公司信息更新报告：投建郑州康复产业园，顺应康复政策红利，助力引进高端人才

医药生物/医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 翔宇医疗（688626.SH） 2021 年 12 月 03 日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/12/3 当前股价(元) 55.83 一年最高最低(元) 124.87/42.30 总市值(亿元) 89.33 流通市值(亿元) 21.44 总股本(亿股) 1.60 流通股本(亿股) 0.38 近 3 个月换手率(%) 271.61 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-盈利能力稳步提升，看好公司成长潜力》-2021.11.1 《公司信息更新报告-战略调整期增速阶段性放缓，仍看好公司成长潜力》-2021.8.25 《公司首次覆盖报告-把握康复养老行 业 机 遇 ， 迈 入 发 展 快 车 道 》 -2021.5.18 投建郑州康复产业园，顺应康复政策红利，助力引进高端人才 ——公司信息更新报告 蔡明子（分析师） 古意涵（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790121020007 ⚫ 投建郑州康复产业园，顺应康复政策红利，助力引进高端人才 12 月 1 日，公司发布公告：公司全资子公司河南瑞贝塔医疗科技有限公司于郑州投资建设康复医疗器械产业园，助力公司更好承接政策支持下康复器械订单增长趋势，吸引高端研发人才。公司为康复医疗器械细分赛道领军企业，产品线齐全、具备提供康复一体化解决方案服务的能力，全面覆盖市场需求，充分受益于医疗机构建设和升级康复中心带来的增量，拥有较大发展潜能。我们维持对公司的盈利预测不变，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 2.39/3.24/4.22 亿元，EPS分别为 1.49/2.03/2.64 元，当前股价对应 P/E 分别为 37.4/27.6/21.1 倍，维持“买入”评级。 ⚫ IPO 募集资金充足，项目投资资金压力较小 产业园项目预计总投资额约 5.21 亿元人民币，2021 年预计投入 0.6 亿元（含土地出让金）、2022 年预计投入 1 亿元、2023 年预计投入 2 亿元、2024 年预计投入 1.61 亿元。本次项目投资资金来源为公司自有及自筹资金，公司 IPO 募集资金补充了运营资金，资金压力较小。公司于 2021 年 3 月首发科创板上市募集资金净额 10.50 亿元，截至 2021Q3 公司现金及现金等价物期末余额为 7.68 亿元，在手现金充足，为项目投资以及公司运营提供有力支持。 ⚫ 政策全方位支持康复医疗体系建设，推动行业快速发展 2021 年 6 月 16 日，国家卫生健康委员会发布《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》以及政策解读，对康复医疗及相关产业链构成重大利好。政策规定我国二级及以上综合医院应当独立设置科室开展康复医疗服务，并配置标准化的康复医疗器械，公司将充分受益于医疗机构康复医学科建设和升级康复中心带来的增量。 ⚫ 风险提示：综合医院康复科建设低于预期，公司新产品推广不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 427 496 620 812 1,058 YOY(%) 19.1 15.9 25.2 30.8 30.3 归母净利润(百万元) 129 196 239 324 422 YOY(%) 60.6 52.2 21.6 35.8 30.3 毛利率(%) 66.4 67.8 72.8 76.6 80.0 净利率(%) 30.2 39.6 38.5 39.9 39.9 ROE(%) 23.6 26.4 25.5 26.0 25.6 EPS(摊薄/元) 0.81 1.23 1.49 2.03 2.64 P/E(倍) 69.3 45.5 37.4 27.6 21.1 P/B(倍) 16.3 12.0 9.5 7.2 5.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2020-122021-042021-082021-12翔宇医疗沪深300相关研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 目 录 1、 投建郑州康复产业园，顺应康复政策红利，助力引进高端人才 ..................................................................................... 3 2、 IPO 募集资金充足，项目投资资金压力较小 ..................................................................................................................... 3 3、 政策全方位支持康复医疗体系建设，推动行业快速发展 ................................................................................................. 3 4、 盈利预测 ................................................................................................................................................................................ 3 5、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 4 附：财务预测摘要 ........................................................................................................................................................................ 5 图表目录 表 1： 翔宇医疗盈利预测 ........................................................................................................................................................... 4 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 7 1、 投建郑州康复产业园，顺应康复政策红利，助力引进高端人才