VRAR行业深度报告系列二（硬件篇）：产业链日趋成熟，行业爆发在即

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度报告 VR/AR 行业深度报告系列二（硬件篇）：产业链日趋成熟，行业爆发在即 VR/AR 行业进入提速增长阶段，逐步进入产业化发展快车道。一方面 VR 出货量明显加速增长，一方面应用生态逐渐完善，二者相辅相成促进行业进入正向循环。未来 C 端和 B 端将会有更多应用场景出现，带动 VR/AR 产业链迎来爆发性增长。 VR：产业链核心环节日趋成熟，硬件产品体验大幅提升 VR 硬件成本中，处理器、存储、光学显示器件合计占比超过 80%。其中光学显示器件技术发展成熟，Fast-LCD + 菲涅尔透镜方案已得到行业广泛认可，未来将向下一代短焦光学方案发展。高通等厂商已为 VR/AR 开发专用芯片平台，目前高通 XR 占市场主流。Inside-out 定位技术及基于手柄的 6 自由度交互功能日趋完善，充分满足消费端使用需求，产品体验得到明显增强。 AR：光学系统仍是核心器件，产业链多种方案百花齐放 AR 硬件成本中，光学显示占比达 40%。显示器件上 Micro-LED 由于其高亮度和高分辨率特点成为主流的技术发展方向。光机设计是 AR 设备急需突破的技术难点，目前行业主要聚焦在光波导技术上，但高性能光波导的发展和量产仍需一定时间。预期苹果等厂商入场将带动产业链迅速成长。 基础设施建设：网络条件已具备，云 VR 将加速行业普及 5G 和 Wi-Fi6 的高带宽、低延迟特性适合承载 VR/AR 业务，将丰富以超高清流媒体为主的使用场景，同时无绳化的设备大幅提升用户体验，进一步支持室外场景的设备应用。基于云计算的云 VR服务可有效解决设备高成本及高重量不宜佩戴的痛点，推动行业普及和内容开发。 投资建议 VR/AR 行业进入发展拐点，逐步进入产业化发展快车道。2020 年疫情环境下 VR 设备销售量增速明显，国内产业链各环节元器件及整机生产线发展趋于完备，关键技术持续突破带动国内市场需求扩大。国内企业在 VR/AR 行业的研发项目及资本投入增长明显，且均形成一定的经济效应，行业已步入快速增长阶段，长期看好VR/AR 产业链公司。 风险提示：新冠疫情扰动；创新不达预期；国际贸易环境变化。 维持 强于大市 刘双锋 liushuangfeng@csc.com.cn 15013629685 SAC 执证编号：S1440520070002 SFC 中央编号：BNU539 发布日期： 2021 年 05 月 21 日 市场表现 相关研究报告 -3%7%17%27%37%47%2020/4/302020/5/312020/6/302020/7/312020/8/312020/9/302020/10/312020/11/302020/12/312021/1/312021/2/282021/3/31电子上证指数电子 行业深度报告 电子 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、VR 行业明显提速，AR 产品蓄势待发 .......................................................................................................... 1 1.1 VR/AR 的内涵与区别：构建沉浸式体验 ................................................................................................ 1 1.2 VR/AR 重回关注：进入提速增长阶段 .................................................................................................... 2 1.2.1 VR/AR 发展史回顾：经历了热炒、低谷，迎来新的拐点 .......................................................... 2 1.2.2 出货量明显加速增长，应用端和 B 端成为市场规模重要推力 ................................................. 3 1.2.3 应用生态完善及行业标准确立，赋能行业加速成长 .................................................................. 5 1.3 VR/AR 投融资趋势：市场情绪上升，投融资规模稳步提升................................................................. 5 1.4 大厂布局：海外巨头 VR/AR 持续布局，国内厂商处于探索阶段....................................................... 7 二、VR：产业链核心环节均已渐趋成熟，硬件产品体验大幅提升 ................................................................ 10 2.1 VR 近期上市产品分析：一体机和轻量化为主流 ................................................................................. 10 2.2 VR 产品结构及产业链：处理器、存储、光学显示器件合计占比超 80% ......................................... 10 2.3 计算芯片：高通为 VR/AR 开发专用芯片，骁龙 XR2 占市场主流 ....................................................11 2.4 显示：Fast-LCD 目前成为主流 ............................................................................................................. 12 2.5 光学：菲涅尔透镜得到成熟应用，未来向超短焦方案发展 ............................................................... 13 2.6 定位与交互：Inside-out 和 6DOF 逐渐成为主流 ................................................................................. 14 追踪定位：Inside-out 取代 Outside-in 成为 VR 主流架构， ..................................................