光学光电子行业年度投资策略系列五：面板行业景气向上，Mini_LED启动商业化之路

光学光电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 光学光电子 2020 年 12 月 03 日 投资评级：看好（首次） 行业走势图 数据来源：贝格数据 面板行业景气向上，Mini LED 启动商业化之路 ——年度投资策略系列五 刘翔（分析师） 傅盛盛（分析师） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 fushengsheng@kysec.cn 证书编号：S0790520070007 ⚫ 面板景气向上，Mini LED 启动商业化之路，关注相关产业链投资机会 基于赛事备货、三星产能退出和国内新产能爬坡进度因素，我们预计，2021Q1-2021Q3 全球大尺寸 LCD 面板供需将维持紧平衡，面板价格有望保持继续上涨趋势，重点推荐京东方、TCL 科技、深天马。技术逐步成熟、成本下降，Mini LED开启商业化之路，TCL、小米、康佳等厂商相继发布 Mini LED 背光产品，三星、LG、长虹等预计 2021 年推出此类产品。Mini LED 商业化的启动为整个产业链注入了全新活力，产业链相关公司将因此受益，包括三安光电、华灿光电、国星光电、瑞丰光电、木林森等。 ⚫ 供需错配，面板行业景气度持续向上 供给端，三星、LGD 战略收缩，新产线投产进入尾声，LCD 的供给大幅好转。Samsung Display 预计将于 2021 年 3 月关闭旗下 LCD 产线，LGD 计划于 2021 年底前关停韩国本土的 LCD TV 面板生产线，退出产能预计占全球 13.2%。国内新产线投放进入尾声，后续只有 2021 年华星光电和惠科的两条新产线和 2022 年莱宝高科的新产线，新增产能有限。需求端，经济复苏预期叠加赛事大年刺激 2021年 TV 消费，Omdia 数据显示，2021 年全球前 15 大电视品牌液晶电视出货量预计同比增长 9%。供需错配，我们预计，2021Q1-2021Q3 全球大尺寸 LCD 面板供需将维持紧平衡，面板价格有望保持继续上涨趋势。2022 年，面板行业供需预计将保持平衡。 ⚫ 技术逐步成熟、成本下降，Mini LED 商业化启动 随着 Mini LED 技术的逐步成熟、成本的下降，终端厂商纷纷导入 Mini LED 背光产品。2020 年 10 月 22 日，TCL 发布了全球首款基于 IGZO 玻璃基板的主动式 Mini-LED 142 寸显示屏，小米、康佳等厂商也已发布 Mini LED 背光产品，三星、LG、长虹等预计 2021 年推出此类产品，集邦咨询预计 2021 年 Mini LED 背光电视将会达到 440 万台，占整体电视市场比重约 2%。平板方面，苹果预计2021Q1 推出 12.9 寸的 Mini LED 背光 iPad Pro。LEDinside 预计，到 2023 年，Mini LED 背光产品市场规模将超过 10 亿美元。 ⚫ Mini LED 商业化的开启为整个产业链注入了全新活力 Mini LED 量产在即，设备厂商先行。华腾半导体已推出了全自动测试分选机（HT7600）和全自动编带机（HT6000）；K&S 推出 Mini LED 巨量转移设备PIXALUX 等等。芯片厂商加速布局 Mini LED，三安光电 Mini LED 芯片已批量供货三星；华灿光电部分 Mini LED 背光芯片已经批量供应群创光电等。封装方面，国内国星光电、木林森、瑞丰光电、聚飞光电、兆驰股份、鸿利智汇等厂商都在积极扩产 Mini LED 产能。 ⚫ 风险提示：韩国三星、LGD 产能退出延期；国内面板新产线爬坡进度提前；面板需求低于预期。Mini LED 商业化进度低于预期。 -14%0%14%27%41%55%2019-122020-042020-082020-12光学光电子沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 面板：供需错配下的行业景气向上周期 ............................................................................................................................ 3 1.1、 供给：韩厂转型，国内新投产线进入尾声，产能增量有限 .................................................................................. 3 1.2、 需求：经济复苏预期叠加赛事大年刺激 2021 年 TV 消费 .................................................................................... 5 1.3、 结论：面板价格上行周期有望持续到 2021Q3 ........................................................................................................ 6 2、 LED：Mini LED 启动商业化之路，关注产业链投资机会 ............................................................................................... 6 2.1、 Mini LED 背光是 LCD 升级的重要方案 .................................................................................................................. 6 2.2、 技术逐步成熟、成本下降，Mini LED 商业化启动 ................................................................................................ 8 2.3、 Mini LED 量产在即，设备厂商先行 ...................................................................................................................... 10 2.4、 芯片厂商加速布局 Mini LED .................................................................................................................................. 11 2.5、 封装厂商积极卡位 Mini LED 市场 .....................................