黑色建材专题报告：淡水河谷铁矿产能跟踪，远期复产进度放缓，下调3000万吨预期

2002503003501001502002020/112021/022021/052021/08中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-09-15 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号 F3032296 投资咨询号 Z0012676 辛修令 021-80401749 从业资格证 F3051600 投询资格号 Z0015754 任恒 021-80401748 从业资格号 F3063042 投资咨询号 Z0014744 姜秀铭 021-80401752 从业资格号 F3062206 投询资格号 Z0016472 相关报告： 《铁矿石研究手册（一）：四大矿山篇之淡水河谷》 中信期货研究|黑色建材 专题报告 摘要： 2021 年 9 月 9 日，淡水河谷召开了 2021 年的分析师与投资者会议（Analyst&Investor Tour）,在会议上淡水河谷下调了未来产能规划，此前预期 2022 年底实现 4 亿吨/年的铁矿产能，目前下调至 3.7 亿吨/年。 在此前的《铁矿石研究手册（一）：四大矿山篇之淡水河谷》专题报告中，我们曾详细梳理了淡水河谷的矿山产能情况，鉴于此次变化较大，我们再次进行梳理与展望。 目前北部系统年产能为2.03亿吨，北部系统扩张放缓是此次产能规划下调的主要原因。此前北部系统预计在 2022 年底实现 2.3 亿吨的年产能，此次下调至 2.05 亿吨（即减少2500 万吨）。 目前东南部系统的年产能为 7000 万吨，预计到 2022 年底，东南部系统年产能将恢复至 9300 万吨，因此 2022 年东南部系统成为产能释放的主力。主要关注 Brucutu 矿区1200 万吨/年和 Itabira 矿区 1400 万吨/年的复产情况。 目前南部系统的年产能为 5900 万吨，在其预计到 2021 年底南部系统的年产能提升至6500 万吨，2022 年底年产能提升至 6900 万吨。 根据最新的产能规划，我们预计 2021 年淡水河谷产量为 3.28 亿吨左右，2022 年将增产 2000 万吨至 3.48 亿吨左右，2023 年产量有望达到 3.78 亿吨的水平。 淡水河谷铁矿产能跟踪： 远期复产进度放缓，下调 3000 万吨预期 2021 年 9 月 9 日，淡水河谷召开了 2021 年的分析师与投资者会议（Analyst&Investor Tour）,在会议上淡水河谷下调了未来产能规划，此前预期2022 年底实现 4 亿吨/年的铁矿产能，目前下调至 3.7 亿吨/年。本文对淡水河谷铁矿石产能再次进行梳理并作出未来产量预测。 报告要点 中信期货研究|黑色建材组专题报告 2 / 16 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、淡水河谷总产能规划 .......................................................................................................................................... 4 二、淡水河谷各矿区产能跟踪 .................................................................................................................................. 5 （一）北部系统：更平稳的提产（a smoother ramp up） ............................................................................ 5 （二）东南部系统：正在解决 Brucutu 和 Itabira 尾矿处置的限制 ............................................................ 8 1.Brucutu：原计划于 21Q4 恢复 1700 万吨/年，目前 1200 万吨/年推迟复产 .................................... 8 2.Itabira：21 年表现超预期，目前年产能 2400 万吨，尚有 1400 万吨待复产 ................................... 9 3.Capanema 项目：2023 年下半年达产，产能 1800 万吨/年 .............................................................. 10 4.总结：当前产能 7000 万/年，22 年底提升至 9300 万吨/年，中长期提升至 1.1-1.2 亿吨/年 ........ 11 （三）南部系统：聚焦 Vargem Grande，长期将实现 7000 万吨以上年产能 .......................................... 11 三、淡水河谷铁矿产量预测 .................................................................................................................................... 15 免责声明 .................................................................................................................................................................... 16 kYbYuZ8WnZhW6M8QaQpNpPmOnMfQoOwPeRnMtN6MoPtMwMqRpQMYsPsN 中信期货研究|黑色建材组专题报告 3 / 16 图表 目录 图