联合评级-地方政府与城投企业债务风险研究报告-江苏篇-2019.12-21页.pdf

-0- 地方政府与城投企业债务风险研究报告 --江苏篇 联合资信 联合评级 公用事业部 徐汇丰 倪昕 黄静轩 报告概要 江苏省整体经济实力较强，经济总量及人均 GDP 在全国排名靠前，经济发展环境较好。江苏省财政收入在全国排名第二，一般公共预算收入结构较好，财政自给程度较高，全省政府负债率在全国处于较低水平，但债务率略高。 从地级市层面看，江苏省各市经济及财政实力分化严重，发展相对不均衡。苏南、苏北地级市经济实力及财政规模相差较大，呈现“南强北弱”的分布局势。苏南地区的政府债务总量高于苏北地区，但由于苏南地区经济财政实力较强，除镇江市外，苏南地区各地级市的政府债务率及政府负债率相对苏中和苏北地区略低。苏州市和无锡市的政府债务负担较轻，盐城市、镇江市、扬州市、宿迁市的政府债务负担相对较重。 从企业层面看，江苏省发债城投企业数量众多，发债城投企业数量上和信用级别上均呈现“南强北弱”的格局。受到期债务规模迅速上升影响，江苏省各地级市的发债城投企业短期偿债能力指标有所弱化，融资压力持续加大。镇江市、淮安市、连云港和盐城市城投企业未来三年到期债券的集中偿付压力较大，其中淮安市、镇江市和连云港市城投企业 2020 年到期债券的集中偿付压力较大，而上述地区地方综合财力对地区不完全统计债务的支持程度相对较低，需关注面临集中偿付压力和地区债务负担较重的区域内城投企业再融资情况及偿债规模变化带来的阶段性信用风险。 -1- 一、江苏省经济及财政实力 1．江苏省区域特征及经济发展状况 江苏省地处中国东部，地理位置优越，2016－2018 年经济总量均位于全国第二位，人均 GDP 处于全国省域首位；2016－2018 年，江苏省经济增速及固定资产投资增速均有所放缓，但经济总量及固定资产投资保持增长，产业结构持续优化，经济发展环境较好。 江苏省简称“苏”，地处中国东部沿海中心、长江下游，东临黄海，东南与浙江和上海毗邻，西接安徽，北接山东，与上海市、浙江省共同构成的长江三角洲城市群已成为六大世界级城市群之一。江苏省跨江滨海，湖泊众多，水网密布，海陆相邻，是全国唯一拥有大江大河大湖大海的省份。除水资源丰富外，江苏省有色金属类、建材类、膏盐类、特种非金属类矿产也较为丰富，根据江苏省人民政府网站公开信息，目前江苏省已发现的矿产品种有 133 种，探明资源储量的有 68 种，其中铌钽矿、含钾砂页岩、泥灰岩、凹凸棒石粘土、二氧化碳气等矿产查明资源储量居全国前列。路网方面，截至 2018年底，全省铁路营业里程 3014 公里，铁路正线延展长度 5258.6 公里；全省公路里程 16万公里，其中高速公路里程 4710 公里，通行政村双车道四级公路覆盖率超过 80%。航空网方面，全省拥有民用机场 9 个，2018 年全省 200 万级1以上机场 6 家，居全国首位。水路方面，江苏省内河航道里程和密度均居全国之首，到 2019 年底，江苏省航道通航里程将达到 2325 公里。江苏省为港口大省，交通运输部公布的全国 53 个主要港口名录中，江苏省占 7 个，在沿海 25 个主要港口中，江苏省占 5 个。截至 2018 年底，江苏省拥有港口生产性泊位数 5480 个，万吨级以上泊位数 497 个；港口综合通过能力达到 20.0亿吨，集装箱通过能力达到 1613.6 万标箱。2018 年，江苏省港口货物通过能力、万吨级以上泊位数、货物吞吐量、亿吨大港数等多项指标居全国第一。总体看，江苏省公路、铁路、航空和水运网络较为完善，未来交通基础设施建设仍将保持较大规模，交通基础设施仍将不断完善。 从经济运行方面看，江苏省经济不断增长，但增速有所放缓。2016－2018 年，江苏省地区生产总值（GDP）分别为 76086.2 亿元、85900.9 亿元和 92595.4 亿元，均居于全国第二位。同期，江苏省 GDP 增速有所放缓，分别为 7.8%、7.2%和 6.7%，但仍分别高于全国水平 1.1 个百分点、0.3 个百分点和 0.1 个百分点。2016－2018 年，江苏省人均GDP 分别为 95259 元、107189 元和 115168 元，2018 年江苏省人均 GDP 为全国水平的1.78 倍，位居全国第 4 名、省域首位。江苏省三次产业结构由 2016 年的 5.4：44.5：50.1调整为 4.5：44.5：51.0，产业结构更趋优化。固定资产投资方面，2018 年，江苏省全年固定资产投资较上年增长 5.5%，增速低于全国 0.4 个百分点，且增速较 2017 年的 7.5% 1 每年旅客吞吐量达到 200 万人次 -2- 有所放缓。经过多年发展，江苏省形成了以化工、机械、汽车、纺织及电子产业主导的工业体系格局。2018 年，江苏省全年规模以上工业增加值较上年增长 5.1%，增速较上年下降 2.4 个百分点，增速有所放缓。2018 年江苏省先进制造业发展加快，全省高技术产业、装备制造业增加值较上年分别增长 11.1%和 8%；对规模以上工业增加值增长的贡献率达 43.4%和 74.2%；分行业看，电子、医药、汽车、专用设备等先进制造业增加值分别增长 11.3%、10.4%、7.2%和 12.5%；代表智能制造、新型材料、新型交通运输设备和高端电子信息产品的新产品产量实现较快增长；新能源汽车、城市轨道车辆、3D 打印设备、智能电视、服务器等新产品产量较上年分别增长 139.9%、107.1%、51.4%、36.4%和 26.2%。总体看，江苏省经济发展良好。 2019 年 1－9 月，江苏省地区生产总值 72199.6 亿元，按可比价格计算，同比增长6.4%，增速高于全国 0.2 个百分点；其中，第一产业增加值 2314.3 亿元，增长 1.4%；第二产业增加值 32888.4 亿元，增长 6.5%；第三产业增加值 36996.9 亿元，增长 6.6%。固定资产投资同比增长 4.7%，增速较今年上半年回升 0.6 个百分点，但仍低于全国（5.4%）0.7 个百分点。固定资产投资投入结构继续优化，从重点领域看，高新技术产业投资同比增长 20.3%，其中电子及通讯设备制造业增长 57.4%，医药制造业增长 30.3%，仪器仪表制造业增长 43.4%，计算机及办公设备制造业增长 12.8%；基础设施投资同比增长0.9%，其中道路运输业增长 5.6%，生态保护和环境治理业增长 14.1%。 表1 2016－2018年及2019年1－9月江苏省主要经济数据 项目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 1－9 月 GDP（亿元） 76086.2 85900.9 92595.4 72199.6 GDP 增速（%） 7.8 7.2 6.7 6.4 三次产业结构 5.4：44.5：50.1 4.7：45.0：50.3 4.5：44.5：51 -- 人均 GDP（元） 95259 107189 115168 -- 固定资产投资增速（%） 7.5 7.5 5.5 4.7 城镇化率（%） 67.7 68.8 69.91 -- 资料来源：联合资信和联合评级根据公开资料整理 表2 2018年全国各省市主要经济数据对比 项目 GDP（