IMI宏观经济月度分析报告（第41期）

+/+Ⴆҍǁ࢖ʃʇœୖζг lj˗ʈĂʿ IMINo. 2008ƑĠ̉Ӵʭ̗ɑӽހ http://www.imi.org.cn/ڳԨx=KOHUڳҒx=K)NGZࠕތ ζ г中国人民大学国䭴䉖币ⵃ⾥所(IMI) I http://www.imi.org.cn/ 目 录 一、国内外经济金融形势研判 ....................................................... - 1 -（一）海外宏观.................................................................................................- 1 -1． 全球主要经济体经济走势分析..........................................................- 1 -2． 汇率展望：美元进入新一轮贬值周期，人民币走强趋势暂缓......- 3 -（二）国内宏观.................................................................................................- ϲ -1． 经济：经济仍在稳步改善..................................................................- ϳ -2． 通胀：CPI 如预期回落，PPI 继续回升 ........................................ - 10 -3． 金融：政府债发行支撑社融增量，信贷结构持续改善............... - 11 -（三）商业银行.............................................................................................. - 14 -1． 央行规范金融控股公司，小贷行业监管进一步强化................... - 14 -2． 2020 年 8 月货币金融数据分析...................................................... - 1ϲ -（四）资本市场.............................................................................................. - 1ϳ -1． 股市：市场保持震荡，结构部分改善........................................... - 1ϳ -2． 债市：流动性中性偏紧，资金面扰动因素仍多........................... - 21 -二、 宏观经济专题： .................................................................. - 23 -（一）内容摘要.............................................................................................. - 23 -（二）引言...................................................................................................... - 24 -（三）文献回顾和研究假说.......................................................................... - 2ϴ -（四）数据与基本计量模型.......................................................................... - 34 -（五）实证结果和分析.................................................................................. - 3ϴ -（六）机制检僂和进一步分析...................................................................... - 4ϴ -（七）稳健性检僂.......................................................................................... - ϱϱ -（八）结论和政策建议.................................................................................. - ϱϳ -三、 主要经济数据 ...................................................................... - ϲ1 -图表目录 图 1：制造业投资大幅改善............................................................................ - 9 - 图 2：M2 与 M1 剪刀差收窄 ....................................................................... - 13 - 表格目录 表 1：8 月 M2 增量的结构 ........................................................................... - 16 - 表 2：经济数据一览...................................................................................... - 61 - ӾࢵՈ࿆य़਍ࢵᴬᨵ૰Ꮈᑪಅҁ, 0, ҂ 中国人≇大学国䱻䍝币⹊ガ所(,0,) - 1 - KWWS://ZZZ.LPL.RUJ.FQ/ 一、国内外经济金融形势研判 （一）海外宏观1 1．全球主要经济体经济走势分析 8-9 ᴾ以ᶛ㗄⅝㔅⎄修复䘑入ど态ᵕ。㗄国䴬售业、地产业修复亼先，基ᵢ回到⯡情前≪平，⅝⍨ᵃ务业则修复䖹为亼先，䴬售业受到意㾵ㅿ尾䜞国家拖㍥，整体弱于㗄国，但德⌋也基ᵢ回到⯡情前≪平；工业⭕产方䶘，㗄国䖹⅝元区⮛ᴿ亼先；整体ᶛⵁ，ⴤ前复工⅝强㗄弱ⲺṲ局基ᵢ得到修复，㗄⅝㔅⎄䘑入ど态ᵕ，㔅⎄修复斜⦽均放㕉，㗄国与⅝元区Ⲻ㣧旗㔅⎄意外指数呈⧦同↛回㩳Ⲻ䏁势。 （1）经济修复进入平台期，消费回暖有所波动 㗄国㔅⎄修复䘑入平台ᵕ，修复斜⦽放㕉。从㗄国儎仇数据与ᴾ度㔅⎄数据可以ⵁ到，截㠩 2020 年 7 ᴾ㗄