基础化工行业专题研究：对等关税如何影响大化工？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|基础化工 对等关税如何影响大化工？ 2025年04月06日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 13 当地时间 2025 年 4 月 2 日，美国总统特朗普签署“对等关税”的行政令，其中对中国商品增加 34%关税。受益于国内化工产业链一体化程度高，拥有全球最完善的产业链集群，在美国对等关税政策下，我国化工企业仍具有全球范围内的竞争优势，有望受益于进口替代加速、内需景气提升、全球供应链重组等发展机遇，建议关注产业链布局完善、技术储备丰富、逐步向高端化转型的头部化工企业，以及致力于国产替代的新材料企业。 许隽逸 张玮航 陈律楼 黄楷 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524090003 SAC：S0590524080002 SAC：S0590522090001 赵嘉卉 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 13 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 基础化工 对等关税如何影响大化工？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《基础化工：AI：人形机器人的降本量产加速器》2025.03.08 2、《基础化工：2024Q4 大化工行业基金持仓分析：大化工延续低配，子行业有所分化》2025.01.25 扫码查看更多 行业事件 当地时间 2025 年 4 月 2 日，美国总统特朗普宣布自 2025 年 4 月 5 日起对所有国家征收 10%的关税，自 2025 年 4 月 9 日起对美国贸易逆差过大的国家征收更高的对等关税，其中对中国商品增加 34%关税。北京时间 4 月 4 日，中国国务院关税税则委员会公布公告，自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征 34%关税。 ➢ 对美出口化工品主要为塑料、有机化学品、橡胶等 近两年中国对美出口化工品表观份额基本持平，2023 年中国出口至美国化工品总额同比下降 21.2%至 406.5 亿美元，占当年化工品出口总额的 10.4%，2024 年中国出口至美国化工品总额同比回升 4.5%至 424.9 亿美元，占当年化工品出口总额的10.6%，同比基本持平。从化工品出口结构看，塑料及其制品、有机化学品和橡胶及其制品为主要三大类，其中塑料及其制品出口份额通常占据 50%以上，有机化学品出口份额通常在 20%左右，橡胶及其制品为 7%左右。 ➢ 对等关税难以撼动我国制造业全球显著优势 我国大化工行业中部分化工品出口至美国数量占产量比例较高，短期内或受到关税政策的潜在威胁。此外，美国对主要进口替代地区同样加征关税，或影响国内企业通过转口贸易和出海建厂等方式填补因贸易摩擦而退出的中国出口份额。但中长期来看，受益于国内化工产业链一体化程度高，拥有全球最完善的产业链集群，且一体化产能建设并非一朝一夕可实现，在美国对等关税政策下，我国化工企业全球范围内的竞争优势依旧不可撼动。 ➢ 进口替代有望加速，内需景气有望提升 特朗普的关税政策为行业转型升级提供了契机，全球贸易摩擦加剧对供应链管理提出了更高要求，进口依赖度较高的部分高端化工产品如 POE、电子特气、光刻胶、COC/COP 或将加速国产替代。2025 年 3 月中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，目标大力提振消费，全方位扩大国内需求，新能源、制冷剂、民爆等方向有望受益。此外全球供应链面临重组，中国化工企业或将优化海外布局，开拓“一带一路”市场，构建“中国技术+本地资源”的供应链模式。 ➢ 投资建议：关注产业链布局完善或致力高端国产替代的企业 我们认为，短期内特朗普的对等关税政策落地或将对国内出口及转口贸易、出海建厂造成一定程度影响，但中长期来看，受益于国内化工产业链一体化程度高，拥有全球最完善的产业链集群，在美国对等关税政策下，我国化工企业仍具有全球范围内的竞争优势。中国化工企业有望受益于进口替代加速、内需景气提升、全球供应链重组等发展机遇，建议关注产业链布局完善、技术储备丰富、逐步向高端化转型的头部化工企业，以及致力于国产替代的新材料企业。 风险提示：贸易政策不确定性风险；技术突破及国产替代进度不及预期；政策及环保监管风险；国内市场信心不及预期。 -20%-3%13%30%2024/42024/82024/122025/4基础化工沪深3002025年04月06日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 13 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 对等关税短期冲击，难撼动中国制造业优势............................. 4 1.1 特朗普 1.0 执政时期关税政策梳理 .............................. 4 1.2 对等关税难以撼动我国制造业全球显著优势 ....................... 6 2. 进口替代有望加速，内需景气有望提升 ................................ 8 2.1 进口替代有望加速，关注依赖度较高的品种 ....................... 8 2.2 内需景气有望提升，关注新能源、制冷剂、民爆等方向 ............ 10 2.3 全球供应链重组，海外布局优化与区域合作深化 .................. 11 3. 投资建议 ......................................................... 11 4. 风险提示 ......................................................... 11 图表目录 图表 1： 美国对等关税税率表 ............................................ 4 图表 2： 中国化工品出口总额（亿美元）及同比增速 ........................ 6 图表 3： 中国出口至美国化工品金额（亿美元）及占比 ...................... 6 图表 4： 中国化工品出口美国的结构变化（按金额，亿美元） ................ 7 图表 5： 2000 年-2030 年全球工业生产结构的变化 .......................... 8 图表 6： 进口依赖度较高的精细化工品（不完全统计） ...................... 9 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 13 行业研究|行业专题研究 1. 对等关税短期冲击，难撼动中国制造业优势 2025 年 4 月 2 日，美国总统特朗普宣布自 2025 年 4 月 5 日起对所有国家征收 10%的关税，自 2025