传媒行业从技术演进到算力消耗估算，深度拆解AI+Agent：AI进入Token时代，MCP赋能Agent迈向泛智能

请务必阅读正文之后的重要声明部分——从技术演进到算力消耗估算，深度拆解 AI Agent传媒证券研究报告/行业深度报告2025 年 04 月 06 日评级：增持（维持）分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn分析师：朱骎楠执业证书编号：S0740523080003Email：zhuqn01@zts.com.cn基本状况上市公司数131行业总市值(亿元)15,067.40行业流通市值(亿元)13,714.81行业-市场走势对比相关报告1、《【中泰传媒】呼市发布育儿补贴细则，把握出版、AI+教育投资机会》2025-03-172、《GDC2025 召开在即，游戏+AI迎新进展》2025-03-163、《【中泰传媒】北京市教委发布人工智能教育工作方案，关注 AI+教育投资机会》2025-03-09重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E南方传媒16.431.061.460.981.071.1515.50 11.25 16.71 15.35 14.35买入恺英网络16.450.490.700.750.851.0033.57 23.50 21.99 19.31 16.38买入世纪天鸿10.760.170.120.150.180.2163.29 89.67 72.95 60.62 51.16增持备注：股价取自 2025 年 4 月 3 日收盘报告摘要核心观点：AI Agent 积木搭建完成，迎来爆发临界点以产业演进角度看，AI Agent 的发展路径类似于搭积木过程，过去各模块（大模型智能性、多模态推理、Coding 能力、工具调用 Tool Use、Token 经济、算力支撑）零散分布，单一技术无法形成闭环，Agent 形态始终停留在“缺乏行动能力”的状态。当前，以 MCP 为代表的工具调用协议标准化落地、OpenAI 的 Agent SDK 框架逐步完善、大模型 Coding 能力提升至产业应用级别、Token 调用成本大幅下降等因素叠加，各项技术模块已逐渐完整拼接。我们认为，AI Agent 已经走到从组件齐备到整体协同运转的“临界点”，产业生态将步入爆发式增长阶段。预计将有越来越多的工具、软件开发接口，供大模型调用以提升其用户使用体验。且随着 Token 价格的下降，Agent 渗透将加速。以 MCP 聚合平台 Smithery 为例，平台上已经有超过 3500 个 MCP 服务器推出，涉及多个领域。本篇报告对上述提及的技术演进历程做了详细分析，同时就 AI Agent 可能带来的算力消耗做了敏感性分析测算。技术演进：大模型：基础对话需求对齐智能涌现多模态+长时记忆强 Coding 与推理能力。工具调用：RAG（检索增强生成，扩展大模型记忆能力）Function Calling（函数调用，通过强化学习大模型可以调用外部一切）MCP 协议（统一了各大模型与各工具间的通信格式）计算机操作（以 OpenAI 的 Operator 与 Anthropic的 Computer Use 为代表）。技术迭代：COT 的提出（思维链，让模型具备规划能力）；LangGraph 等的 Agent开发框架的完善，增强大模型处理复杂问题、多重推理的能力；Cursor（估值25 亿美元）、Cline 等 AI 代码编辑器的推出，加快 AI Agent 所需的工具模块的开发。算力消耗测算：以 GPT-4o 为基准，假设一个日活规模达到 10 亿的全球级 AI Agent 应用，每日所需算力约相当于 14.15 万张 NVIDIA H100 SXM GPU。随着未来 Agent 应用向多模态、复杂推理与高频次 Tool Use 方向演进，这一需求预计还将进一步指数级攀升。两个案例：1）Manus 一次标准复杂度任务执行预计消耗 20 万 Tokens；2）Cline+ MCP + claude sonnet 3.7 组合一次标准旅行规划消耗 93.34 万 Tokens。相关公司推荐关注：我们将产业链相关标的分为：1、硬件与基础设施（NVIDIA、AMD、Intel、TSMC、中芯国际、Amazon、Microsoft、Alphabet、CoreWeave、阿里巴巴）；2、模型开发与研究（Alphabet、Microsoft、Meta、阿里巴巴、腾讯控股、科大讯飞）；3、平台与工具（Hugging Face-未上市、Brevian-未上市、Anysphere-未上市、Coze-字节跳动旗下、Scale AI-未上市、Turing-未上市）；4、应用（特斯拉、Salesforce、Adobe、Palantir、快手、阿里巴巴、腾讯控股、Boss 直聘、美图、行业深度报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分多领国）。A 股传媒相关标的：1、AI 教育：南方传媒、豆神教育、荣信文化、世纪天鸿；2、AI 陪伴：奥飞娱乐、上海电影、汤姆猫；3、AI 工具：果麦文化、昆仑万维、易点天下；AI 娱乐：恺英网络、巨人网络、盛天网络。风险提示：1）AI 大模型与 AI 应用发展进度不及预期风险；2）技术、环境变化导致测算依据失效的风险；3）数据信息更新不及时风险。行业深度报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录核心技术跃迁，AI Agent 时代全面到来...................................................................4何为 AI Agent？...................................................................................................4AI 大模型：对齐涌现长时记忆、多模态推理........................................... 4可调用工具及协议不断完善（RAG、Function calling、MCP）........................6推理赋予 AI Agent 处理复杂问题的能力.............................................................9Coding（代码）就是大模型的自然语言............................................................10AI Agent 实现路径探寻.............................................................................................12模型自治 + 外部协同........................................................................................12AI A