2024年年报-2025年一季报点评：业绩增长稳健，资产质量持续优异

证券研究报告·公司点评报告·城商行Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 苏州银行（002966） 2024 年年报&2025 年一季报点评：业绩增长稳健，资产质量持续优异 2025 年 04 月 29 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 8.11 一年最低/最高价 6.60/8.87 市净率(倍) 0.74 流通A股市值(百万元) 35,594.45 总市值(百万元) 36,257.07 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.90 资产负债率(%,LF) 91.73 总股本(百万股) 4,470.66 流通 A 股(百万股) 4,388.96 相关研究 《苏州银行(002966)：高股息+强业绩+低不良，区域龙头蓄势待发》 2025-02-23 《苏州银行(002966)：小而美的姑苏城商行：零售下沉息差企稳，不良出清扩表提速》 2023-03-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 11866 12224 12987 14192 15832 同比（%） 0.88% 3.01% 6.24% 9.28% 11.56% 归母净利润（百万元） 4600 5068 5444 5323 5910 同比（%） 17.41% 10.16% 7.41% -2.22% 11.02% EPS-最新摊薄（元/股） 1.00 1.08 1.15 1.12 1.25 P/B（现价&最新摊薄） 0.92 0.83 0.70 0.66 0.62 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：苏州银行公布 2024&2025Q1 业绩：1）24 年营业收入 122 亿元，同比+3.0%；其中 Q4 单季同比+9.6%。25Q1 营业收入 32.5 亿元，同比+0.8%。2）24 年归母净利润 50.7 亿元，同比+10.2%；其中 Q4 单季同比+6.0%。25Q1 归母净利润 15.5 亿元，同比+6.8%。3）24 年末归母净资产 529 亿元，较年初+16.3%，较 Q3 末+9.7%。25Q1 归母净资产 577亿元，较年初+9.1%。4）24 年加权 ROE 为 11.7%，同比-0.3pct。25Q1加权 ROE 为 3.1%，同比-0.2pct。 ◼ 受债牛影响，24Q4 非息收入大幅增长。1）24 年、24Q4、25Q1 利息净收入分别同比-6.8%、-7.7%、-0.6%，主要是 LPR 下行和贷款重定价导致的净息差持续收窄。但得益于贷款规模的持续扩张，一定程度上缓解了利息净收入的压力，我们认为利息收入已有边际改善迹象。2）非息收入表现亮眼，24 年、24Q4、25Q1 分别同比+27.6%、+71.1%、+3.3%。24Q4 非息收入显著改善主要是得益于债券牛市下，公允价值变动收益等其他非息收入的大幅增长。 ◼ 受资产端收益持续下行影响，净息差持续承压。1）24 年、25Q1 贷款较各年初增速分别为+13.6%、+8.9%。25Q1 贷款规模占总资产比例环比+1.9pct 至 49.9%。2）贷款结构上，24 年末公司贷款占比继续提升，占比同比+5.6pct 至 72.4%；其中制造业、租赁和商务服务业是主要投向。24 年末个人贷款中住房贷、经营贷占总资产比例均下滑，消费贷占总贷款比例同比+0.1pct 至 6.5%。3）2024 年净息差 1.38%，同比下降 30bps，环比 24Q3 下降 3bps，25Q1 净息差季度环比继续下降 4bps 至 1.34%。4）资负两端来看，24 年生息资产收益率 3.6%，同比下降 38bps。24 年计息负债付息率 2.2%，同比下降 10bps。 ◼ 不良率、拨备覆盖率稳定，资产质量优异。1）25Q1 不良率季度环比持平于 0.83%。2）25Q1 拨备覆盖率季度环比下降 36pct 至 447%。我们认为主要是由于 25Q1 不良余额增长较快。3）不良生成率有所提高，经测算，25Q1 加回核销不良生成率环比增加 6bps 至 0.20%。4）前瞻指标方面，25Q1 关注贷款率较年初下降 20bps 至 0.68%，24 年逾期率同比上升 32bps 至 1.04 %。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2025 年一季度经营情况，我们小幅下调2025-2027年归母净利润预测至54.4/53.2/59.1亿元（前值为57.1/63.5/-亿元）。当前市值对应 2025E PB 0.70x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。 -13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%2024/4/292024/8/282024/12/272025/4/27苏州银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 6 图1：苏州银行 2020-2025Q1 利息净收入 图2：苏州银行 2020-2025Q1 非利息收入 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：苏州银行 2020-2025Q1 营业收入 图4：苏州银行 2020-2025Q1 营业成本 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图5：苏州银行 2020-2025Q1 拨备前利润 图6：苏州银行 2020-2025Q1 归母净利润 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 17.1%0.1%10.7%1.7%-6.8%-0.8%-0.6%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%010002000300040005000600070008000900020202021202220232024 2024Q12025Q1利息净收入（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）-5.4%16.1%3.8%-1.1%27.6%8.3%3.3%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%050010001500200025003000350040004500500020202021202220232024 2024Q12025Q1非利息收入（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）10.0%4.5%8.6%0.9%3.0%2.1%0.8%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0200040006000800010000120001400020202021