通信行业2019年报及2020年一季报点评：IDC、云视频、光模块表现亮眼，板块有望环比逐季改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 通信 | 通信 推荐（维持） IDC、云视频、光模块表现亮眼，板块有望环比逐季改善 2020 年05 月08 日 通信行业2019年报及2020年一季报点评 上证指数 2872 行业规模 占比% 股票家数（只） 133 3.5 总市值（亿元） 17105 2.9 流通市值（亿元） 12639 2.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.4 12.0 11.8 相对表现 2.0 13.7 6.3 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《IDC 行业政策解读—上海能耗指标向 IDC 适当倾斜，IDC 再获政策支持》2020-05-07 2、《公募 REITs 试点对 IDC 行业影响解读—REITs 助推 IDC 行业发展，光环新网核心受益》2020-05-06 3、《招商通信 TMT 周周谈（2020 年第 18 周）通信行业 2019 年报及 2020年一季报详解：IDC、云视频、光模块表现亮眼，板块有望环比逐季改善》2020-05-05 本篇报告回顾了通信行业 2019 年报及 2020 年一季报业绩情况，随着 5G 新周期开启，IDC、云视频、光模块表现亮眼，板块有望环比逐季改善。  2019 年 4G 接近尾声，5G 大规模建设尚未开启，叠加中美贸易摩擦，总体营收增速仍趋缓。2019 年通信行业整体实现营收 7984.68 亿元，同比增长 1.25%，净利润 140.07 亿元，同比下降 28.73%；毛利率略有改善，同比提升 0.03 个百分点；行业管理费用率和销售费用率基本持平，经营性净现金流大幅提升。若剔除中兴通讯和中国联通，2019 年通信行业整体营收同比增长 1.20%，净利润同比下降 82.81%，光纤光缆、广电、物联网、无线射频等板块业绩下滑较大，通信设备、IDC、光器件与光模块、云视频、通信技术服务、移动网络优化等板块表现良好。净利润增幅前四公司为新易盛（+568.68%,扣非+808.4%）、会畅通讯（+459.16%,扣非+613.3%）、汇源通信（+389.3%,扣非+114.9%）、博创科技（+233.91%,扣非+62.6%）。  2020 年一季度大部分公司受疫情影响，出现大幅下滑，但云计算板块受益于疫情的推动，其中 IDC、云视频板块、北斗、专网板块、光器件光模块板块部分公司表现亮眼。2020 年 Q1 通信行业整体实现营收 1691.73 亿元，同比下降10.1%，净利润为 38.62 亿元，同比下滑 48.8%；毛利率略有改善，同比提升0.26 个百分点；管理费用率同比略有提升，销售费用率同比略有下降，经营性净现金流出现下滑。若剔除中兴通讯和中国联通，2020 年一季度通信行业整体营收同比下降 20.5%，净利润同比下降 66.6%，IDC、云视频、北斗、专网板块表现较好，其余板块均出现下滑。净利润增幅前四公司为深南股份（+727.8%,扣非+727.3%）、意华股份（+408.9%,扣非+509.1%）、海能达（+357.6%,扣非+294.9%）、奥飞数据（+350.6%,扣非+64.9%）。  投资建议：重点推荐：光迅科技、天孚通信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、新易盛、星网锐捷、光环新网、宝信软件、奥飞数据、会畅通讯、移远通信。建议关注：紫光股份、太辰光、烽火通信、世嘉科技、有方科技、亿联网络、数据港、海格通信。  风险提示：中美贸易摩擦升级、新型肺炎疫情持续蔓延、5G 投资规模不及预期、云计算发展不及预期。  余俊 021-33938892 yujun@cmschina.com.cn S1090518070002 蒋颖 jiangying2@cmschina.com.cn S1090519070005 重点公司主要财务指标 股价 19EPS 20EPS 21EPS 20PE 21PE PB 评级 中兴通讯 42.21 1.12 1.31 1.73 32.2 24.4 3.8 强烈推荐-A 光环新网 28.00 0.53 0.65 0.8 43.1 35.0 4.6 强烈推荐-A 天孚通信 51.21 0.84 1.21 1.66 42.3 30.8 7.4 强烈推荐-A 中际旭创 64.89 0.72 1.26 1.69 51.5 38.4 5.9 强烈推荐-A 中国联通 5.21 0.16 0.19 0.24 27.4 21.7 1.1 强烈推荐-A 宝信软件 53.50 0.77 1.02 1.15 52.5 46.5 8.1 强烈推荐-A 奥飞数据 46.77 0.52 0.81 1.11 57.7 42.1 11.4 强烈推荐-A 星网锐捷 38.25 1.05 1.3 1.65 29.4 23.2 4.5 强烈推荐-A 光迅科技 30.79 0.53 0.7 0.87 44.0 35.4 4.3 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 -10010203040May/19Aug/19Dec/19Apr/20(%)通信沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、通信行业年报点评：中兴通讯全面恢复，但 5G 上游板块业绩下滑拖累整体增速，行业底部特征显现 ......................................................................................................... 6 二、通信行业季报点评：2020 年一季度，业绩受新冠疫情影响，IDC、云视频、光模块表现亮眼，板块有望环比逐季改善 .......................................................................... 22 三、投资建议与风险提示 ............................................................................................ 36 图表目录 图 1：三大运营商资本开支重回上升通道 ..................................................................... 6 图 2：2004-2020 中国移动资本开支 ............................................................................. 6 图 3：2004-2020 中国联通资本开支 ............................................................................. 6 图 4：2004-2020 中国电信资本开支 ............................................................................. 6