公用事业行业：国家油气管网公司正式挂牌，火电电价风险相对可控

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 国家油气管网公司正式挂牌，火电电价风险相对可控 行情回顾： 本周电力板块下跌 0.16%，沪深 300 指数上涨 1.93%，电力板块本周跑输大盘 2.09 个百分点。2019 年初至今电力板块上涨 6.35%，沪深 300 指数同期上涨 29.62%，电力板块年初至今累计跑输大盘 23.27 个百分点。分子板块看，本周火电、水电和燃气板块分别上涨 0.94%、-0.93%和 1.05%。 本周秦皇岛煤价持平，期现价差 9.6 元/吨 本周港口动力煤价格与上周相比基本持平，12 月 5 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 551 元/吨，环比下降 1.61%，同比下跌 3.50%；12 月 5 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 544 元/吨，本周持平，同比下跌 11.83%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价最新一期更新至 12 月 6 日，报收 547 元/吨，环比下跌 1.44%，同比下跌 6.66%。期货方面，郑州商品交易所 2020 年 1 月交割的动力煤合约 12 月 5 日报价 553.6元/吨，本周下跌 0.04%，较现货价升水 9.6 元/吨。 6 大发电集团日煤耗 68.94 万吨，同比上升 22.45% 电厂耗煤方面，截至 12 月 6 日，6 大发电集团最新日均耗煤量为76.28 万吨，本周上升 10.65%，同比上升 22.83%。煤炭库存方面，截至 12 月 6 日，秦港库存 613.5 万吨，环比减少 24 万吨，降幅3.76%，同比增加 5.5 万吨，增幅 0.90%。而广州港 12 月 5 日库存为 273.3 万吨，环比增加 8.2 万吨，增幅 3.09%，同比增加 34.8万吨，增幅 14.59%。六大发电集团沿海电厂 12 月 6 日库存达1696.18 万吨，环比增加 21.85 万吨，涨幅 1.30%，同比减少 97.72万吨，降幅 5.45%；可用天数为 22.24，环比减少 2.05 天，同比减少 6.65 天。 周度观点及投资建议 近日，6 大发电集团沿海电厂日均耗煤量快速上升，截止 12 月 6日，其日均耗煤量为 76.28 万吨，同比上升 22.83%，达到近年同期最高水平。我们推断主要系气温下降以及发电集团生产计划安排所致。从目前部分省份公布的 2020 年电力市场交易方案来看，增量的经营性行业用户议价能力有望低于预期。我们认为当前火电业绩虽有好转，但全行业远未回到合理盈利水平；2020 年火电降电价风险相对可控，整体业绩有望维持好转的趋势。当前时点，我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份；建议关注低估值高股息的港股火电龙头华能国际电力；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力。 维持 买入 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821626 执业证书编号：S1440514080001 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2019 年 12 月 9 日 市场表现 相关研究报告 19.11.25 火电业绩触底回升有望持续，继续推荐高分红水电龙头 19.11.18 10 月发电量同比增长 4%，煤炭供给持续宽松 19.11.11 采暖季即将来临，关注天然气板块投资机会 -5%5%15%25%35%2018/12/102019/1/102019/2/102019/3/102019/4/102019/5/102019/6/102019/7/102019/8/102019/9/102019/10/102019/11/10公用事业上证指数公用事业 1 公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 2 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 3 电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 4 电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平 ................................................................................................... 4 个股表现 ........................................................................................................................................................... 6 周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 7 本周秦皇岛煤价持平，期现价差 9.6 元/吨 ................................................................................................... 7 6 大发电集团日煤耗 76.28 万吨，同比上升 22.83% .................................................................................... 8 重点新闻及公告汇总 ............................................................................................................................................. 10 重点新闻 ..................