解构美国大选2020：问苍茫大地，谁主沉浮

[Table_Yemei0] 宏观研究·专题报告 2020 年 09 月 29 日 敬请参阅尾页之免责声明 [Table_Title1] 问苍茫大地，谁主沉浮： 解构美国大选 2020 [Table_summary1] ■ 拜登局势领先，但难言获胜。选情指标显示拜登选情领先：一是拜登的民调持续高于特朗普，二是绝大多数的大选预测模型也指向拜登获胜，三是执政肯定度预示着特朗普连任的概率不大。但目前拜登的领先并不意味着赢得最后的胜利。首先，民调与普选联系更加紧密，而美国大选采用的是选举团制度；其次，民调存在“选择性偏差”，并不能完全反映出选民的真实意愿；最后，特朗普执政肯定度虽然低但稳定，选民基础相当稳固。若能争取到中间选民的支持，特朗普的连任概率并不小。 ■ 社会两极分化，贫富差距是根本矛盾。民调结果反映出美国当前社会两极分化的特征。选民群体的分化推动了两党政治态度的极化，而逐年扩大的贫富差距是造成社会两极分化的根本原因。显著的贫富差距形成了不同群体间的对立，而两党对贫富差距的看法决定了竞选主张的对立。如此反复，导致美国社会进一步割裂。 ■ 美国大选的结果很大程度上由关键摇摆州决定。美国有 34 个州为政治惯性州，即过去五届选举均选择同一党派，这些区域是两党的“基本盘”。选举团票数过 10 的非政治惯性州，即关键摇摆州，在上两届大选中直接决定了大选结果。尽管目前拜登在关键摇摆州民调领先，但从此次大选的关键因素分析，拜登的领先优势并不牢固。 ■ 综合考虑此次大选的三大决定性因素及四大风险因素，我们认为特朗普的胜选概率更高。经济、防疫、种族问题是此次大选的三大决定性的因素，特朗普在最重要的经济因素上领先，但在防疫和种族问题上，拜登的领先优势十分微妙，存在被逆转的可能。此外，此次大选的四大“X 因素”，即邮寄选票、总统辩论、十月惊奇、大法官提名，均有利于选情向特朗普倾斜。 ■ 不论哪位候选人赢得大选，美国都将延续遏制中国的政策基调，但在策略上有所差异。若特朗普胜选，由于失去连任约束，对华政策可能更趋强硬。拥有丰富外交经验的拜登相对温和，符合传统外交逻辑，或回归旧秩序，通过联合盟友实现其战略目的。两党对华政策将给我国制造业的发展带来巨大挑战。不同于特朗普/共和党的重商主义立场，拜登/民主党对加征关税持负面看法，中美贸易摩擦或迎来边际缓和。 [Table_Author1] 谭卓 宏观经济研究所所长 ：0755-83167787 ：zhuotan@cmbchina.com 颜琰 博士后研究员 ：0755-25310445 ：freyayan@cmbchina.com i [Table_Yemei1] 宏观研究·专题报告 目 录 引言：向左走，向右走 ............................................................................ 1 一、当前选情：拜登领先，但难言获胜 .............................................................. 1 二、美国“大分裂”：民意、政治与经济 ............................................................ 4 （一）撕裂的民意与“政治极化” ................................................................ 4 （二）根本矛盾：贫富差异 ...................................................................... 5 三、谁主沉浮：关键区域与关键因素 ................................................................ 9 （一）惯性州与摇摆州 .......................................................................... 9 （1）政治惯性州 ............................................................................. 9 （2）五大关键摇摆州 ........................................................................ 10 （二）三大决定性因素 ......................................................................... 11 （三）四大 X 因素 ............................................................................. 13 （1）邮寄选票 .............................................................................. 13 （2）总统辩论 .............................................................................. 14 （3）十月惊奇 .............................................................................. 15 （4）继任大法官 ............................................................................ 15 四、对华影响：危机四伏 ......................................................................... 16 （一）对华态度：负面情绪蔓延 ................................................................. 16 （二）对华政策：不同的配方，同样的味道 ....................................................... 17 （1）特朗普：继续强硬 ...................................................................... 17 （2）拜登：重回旧秩序 ...................................................................... 18 （3）对华影响：困难重重 .................................................................... 18 结语 ：不经历风雨，怎能见彩虹 .