【NIFD季报】2021Q2中国金融监管

NIFD季报中国金融监管主编:李扬胡 滨郑联盛 刘贤达2021 年 7 月《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、特殊资产行业运行等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度 2 月份发布。I 机构生前遗嘱制度化，公司治理规范再完善 摘 要 面对大宗商品价格非理性上涨，相关部门多措并举，金融管理部门着力打击异常交易与投机行为，大宗商品价格冲击有所缓释。大型互联网平台监管继续强化，金融业务悉数纳入监管，政策规范逐步清晰。金融机构恢复与处置计划（生前遗嘱）制度化，注重防范金融机构经营失败的潜在风险，保障业务与服务可持续。银行保险机构公司治理准则发布，着力提高金融机构公司治理规范性与有效性，夯实金融机构稳健运行的治理基础。上市公司信息披露制度不断完善，对上市公司年度报告、半年度报告信息披露提出新要求。现金管理类理财产品管理要求强化，注重流动性与杠杆约束，促进资产管理业务规范发展。 本报告负责人： ⚫ 胡滨 中国社会科学院金融研究所党委书记兼副所长 国家金融与发展实验室副理事长 本报告执笔人： ⚫ 郑联盛 中国社会科学院金融研究所金融风险与金融监管研究室主任 国家金融与发展实验室金融法律与金融监管研究基地主任 ⚫ 刘贤达 中国社会科学院金融研究所博士后 【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 中国宏观金融 地方区域财政 宏观杠杆率 中国财政运行 中国金融监管 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 特殊资产行业运行 目 录 一、大宗商品价格非理性上涨，异常交易和恶意炒作受监管 ..... 1 二、平台金融业务监管强化，规范政策框架逐步明晰 ........... 3 三、金融机构“生前遗嘱”制度化，监管体系进一步完善 ....... 5 四、金融机构公司治理准则发布，公司治理规范持续加强 ....... 6 五、信息披露制度要求提高，多层次资本市场建设深化 ......... 7 六、理财产品制度改革深化，流动性与杠杆监管加强 ........... 9 七、近期中国金融监管展望 ................................ 10 1 2021 年以来，新冠疫情冲击仍在持续，经济复苏和金融稳定面临的形势极其复杂，国内金融监管体系持续发挥风险防范化解和金融体系平稳运行的支撑功能。二季度，金融风险防控和金融监管改革主要集中在六个方面。一是多措并举有效应对大宗商品价格非理性上涨，着重打击异常交易与投机行为，以维持市场基本稳定。二是大型互联网平台监管强化，金融业务悉数纳入监管，规范政策框架逐步清晰。三是金融机构“生前遗嘱”制度化，着力防控问题金融机构或金融机构经营失败的潜在风险。四是金融机构公司治理准则发布，党的领导与现代公司治理原则有效融合。五是上市公司信息披露要求强化，多层次资本市场建设进一步深化。六是理财产品制度改革深化，现金管理类理财产品管理要求提高，尤其是流动性与杠杆约束强化。1 一、大宗商品价格非理性上涨，异常交易和恶意炒作受监管 2020 年末以来大宗商品价格持续上涨，2021 年二季度出现非理性上涨状态。截至 2021 年 4 月末，WTI 原油期货价格、LME 铜期货价格和 CRB 大宗商品现货价格综合指数分别同比上涨 187%、89%和 51%（详见图 1）。4-5 月份以来，部分大宗商品价格出现非理性上涨，比如螺纹钢价格在 5 月上旬上涨超过 1000元/吨或约 20%。铁矿石、钢铁、煤炭、化肥等价格均呈现大幅上涨态势。 图 1 LME 铜与 WTI 原油价格走势 资料来源：wind。 1 作者感谢实习生刘译圣与陈沐钦的科研助理工作。 (60)(40)(20)0204060801003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-06LME铜（美元/吨）WTI原油（美元/桶，右）2 大宗商品价格暴涨与金融投机炒作行为相关。大宗商品价格上涨主要有四个方面的原因。一是主要经济体政府出台大规模刺激方案，全球总需求短期有所复苏，预期也转向偏乐观；二是新冠疫情较为复杂，全球供给端仍存在中长期制约因素，形成短期总需求较快复苏和中长期总供给较慢复苏的错配；三是发达经济体实施超宽松货币政策，全球流动性过度宽松；四是金融市场特别是期货市场投机较为严重，使得供求错配的价格信号被过度放大。 中央政府进行强势调控，综合施策使大宗商品价格的冲击有所缓释。5 月 12日国务院常务会议要求跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。5 月 19 日国务院又再次强调，要按照精准调控要求，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。其后，国务院和相关部门密切跟踪监测大宗商品价格走势，加强供需双向调节，加强投机行为监管，加强大宗商品期货和现货市场联动监管，对违法行为“零容忍”，排查异常交易和恶意炒作，严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格、囤积居奇等违法行为。 国家针对大宗商品价格上涨过快的一系列措施，向市场释放强烈的政策信号，既稳定了价格预期，也震慑了投机行为，保供稳价的政策正在见成效。截至 7月初，螺纹钢价格已经稳定在 5100 元/吨左右，热轧卷板价格在 5600 元/吨左右，基本回到了 4 月初的价格水平（详见图 2）。6 月份，PPI 环比上涨 0.3%，涨幅比上月回落 1.3 个百分点。其中，生产资料价格环比上涨 0.5%，涨幅回落 1.6 个百分点。 值得注意的是，全球经济逐渐复苏、供需关系短期错配、流动性过度宽松以及投机炒作等多种因素短期内可能较难全面发生实质性改变，大宗商品和其他重要工业品价格存在高位震荡上行的风险。比如，煤炭价格供求关系叠加“双碳”等政策要求，价格可能保持在高位（详见图 2），对通胀仍具有一定的冲击。另外，需动态跟踪美国货币政策调整及其对全球流动性与大宗商品价格的重大影响。如美国货币政策持续宽松，全球大宗商品价格可能继续高企；如美国货币政策转向中性或偏紧，全球大宗商品去泡沫及其带来的金融风险值得重点警惕。 3 图 2 螺纹钢与煤炭价格走势 资料来源：wind。 二、平台金融业务监管强化，规范政策框架逐步明晰 互联网平台