风口已至：ESG行业前景与基金评价体系

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观深度报告 2021 年 10 月 24 日 宏观深度报告 证 券分析师 芦 哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘 京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 研 究助理 相 关研究 风口已至：ESG 行业前景与基金评价体系 [Table_Summary] 投资要点：  ESG 投 资 是 指 将 环 境 （ environmental ）、 社 会 责 任 （ social ） 和 公 司 治 理（governance）因素纳入投资决策和积极所有权的策略和实践。 ESG 投资最早的形式来源于宗教等团体的伦理投资理念。随着世界工业化程度的不断深化，环境问题愈发成为社会的主要矛盾,环保理念逐渐进入投资人的视野。此后伴随着公司治理问题不断暴露在公众的面前, ESG 投资将公司治理能力作为新维度纳入投资体系。  ESG 体 系 的三个层次：企业 ESG 信息披露体系、ESG 企业评级体系、ESG 企业投资实践。在 ESG 理念的框架下, E、S 和 G 分别使用了多个评价指标, 且披露、评价和投资过程相互衔接。从国内外 ESG 体系的内容看, 环境领域多涉及企业的资源消费和处理、废物管理及绿色发展等内容;社会领域多涉及企业员工、股东、产品和消费者、企业信用及安全等内容;治理方面多涉及公司治理、风险管理和外部监督等内容。在此基础上, 披露、评价和投资过程有机衔接, 完整展示了企业在ESG 各方面的表现, 并最终体现在资本市场价格中。  ESG 基 金 水平超出市场平均：当前，我国泛 ESG 基金达到 170 只，主题投资包括医药生物、扶贫、优质生活、农业、低碳、环保、绿色、责任、可持续等等上市公司。整体而言，泛 ESG 基金的收益率比市场基准偏股基金的收益率较高，而且随着时间推移，泛 ESG 基金产品的收益与市场偏股基金产品的收益差距越大。从时间期限来看，从时间期限来看，绿色基金 1 年的收益率超越市场基金 14.459%，两年期收益率超越市场扩大到了 36.028%左右，三年期收益率超越市场 33.621%左右。泛 ESG 基金之所以取得超出市场平均水平的收益，主要是源于其在投资中更注重标的的可持续发展因素，尤其是在国家推进“碳中和”和“碳达峰”的大背景下，绿色、低碳等相关理念的产品更加受到投资者的追捧。除了政策层面的因素，企业自身的治理能力和社会责任承担也会对其长期的盈利能力和经营状况产生影响，最终体现在基金净值的提升。  风 险提示：ESG 评价的局限性短期未能解决，“双碳”减排超预期，能耗与扩产的矛盾性 宏观深度报告 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律 内容目录 1. ESG 投资的背景与发展 ........................................................................................... 4 1.1. 伦理投资 ...................................................................................................... 4 1.2. 环境保护 ...................................................................................................... 5 1.3. 公司治理 ...................................................................................................... 5 2. ESG 投资体系 ........................................................................................................ 6 2.1. ESG 信息披露体系 ........................................................................................ 6 2.2. ESG 评级体系............................................................................................... 7 2.3. ESG 投资实践............................................................................................... 8 3. ESG 基金投资及目前发展状况 ................................................................................. 9 3.1. 全球主要地区 ESG 基金投资规模大部分呈逐渐增加趋势 ................................. 9 3.2. 全球各地区的 ESG 基金策略分布，其中 ESG 整合、负面筛选的规模运用最广 . 9 3.3. 2019 年以来 ESG EFT 规模呈加速上升趋势，表现优于市值基准.................... 10 4. 中国 ESG 基金的收益率分析................................................................................. 12 4.1. ESG 投资的驱动力 ...................................................................................... 12 4.2. 国内权益市场 ESG 行业评分体系 ................................................................ 13 4.2.1. ESG 评级数据库的选取 ...................................................................... 13 4.2.2. 分行业的 ESG 得分测算 ...............