机械设备行业专题报告：制造业出口2025年一季报前瞻

行 业 研 究 2025.04.03 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 机 械 设 备 行 业 专 题 报 告 制造业出口 2025 年一季报前瞻 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 郭彦辰 登记编号：S1220523110003 刘明洋 登记编号：S1220524010002 赵璐 登记编号：S1220524010001 周儒飞 登记编号：S1220523090003 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 619 总股本(亿股) 4,340.08 销售收入(亿元) 32,601.50 利润总额(亿元) 2,660.50 行业平均 PE 48.05 平均股价(元) 23.15 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《国内+海外市场需求扩张共振，重视柴发+液冷环节投资机遇》2025.01.12 《 关 注 机 械 设 备 对 美 出 口 的 预 期 差 》2024.12.31 《龙头主机厂的“出埃及记”——矿山挖运设备专题报告》2024.12.25 《HBM 专题（二）：美方管制倒逼制造环节自主可控，怎么看潜在的设备投资规模？设备厂如何受益？》2024.12.08 从出口金额来看，1-2 月我国合计出口库额 5399 亿美元，同比+2.3%，对美国、欧盟、俄罗斯、东盟出口增速分别为 2.9%/1%/-11%/5.4%,整体出口金额依然维持增长。 当地时间 4 月 2 日，美国宣布美国总统特朗普在白宫签署两项关于“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中拟对欧盟、越南、日本、印度、韩国、泰国、瑞士、印度尼西亚、马来西亚、柬埔寨等贸易伙伴征收 20%到 49%不等的关税。其中，英国 10%，巴西 10%，澳大利亚 10%，菲律宾和以色列 17%，欧盟 20%，日本 24%，韩国 25%，印度 26%，南非 30%，瑞士 31%，印度尼西亚 32%，斯里兰卡 44%，越南 46%，柬埔寨 49%。 机械：工程机械主机厂在产能全球化布局方面更加完善，在此次加征关税较低的巴西、沙特、土耳其、欧盟，以及豁免地区墨西哥有相应的工厂布局，例如三一的美国工厂、徐工的巴西工厂和德国施维英、中联重科的土耳其、巴西工厂、恒立液压的墨西哥工厂，此外，从一季度来看工程机械内外需均有所好转，也有望形成共振，建议关注工程机械主机厂三一重工、徐工、中联重科、柳工、以及零部件厂商恒立液压。 汽车：出口结构性机遇凸显，龙头优势持续强化：在高基数背景下，2025 年1-2 月汽车整体出口增速放缓，但细分领域呈现显著分化。混动乘用车延续24Q4 起的高增态势，成出口最大亮点。商用车出口增速小幅下滑，但重卡非俄地区出口保持+28%增长，新能源大中客同比+18%以上。零部件出口保持稳健增长，头部企业加速海外本土化部署以对冲潜在关税风险。展望 25Q1，我们预计出口增速排序为乘用车、大中客、零部件及重卡，建议关注混动出口布局领先的比亚迪、客车出海龙头宇通客车，海外本地化布局领先的福耀玻璃及非俄出口稳健增长的中国重汽。 电新：新能源行业出口整体向好。具体来看，锂电板块中国电池产业凭借一体化优势出口规模持续扩大，风电板块欧洲市场仍是国内风电企业出口的主战场，光伏板块组件及逆变器出口有望迎来好转，电网版块变压器出海是长周期高景气叙事。 军工：中东、南亚+东南亚军贸进口需求增大，预计中国军贸出口的渗透率将会上升，叠加军贸产品高利润率，军贸出口或为企业带来更高盈利增长。建议关注：军机及发动机-中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力；无人机-中无人机、航天彩虹、航天电子、纵横股份；导弹-北方导航、高德红外；雷达-航天南湖、国睿科技、四创电子 船舶：船舶出口延续强势，25 年 1 月福建、浙江等船舶出口高速增长，叠加通关便利化、税收优惠、环保政策推出，强化行业动能。24 年我国造船三大指标完工量、新接订单、手持订单遥遥领先，为出口提供良好支撑。建议关注中国船舶、中国动力、中船防务、中国海防、中国重工、亚星锚链、松发股份。 风险提示：国际贸易摩擦风险、海运费上升风险、降息不及预期风险、汇率波动风险、境外经营风险 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -19%-9%1%11%21%31%24/4/324/6/15 24/8/27 24/11/8 25/1/2025/4/3机械设备沪深300机械设备 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 机械：重点关注进入补库周期且兼具消费属性的机械产品 .............................................. 5 2 汽车：结构性增长特征显著，新能源与新兴市场驱动分化表现 .......................................... 6 3 家电：25M1-2 总出口量增长，空调出口较景气，新兴市场增速更快 ..................................... 10 4 电新：新能源出口势头整体向好 ................................................................... 13 5 军工：中国军工企业迎来第二增长曲线—军贸市场空间广阔 ........................................... 15 5.1 未来 5 年中国军贸出口到南亚+东南亚/中东约 479.77/163.93 亿美元 ............................ 15 5.2 军贸出口、战机全生命周期成本巨大为中国相关企业带来增长机遇 .............................. 16 6 交运：集装箱海运龙头 Q1 盈利或同比提升，关注供应链事件“期权” .................................. 17 7 船舶：出口势头强势，美国 USTR 限制措施难以影响造船格局 .......................................... 19 8 风险提示 ....................................................................................... 21 机械设备 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 美国制造商、批发商、零售商库存增速变化 ................................................ 5 图表 2: 美国库存和销售总额变化 ........................................................