈率 P/E(倍) 73.54 42.88 30.34 22.87 17.23 市净率 P/B(倍) 5.75 4.39 4.01 3.60 3.17 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 4 月 25 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 834 986 1157 1349 1629 营业总收入 498 584 760 992 1304 货币资金 206 279 271 158 83 营业成本 195 212 283 363 476 应收票据 21 53 48 65 95 营业税金及附加 5 7 9 11 15 应收账款 412 452 591 787 1019 销售费用 113 122 166 216 280 预付账款 5 4 6 8 10 管理费用 44 45 60 80 103 存货 114 104 138 188 237 研发费用 109 107 145 196 249 其他 77 95 103 144 185 财务费用 (3) (2) (5) (5) (3) 非流动资产 231 270 287 290 287 减值损失合计 (2) (1) 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益 (4) (1) (2) (4) (3) 固定资产（合计） 42 192 183 169 151 其他 20 17 45 61 78 无形资产 9 9 10 10 10 营业利润