有色金属行业周报：美联储开启Taper，锂精矿、稀土价格加速上涨

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2021 年 11 月 07 日 有色金属 美联储开启 Taper，锂精矿、稀土价格加速上涨 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号： S0740517080003 Email： xiehh@r.qlzq.com.cn 研究助理：郭中伟 Email：guozw@r.qlzq.com.cn 研究助理：安永超 Email：anyc@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 32,360.46 行业流通市值(亿元) 30,389.43 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《2021 年有色策略：上下两个半场》20210205 2、《稀土：是时候重塑对稀土的认识了》20210202 3、《稀土：本轮上行周期与之前有何不同？》20201127 4、《再议锂电上游材料（锂钴磁材铜箔）的投资机会》20201016 5、《深度，锂钴等：谈谈当前时点“底部布局”的考虑》20200408 6、《 锂 钴 等 ： 黎 明 前 的 黑 暗 》20200402 7、《 黄 金 ： 复 盘 2008 的 启 示 》20200316 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019A 2020A 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 赣锋锂业 162.4 0.28 0.79 1.69 2.19 580.0 205.6 96.1 89.7 2.59 买入 华友钴业 111.22 0.11 1.03 2.66 2.97 1011 108.0 41.8 37.4 0.44 买入 北方稀土 46.49 0.17 0.21 1.36 2.61 273.5 221.4 34.2 17.8 0.32 买入 鼎胜新材 35.89 0.71 -0.03 1.06 1.58 50.5 -1196.3 33.9 22.7 1.22 买入 索通发展 18.8 0.26 0.59 1.35 1.64 72.3 31.9 13.9 11.5 0.11 买入 湖南黄金 10.03 0.1 0.2 0.5 0.7 100.3 50.2 20.1 14.3 0.96 买入 备注：数据取自 2021 年 11 月 05 日 [Table_Summary] 投资要点  【本周关键词】：美联储议息会议决定开启 Taper，不急于加息；电池开启涨价，产业链价格传导顺利；稀土价格加速上涨。  行情回顾：1）小金属方面，国内 9 月新能源车销量再创新高，新能源乘用车渗透率接近 20%，行业景气度持续上行，新能源车上游钴锂稀土等景气趋势明确，持续看好：①行业锂矿库存较低，上游惜售情绪明显，价格加速上涨，本周锂精矿上涨 17.1%，电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂环比持平，电碳价格逼近 20 万；②下游需求回暖，钴价有所回升，本周 MB 钴环比上涨 3.6%；③稀土方面，原料供应紧张叠加国内限电影响，生产端不稳，需求订单有所好转，本周氧化镨钕价格环比上涨 5.9%。2）本周本周美联储利率决议宣布将从 11 月起启动taper 购债缩减，并继续维持三大政策利率不变，同时在全球经济数据持续回落及国内限电等因素影响下，基本金属需求回落压力也逐步显现：①基本金属，LME 铝、铜涨跌幅分别为-6.5%、-0.4%；②本周十年期美债实际收益率由-0.96%→-1.09%，COMEX 黄金 1816.8 美元/盎司，环比上涨 1.84%。  宏观“三因素”总结国内经济数据降温，美国 11 月起启动 taper 购债缩减，具体来看：1）中国，主要经济增速进一步趋缓，十月国内制造业PMI49.2，环比回落 0.4，连续两个月处于荣枯线以下，非制造业PMI51.6，环比回落 0.8，经济景气度进一步回落；10 月国内外汇储备 32,176.14 亿美元（前值 32,006.26 亿美元）。2）美国，就业数据有所改善，11 月起启动 taper 购债缩减，并继续维持三大政策利率不变，美国第三季度实际 GDP 年化季率季度环比为 2.0%（前值6.7%）；美国 10 月 Markit 制造业 PMI 季调为 58.4（前值 60.7，Markit 商务活动 PMI 季调 58.7（前值 54.9）；美国 10 月 ISM 制造业PMI 指数 60.8（前值 61.1），ISM 非制造业 PMI 指数 66.7（前值61.9）；美国 9 月全部制造业新增订单 5292.55 亿美元，环比增长0.8%；10 月新增非农就业人数 53.1 万人，环比回升 33.7 万人；本周披露的初请失业金人数 26.9 万，环比回落 1.4 万人；此外，美联储11 月起启动 taper 购债缩减，并继续维持三大政策利率不变。3）欧元区疫情降温，欧央行重申了温和放缓紧急购债计划的承诺，英国央行维持货币政策不变，本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊人数 67470.8 例，环比上周下降 1216.2 例，疫情降温，尽管投资者因通胀蹿升而预期央行会更早加息，但欧洲央行保持冷静，欧洲央行管理委员会周四宣布政策决定，维持先前措辞不变。4）全球经济景气度回落压力愈发明显，中美欧等主要经济体采购经理人指数均处于荣枯线以下。  基本金属：供需双弱，下行压力凸显 一方面，在国内“双碳”的政策趋势下，供给端存在进一步压降的可-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 能，另一方面随着国内外经济景气度持续回落，叠加旺季结束，下游开工率仍有回落压力，基本金属需求承压，国家粮食和物资储备局在7 月份分两批次投放了有色金属国家储备，共投放铜铝锌合计约 27 万吨，市场降温效果显著， LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-0.4%、-6.5%、-1.0%、-5.2%、0.3%、-1.0%。 1、 对于电解铜，国内冶炼厂 10 月份在限电、冷料紧缺以及检修的影响下产量年内首次跌破 80 万吨。与此同时，由于十一假期归来之后 LME0-3 升水居高不下，国内多家铜冶炼厂将在四季度加大出口力度，部分冶炼厂电解铜已经离岸，整体库存再度呈现回落之势。本周三地电解铜社会库存 9.06 万吨，周度去库 0.6 万吨。 2、 对于电解铝，煤价受政策管控快速回落，自备电成本压力缓解，同时行业限电持续加码，叠加高波动的铝价等因素，本周下游需求较前一周并未有明显好转，本周国内八地铝锭库存合计 101.3万吨，周度库存上升 3.1 万吨。 3、 对于锌锭，目前内蒙地区的限电问题导致当地锌矿供应紧缺加剧，同时当前疫情及运输不畅的局面导致锌矿跨省运输的资金成本及时间成本增加，加工费进一步的下调，冶炼厂预计也难以回到高峰产量；下游逢价格下跌，采购需求提