外需冲击有多大？哪些行业最受伤？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师 梁中华 执业证书编号：S0740518090002 电话 021-20315056 邮箱 liangzh@r.qlzq.com.cn 研究助理 李俊 电话 邮箱 lijun@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1 [中泰电子]圣邦股份年报点评：Q1高速增长，2020 年内生与外延共振 2 美国航空客运大“跳水” 3 风机毛利率整体底部回升，业绩基本符合预期 [Table_Summary] 投资要点  1、进口下滑没有出口严重？前两月我国出口大幅减少，而进口仅小幅下滑，或主要缘于统计因素，出口对疫情影响的反应更快，进口相对慢一些。不过，从高频数据来看，疫情对进口的影响或在 3 月统计数据里体现。  2、全球经济或现负增长。为控制疫情扩散，各国防控措施不断升级，人员、物资流动的限制对经济的冲击非常大。再加上金融资产大跌，居民财富受损，中美日欧等经济体贡献了全球 60%以上 GDP，全球经济或将现明显负增长。  3、经济和就业影响有多大？我们预计，外贸对国内名义 GDP 的拖累可能在1.0-2.1 个百分点；外需走弱也会影响到出口相关的就业，预计会造成 800-1500 万人面临就业困难。  4、哪些冲击大，哪些冲击小？计算机、通信、文娱用品、机电、纺织服装等行业外贸依赖度最高，受冲击可能更大。而地产基建产业链相关、必需消费相关行业对外需依赖程度低，受到的直接冲击较小。  风险提示：疫情发酵，经济下行，政策变动。 [Table_Industry] 证券研究报告/宏观策略专题报告 2020 年 04 月 01 日 外需冲击有多大？哪些行业最受伤？ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观策略专题报告 内容目录 1、进口下滑没有出口严重？ .............................................................................. - 3 - 2、全球经济或现负增长。 .................................................................................. - 4 - 3、经济和就业影响有多大？ .............................................................................. - 6 - 4、哪些冲击大，哪些冲击小？ ........................................................................... - 8 - 图表目录 图表 1：进出口累计同比（%） .......................................................................... - 3 - 图表 2：大豆到港量（万吨）.............................................................................. - 3 - 图表 3：LNG 进口船期（万吨） ......................................................................... - 3 - 图表 4：巴西铁矿石海运发货量（万吨） ........................................................... - 4 - 图表 5：海外每日新增确诊病例仍未显拐点（例） ............................................. - 4 - 图表 6：主要经济体经济增速（%） ................................................................... - 4 - 图表 7：主要经济体服务业 PMI 指数大幅“跳水” ............................................... - 5 - 图表 8：全球外出用餐同比下滑 100% ................................................................ - 5 - 图表 9：美国 ECRI 领先指标大幅下滑 ............................................................... - 5 - 图表 10：美国电影票房收入（7 天移动平均同比，%） .................................... - 5 - 图表 11：德国 IFO 预期指数大幅下滑 ................................................................ - 6 - 图表 12：德国 GFK 消费者信心指数断崖式下跌 ................................................ - 6 - 图表 13：日本商业销售持续负增长（%） .......................................................... - 6 - 图表 14：疫情严重国占中国出口的比重（%） .................................................. - 7 - 图表 15：主要疫情国新增确诊病例（例） ......................................................... - 7 - 图表 16：洛杉矶港口进口集装箱同比（%） ...................................................... - 7 - 图表 17：洛杉矶港口集装箱船数量（只） ......................................................... - 7 - 图表 18：出口相关对经济增长的拉动................................................................. - 8 - 图表 19：每百万美元出口拉动的就业（人次） .................................................. - 8 - 图表 20：工业企业中出口依赖度较高的行业（%） ........................................... - 9 - 图表 21：上市企业中出口依赖度较高的行业（%） ................................