借鉴2003年“非典”看新冠肺炎疫情对经济及市场的影响

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 报告编号： liuqihao-ztyj86 首次报告日期：2016 年 7 月 12 日 分析师： 刘骐豪 Tel： 021-53686132 E-mail: liuqihao@shzq.com SAC 证书编号： S0870512090002 [Table_Summary]  主要观点： 2003 年非典疫情影响的分析 1. 非典疫情发展重要事件回顾 2003 年非典疫情可以大致分为三个阶段： 第一阶段（2002.11.16-2003.4.16）：此阶段疫情信息不完善，公众对疫情认识不足。第二阶段（2003.4.17-2003.5.8）：此阶段疫情快速扩散，各地加强防控举措。第三阶段（2003.5.9-2003.6.24）：此阶段疫情得到控制，新增病例数量明显减少。 2. 2003 年非典疫情的影响 (1).非典疫情对经济的影响 2003 年一季度国内经济保持强劲增长，二季度受疫情影响下行压力明显。从产业层面看，三大产业均明显受到疫情影响，第二产业疫情后迅速恢复，第三产业恢复相对较慢。从三大需求看，出口和投资增速稳定在 30%左右的高位，受影响的主要是消费。 (2).非典疫情对行业的影响 2003 年非典期间，交通运输、住宿餐饮、金融等服务业所受冲击较大，二季度 GDP 分项同比分别较一季度下滑 5.4、3.6 和 3.6 个百分点。 (3).非典疫情对企业盈利的影响 从企业盈利增长角度看，全部 A 股二季度盈利增速受疫情影响大幅下滑，随着疫情影响的缓解，三季度，四季度企业盈利逐步回升。 (4).非典疫情对价格的影响 受疫情影响，国内消费需求明显下降，CPI/PPI 下行。 (5).非典疫情对 A 股市场的影响 A 股市场受疫情阶段性影响明显，但市场主线未改。 (6).非典疫情的政策应对 2003 年非典疫情期间政府采取了一系列的逆周期对冲政策。 新冠肺炎疫情影响的分析 1. 新冠肺炎疫情发展重要事件回顾 2019 年新冠肺炎疫情可以大致分为三个阶段： 第一阶段（2019.12.30-2020.1.22）：此阶段报道病例数较少，未引起大众足够重视；第二阶段（2020.1.23-2020.2.12）：此阶段疫情大规模爆发；第三阶段（2020.2.13-）：此阶段疫情在各地严厉的防控举措下得到控制，新增病例数持续下行。 2. 新冠肺炎疫情的影响 (1).新冠肺炎疫情对经济的影响 参考 03 年非典疫情，新冠肺炎疫情对我国的经济影响主要集中在第一季 证券研究报告/策略研究/专题研究 日期：2020 年 03 月 01 日 借鉴 2003 年“非典”看新冠肺炎疫情对经济及市场的影响 证券研究报告/策略研究/专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 度。对本次疫情防控，中央应对更快，经验更为充分，执行力更强。在众多政策合力以及国内经济较强韧性的基本面背景下二季度国内经济或将迎来反弹。 (2). 新冠肺炎疫情对行业的影响 同非典疫情类似，本次疫情对消费及服务类负面影响明显。 (3). 新冠肺炎疫情对企业盈利的影响 就对微观的企业盈利影响看，在疫情的冲击下一季度企业盈利或将受到较大影响。随着经济摆脱疫情的影响以及从企业盈利周期，社融增速与企业盈利，企业库存与企业盈利等角度分析，二季度企业盈利仍将大概率延续回暖格局。 (4). 新冠肺炎疫情对价格的影响 参考 2003 年非典疫情，疫情导致居民消费品生产不足，且部分地区道路物流中断，供给不足，同时叠加恐慌性抢购需求，形成物价短期上涨压力。但疫情对居民收入和消费造成明显负面影响，随着物资供给得到恢复，物价上行压力将受到明显抑制。 (5). 新冠肺炎疫情对 A 股市场的影响 A 股短期明显承压，但不改中长期市场趋势和主线。黄金、债券等避险资产短期有望受到资金青睐，中长期科技板块依旧是主线。 (6). 新冠肺炎疫情的政策应对 本轮政府及时出台了多项财政和货币政策，力度远大于 03 年，也有助于对冲经济下滑的影响。2003 年 6 月后疫情趋于稳定，随着宏观数据修复和信贷数据进一步增长，中央开始收紧地产政策（6 月 5 日 121 号文）+收紧流动性（8 月 23 日宣布调升准备金率 100bp）。但鉴于目前的宏观背景和疫情影响，短期内货币和财政政策或将难以转向，将延续此前的宽松格局。 qRpMrPyRqRmMrOtQrOsOmN6M8Q8OsQmMtRoOeRoOpMkPmMoMaQnPtQwMnOuMuOqRsR 证券研究报告/策略研究/专题研究 2020 年 03 月 01 日 一、2003 年非典疫情影响的分析 （一）非典疫情发展重要事件回顾 2003 年非典疫情可以大致分为三个阶段： 第一阶段（2002.11.16-2003.4.16）：此阶段疫情信息不完善，公众对疫情认识不足。2002 年 11 月 16 日，广东出现首个病例。截至 2003年 2 月 10 日，报告确诊 305 例，死亡 5 例，次日广州市政府召开新闻发布会首次向公众公布疫情。2003 年 3 月 6 日，北京出现首例输入型非典病例。12 日 WHO 针对非典疫情向全球警告，开始披露全球感染人数。2003 年 4 月 16 日，WHO 将此次疫情正式命名为“严重急性呼吸系统综合征（SARS）”。 第二阶段（2003.4.17-2003.5.8）：此阶段疫情快速扩散，各地加强防控举措。2003 年 4 月 17 日，中央政治局常务委员会召开会议研究进一步加强非典防治工作。。4 月 19 日，北京的非典疫情病例数从原先的 37 例猛增到 339 例，国务院要求疫情情况需每日报告，此后确诊病例数每日都在增加， 4 月底病例数已急升至 5664 例。4 月 21 日，针对非典疫情，北京决定建立小汤山医院用于隔离控制及集中治疗，30 日“小汤山”医院正式启用。 第三阶段（2003.5.9-2003.6.24）：此阶段疫情得到控制，新增病例数量明显减少。在各方努力下，5 月 9 日北京新增病例数首次跌破 50，医务人员的感染比例下降明显。5 月 19 日，北京新增非典确诊病例首次降至个位数。6 月 8 日北京首次实现新增非典病例零纪录。6 月 15日，内地确诊病例、疑似病例、既往疑似转确诊病例数三项指标均为零。6 月 24 日，WHO 宣布北京解除疫区。 图 1：2003 年非典疫情发展 数据来源：Wind 资讯 上海证券研究所 证券研究报告/策略研究/专题研究 2020 年 03 月 01 日 图 2：2003 年非典期间新增、累计疑似病例及致死率 数据来源：Wind 资讯 上海证券研究所 （二）2003 年非典疫情的影响 1.非典疫情对经济的影响 2003 年一季度国内经济保持强劲增长，二季度受疫情影响下行明显。2003 年二季度 GDP 当季增速为 9.