基础化工行业：关税贸易冲突加剧，关注国产替代及内需方向

请务必阅读正文之后的重要声明部分基础化工证券研究报告/行业定期报告2025 年 04 月 06 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：王鹏执业证书编号：S0740523020001Email：wangpeng07@zts.com.cn分析师：张昆执业证书编号：S0740524050001Email：zhangkun06@zts.com.cn分析师：刘铭政执业证书编号：S0740524070003Email：liumz01@zts.com.cn分析师：曹惠执业证书编号：S0740525030003Email：caohui@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn基本状况上市公司数428行业总市值(亿元)34,238.61行业流通市值(亿元)30,550.21行业-市场走势对比相关报告1、《关注涨价化工品种；半导体石英重点公司基本状况简称股价（元）EPSPE评级2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E万华化学65.745.175.364.705.747.1312.7112.27 13.99 11.459.22买入华鲁恒升22.142.961.681.841.922.107.4713.15 12.03 11.53 10.54买入宝丰能源15.390.860.770.861.701.9217.9119.97 17.819.058.04买入卫星化学21.780.911.421.812.132.7323.9615.32 12.03 10.237.99--华峰化学7.510.570.500.450.610.7313.1015.04 16.69 12.30 10.23--合盛硅业54.094.352.221.892.663.3812.4224.38 28.55 20.34 15.99--云天化22.693.282.472.913.013.126.919.207.807.547.27买入龙佰集团17.531.431.351.411.651.9912.2312.97 12.45 10.608.79--联瑞新材56.321.010.941.351.882.4255.5760.12 41.72 29.96 23.27买入圣泉集团27.260.830.931.031.581.8632.8029.23 26.47 17.25 14.66买入东材科技9.230.460.370.340.440.6619.9525.18 27.15 20.98 13.98买入新宙邦32.802.331.341.251.862.2614.0624.46 26.24 17.63 14.51增持万润股份10.990.780.820.440.590.7714.1713.39 24.98 18.63 14.27买入国瓷材料17.810.500.570.740.931.1535.7331.20 24.07 19.15 15.49买入备注：股价取自 2025 年 4 月 3 日收盘价，卫星化学、华峰化学、合盛硅业和龙佰集团预测数据取自Wind 一致预期，华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、华峰化学、云天化、联瑞新材、圣泉集团、新宙邦数据为 2024 年年报数据，每股指标按照最新股本全面摊薄报告摘要化工周观点：1）民爆：关税政策影响下，提振内需逻辑不断强化，煤炭、金属等矿山开采力度或进一步加大，基建和国家重点产业战略（如西部大开发、煤化工等）投资建设有望获政策加码支持，刺激民爆需求攀升，重视新疆、西藏民爆机遇。2）油价：关税&OPEC+同意按原计划增产，国际油价大幅下跌，关注油价下跌带来的化工品降本机遇。3）龙头白马：需求稳健，煤价走弱带来成本边际下行，风格望高切低。4）进入年报季，关注业绩超预期的个股。新材料周观点：1）半导体石英砂&玻璃材料：深度受益美国进口商品加关税，国产替代迫切性加强，高纯石英砂望迎涨价。2）AI 材料：我们继续强调“结构升级”是材料公司拥抱时代发展的最大机遇，重点关注粉体材料、高频高速树脂。3）人形机器人材料：人形机器人大发展，建议关注电子皮肤/柔性传感器、PEEK、碳纤维等领域。4）固态电池材料：产业化进程望提速，上游硫化锂、多孔碳环节有望受益。5）OCA材料：多家大厂或将推出新折叠屏产品，OCA 材料迎国产替代机遇。本周化工重要事件：1）美国“对等关税”落地。当地时间 4 月 2 日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。白宫发布的文件显示，针对所有贸易伙伴加征的 10%关税将于 5 日生效；2）关税&OPEC+同意坚持 5 月增产计划，油价大幅下跌。OPEC+同意原计划在 5 月份的增产，另外每月增产两次，并将于 5月 5 日举行会议决定 6 月份得对产量水平。OPEC+将在 5 月实施 41.1 万桶/日的产量调整，相当于三个月的增量；3）万华化学烟台产业园乙烯二期项目建成投产。4 月 3日，万华化学烟台产业园 120 万吨/年乙烯装置成功产出合格乙烯产品，乙烯二期项目一次开车成功。本周新材料重要事件：1）根据国务院关税税则委员会，自 4 月 10 日 12 时 01 分起，中方对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税。深度受益美国进口商品加关税，国产替代迫切性加强，高纯石英砂望迎涨价。2）根据财联社，4 月 4 日，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。3）根据 Omdia，2024 年车载 OLED 出货量前三甲为三星显示 164 万片（2023 年 60 万片）、京东方 62 万片、LG Display 40 万片，销售额前三名为三星显示 92 亿美元、LG Display 1.87 亿美元、京东方 1.76 亿美元。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分砂 产 业 链 已 发 生 深 刻 变 化 》2025-03-302、《地缘风险再起油价上涨；碳纤维开启复价》2025-03-233、《农药涨价有望持续；持续关注龙头白马》2025-03-16原油周度跟踪上看，根据 EIA，截至 3 月 28 日，美国商业原油库存周环比+616.5 万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比-155.1/+26.4/-145.2/-52.3 万桶。需求方面，美国炼厂开工率周环比-1pct 至 86%，原油加工量周环比-19.2 万桶/日至 1555.8万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比+0.6 万桶/日至 1358.0 万桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比+27.1/-72.8 万桶/日至 646.6/388.1 万桶/日。1）供给收缩：①氨纶：截至 4 月 3 日，国内氨纶市场均价为 2400