宏观经济专题：印度疫情的全球影响

宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 2021 年 04 月 28 日 《 宏 观 经 济 点 评 - 经 济 的 动 能 》 -2021.4.16 《宏观经济点评-3 月出口回落，结构继续切换》-2021.4.13 《宏观经济点评-信用“收缩”的结构特征》-2021.4.12 印度疫情的全球影响 ——宏观经济专题 赵伟（分析师） 徐骥（分析师） 曹金丘（联系人） zhaowei1@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 xuji@kysec.cn 证书编号：S0790520070008 caojinqiu@kysec.cn 证书编号：S0790120080057 4 月以来，印度疫情形势急剧恶化，引发了全球市场的持续关注。印度疫情恶化的真实原因是什么，对全球以及中国经济有多大影响？本文梳理，供参考。 ⚫ 印度疫情急剧恶化的原因：变异病毒是推辞，政府防控不力是主因 印度疫情急剧恶化，不能简单归因于出现了传染性更强的变异病毒。3 月以来，印度新增确诊、死亡病例分别从 8600、94 例/天飙升至 32 万、2700 例/天。部分观点认为印度疫情急剧恶化，缘于出现传染性更强的变异病毒。但真实情况是，印度数月前就出现了这一病毒，境内发现相同病毒的美英的疫情形势也远好于印度。 印度疫情恶化的根源是政府防控不力，直接导火索是民众频繁大规模群聚。印度联邦政府在 1 月初高调宣布抗疫胜利，随后持续大幅放松疫情防控。同时，印度3 月以来，先是举办地方选举、近 2 亿选民聚集投票，随后接连迎来洒红节、大壶节等宗教节日，大批民众聚集庆祝。政府的不作为及民众聚集最终让疫情失控。 ⚫ 印度疫情并非完全失控：病毒本身不可怕，核心仍是加强防控 南非也曾出现传染性更强的变异病毒，但通过精准、有序的防控，成功控制住了疫情蔓延。2020 年 12 月，南非出现了传染性更强的 B.1.351 变异病毒，后者随后在南非全境快速扩散。面对疫情恶化，南非政府果断加强疫情防控，包括要求民众佩戴口罩等。精准、有序防控下，南非疫情反弹最终持续了不到 2 个月时间。 政府全面加强防控、并加快疫苗推广，是印度控制疫情的最有效手段。从南非及其他经济体的成功抗疫经验来看，加强防控一直是控制疫情最快、最有效的手段。此外，相比其他经济体，印度还有自身优势、拥有强大的疫苗生产能力。随着主流疫苗对变异病毒有效，及美国解禁疫苗原材料出口，印度需全力加快疫苗推广。 ⚫ 印度疫情的影响：全球扩散概率不高，对部分行业供需链及中国出口有扰动 在大部分经济体的防控经验、能力已经显著提升的背景下，印度疫情向全球大面积扩散的概率不高。此次印度疫情反弹后，主要经济体快速限制、甚至直接禁止来自印度或途径印度的旅客入境。英、美等已经发现印度变异病毒的经济体，更是凭借着优异的防控措施及疫苗大规模推广，疫情不仅没有反弹、反而持续改善。 印度自身疫情对全球经济整体冲击有限，但会扰动部分行业供需链及中国出口。印度贸易额占全球比重仅 2%左右，自身疫情对全球冲击有限。不过，由于部分能源、化工品的进口体量较大，印度疫情恶化容易影响这部分的全球需求。同时，如果疫情打压了印度化工、纺织、钢铁等核心行业的出口，中国出口可能受益。 印度疫情如果持续恶化，新兴市场的疫苗短缺问题可能进一步加剧；尽管如此，美欧等发达经济体的复苏趋势不会改变。由于美欧自顾不暇，新兴市场的大部分疫苗供应严重依赖印度。此次疫情反弹后，印度马上暂停了疫苗出口。若印度疫情持续恶化，新兴市场的疫苗短缺可能将更加严重。不过，美欧等疫苗供应充足的发达经济体，基本不会受印度影响，经济将跟随疫苗推广、进入趋势复苏通道。 ⚫ 风险提示：病毒变异导致疫苗失效等。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济专题 宏观研究 宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 周度专题：印度疫情的全球影响 ........................................................................................................................................ 3 1.1、 印度疫情愈演愈烈的原因：变异病毒是推辞，政府防控不力是主因 .................................................................. 3 1.2、 印度疫情并非完全失控：病毒本身不可怕，核心仍是加强防控 .......................................................................... 5 1.3、 印度疫情的全球影响：对全球部分行业供需链及中国出口均有扰动 .................................................................. 7 2、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图 3： 3 月以来，印度新冠肺炎病死率明显反弹 .................................................................................................................... 3 图 4： 由于医疗资源短缺，印度黑市的氧气瓶价格大涨........................................................................................................ 3 图 5： 实际上，B.1.617 变异病毒已扩散至全球多个地区 ...................................................................................................... 4 图 6： 除了印度外，美、英也出现了 B.1.617 变异病毒 ......................................................................................................... 4 图 7： 美、英新增确诊病例大幅下滑 ........................................................................................................