稀土行业半月谈（10月下）：供需紧平衡持续，稀土价格或高位运行

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 供需紧平衡持续，稀土价格或高位运行 稀土行业半月谈（10 月下）｜2021.11.4 中信证券研究部 核心观点 李超 首席金属分析师 S1010520010001 商力 金属分析师 S1010520020002 拜俊飞 金属分析师 S1010521070006 敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 下游需求旺季持续+供给端持续严控+国家政策支撑=稀土价格或高位运行。 ▍市场回顾：稀土概念板块近两周上涨。10 月 29 日，Wind 稀土指数收于 2285.49，周涨幅 0.27%，月跌幅 1.43%；Wind 稀土永磁指数收于 4808.18，周涨幅 1.08%，月涨幅 3.01%。沪深 300 收于 4908.77，周跌幅 1.03%，月涨幅 0.87%，稀土概念板块最近两周小幅上涨。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格多数上涨。中国稀土行业协会数据显示，10 月 18日至 10 月 29 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 283.0 万元/吨，双周涨跌幅为 4.24%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 71.6 万元/吨，双周涨跌幅为 18.94%；氧化镨最低交易价格 74.4 万元/吨，双周涨跌幅为 13.59%；氧化钕最低交易价格 73.3 万元/吨，双周涨跌幅为 17.09%。 ▍供需：9 月份生产商销量环比上升，开工率、产量、库存量环比下跌。亚洲金属网数据中心数据显示，9 月份中国氧化镨钕生产商开工率为 53.31%，环比降低0.11%，同比下降 6.11%；产量为 2644 吨，环比下降 3.04%，同比下降 6.21%；销量为 2874 吨，环比上升 6.09%，同比下降 2.54%；生产商库存量为 5910 公吨，环比下跌 2.80%，同比上涨 24.68%。按照省份划分，内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比不变为 60.63%，产量环比不变为 1003 吨，销量环比不变为 1003吨；四川氧化镨钕生产商开工率环比上升至 68.74%，产量上升至 510 吨，销量环比上升至 570 吨；江西生产商销量环比上升至 368 吨。 ▍进出口：9 月稀土矿进口量下降，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2021 年 9 月混合碳酸稀土进口量为 94.60 吨，同比下跌 90.65%，平均单价 7.49万元/吨，价格同比上涨 254.84%；稀土金属矿进口量为 5616.23 吨，同比上涨150.69%，平均单价 3.04 万元/吨，价格同比上涨 141.08%；钍矿砂及其精矿进口量为 1050.00 吨，同比下跌 88.89%，平均单价 3.17 万元/吨，价格同比上涨492.26%；9 月合计进口稀土矿 6760.83 吨，同比下降 46.79%，平均价格 3.13万元/吨，月同比上涨 296.37%。 ▍投资逻辑：供需紧平衡持续，稀土价格或高位运行。10 月稀土主要产品价格表现强势，需求端：四季度是稀土下游需求的传统旺季，新能源汽车、风电、节能变频空调等下游企业补库需求正在进行，供给端：缅甸受到疫情及政局的持续影响，稀土供给扰动仍在持续，国家环保督察及限电政策下，部分冶炼分离厂减产停产的现象仍然存在，供需紧平衡有望支撑稀土价格。此外，工信部、自然资源部日前发布《关于下达 2021 年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》， 2021 年下半年稀土配额指标符合预期，预计国家对稀土供给的严控仍将继续，供需紧平衡局面有望长期维持。当前时点本轮稀土板块长牛的五大核心逻辑不变：1）流动性合理充裕；2）新能源等下游需求驱动, 根据中国汽车工业协会数据，9 月新能源汽车销量 35.7 万辆，同比增长 148.4%，环比增长 11.4%，创下历史新高，且 1-9 月渗透率已提升至 11.6%；3）涨价顺周期配置策略，10 月以来稀土价格持续上涨，当前时点稀土板块龙头配置价值凸显；4）国家政策扶持, 根据国务院 5 月底发布的《国务院 2021 年度立法工作计划的通知》，其中明确计划由工信部起草在 2021 年完成《稀土管理条例》的制定，国家层面立法规范稀土行业高质量发展，稀土供给端或将持续强控，叠加重稀土资源的整合预期，供需基本面与政策有望共振，稀土行业或将开启新时代；5）稀土板块有望开启长牛。我们预计 2022 年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格或将突破 80 万元/吨、400万元/吨、1500 万元/吨，稀土价格有望开启长牛，稀土产业链相关公司利润或将长期可持续增长，建议持续关注稀土全产业链战略配置价值。 ▍风险因素：疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，下游需求旺季进行时，稀土价格或高位运行，建议持续关注稀土及稀土永磁板块战略配置价值：北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、正海磁材、宁波韵升、华宏科技。 有色金属 评级 强于大市（维持） 稀土行业半月谈（10 月下）｜2021.11.4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 市场展望：供需紧平衡持续，稀土价格或高位运行 ........................................................... 1 股票市场回顾：稀土概念板块周内下跌 ............................................................................ 2 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 3 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 3 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 18 稀土下游行业数据跟踪 .................................................................................................... 25 稀土行业重点新闻 ........................................................................................................... 32 行业要闻..................................................