通信行业：通信视角下的能源数字化赛道掘金专题之一，“比特+瓦特”，新能源打开ICT成长新空间

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 通信 2021 年 11 月 08 日 “比特+瓦特”，新能源打开 ICT 成长新空间 看好 ——通信视角下的能源数字化赛道掘金专题之一 相关研究 "通信 Q3 总结：持仓结构变化，多赛道业 绩 表 现 优 秀 - 申 万 宏 源 通 信 周 报（2021/10/25-2021/10/29）" 2021年 10 月 31 日 "数字经济、云栖大会、鸿蒙 3.0 的产业机 会 - 申 万 宏 源 通 信 周 报（20211018-20211022）" 2021 年 10 月 24 日 证券分析师 朱型檑 A0230519060004 zhuxl@swsresearch.com 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 联系人 李国盛 (8621)23297818×转 ligs@swsresearch.com 本期投资提示：  向新能源赛道延伸是通信行业的重要分支，ICT 与光伏、储能等新能源领域的技术环节长期有融合趋势。通信信息传输与能源传输、通信材料/配套与能源材料/配套具备可比性，部分通信公司原本就拥有能源产品线或业务体系。在“双碳”“双控”背景下，线缆、配套、温控设备、智能制造领域的相关公司的原有或新增业务，伴随海上风电、光伏、储能等领域的需求增长，开始逐步放量，打开成长新空间。  （一）华为作为通信巨头跨界进入新能源领域，证明了科技赛道的跨界可能性。运营商市场性质决定其对设备需求是运行可靠性、商业可复制性，能源市场亦有类似要求，二者之间产业 knowhow 相似，是通信-新能源业务可跨界的重要前提。华为在光伏、储能等领域的创新体现了 ICT 思维，是“比特+瓦特”的范例。  （二）线缆、连接器等通信配套环节，从原本“信号管道”的角色延伸至新能源方案商。传统通信网络产业链较长、利润分散，导致上游难有“超级大公司”，沿产业链不断延伸是这些环节在周期中寻成长的重要方式，而能源是重要方向。  进入新领域的玩家容易受到环节本身以及上下游的竞争压力，线缆、配套等环节本身与能源相关领域具备相似性，基于原有业务形成完备的产业链整合能力是竞争的胜负手。中天科技是从信号管道延伸至新能源方案的典型案例，目前已经在海上风电、电力传输、储能、光伏等领域形成优势，其中产业链能力是竞争的胜负手。  （三）流量+新能源共振温控设备环节需求爆发。精密温控本身长期伴随 ICT 发展，解决算力、网络、存储中的热量对性能瓶颈的影响，5G 与云计算 IDC 本身是行业需求的重要方向；而储能则是该环节的第二成长曲线，储能系统的生命周期需要对温度进行智能化的精密控制，给行业公司带来新的产业机会，  方案化与客户理解决定了温控环节的价值量与长期空间。以英维克为例，一方面形成涵盖从热源到冷源的全品类设备散热与温控节能产品线，另一方面形成预置化的整套解决方案。长期发展路径是依靠相同的业务平台（技术、供应链），寻找多个应用领域发展，在单品具备较强竞争力的基础上形成整体方案。  （四）智能制造迎来行业需求端催化。钢铁、化工等传统工业领域受“碳中和”等指引的影响，预计将对精细管理、效率提升、节能减排产生需求，信息化/自动化/智能化方案商将受益，且削弱了行业投资本身的周期性。其中 ROI 是下游客户需求的最本质动因。  相关标的：1）线缆与通信配套：中天科技（通信网络配套延伸至海上风电、储能、光伏等新能源方案）、科华数据（深耕高端电源与 IDC，拓展逆变器等新能源领域）、瑞可达（乘新能源汽车东风，连接器迎新机）、意华股份（通信连接器切入光伏支架）等。2）温控设备：英维克（精密温控节能方案从基站、机房延伸到消费电子、新能源等场景）等，以及节能温控相关公司包括同飞股份、申菱环境、高澜股份等。3）智能制造：驱动传统行业效率提升的中控技术以及钢铁行业智能制造领军。  风险提示：新技术瓶颈或渗透放量不达预期；投资拉动景气，但投资客观仍存在周期性。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 25 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 向新能源赛道延伸是通信行业的重要分支，ICT 与光伏、储能等能源领域的技术环节长期有融合趋势。通信信息传输与能源传输、通信材料/配套与能源材料/配套具备可比性，部分通信公司原本就拥有能源产品线或业务体系。在“双碳”“双控”背景下，线缆、配套、温控设备、智能制造领域的相关公司的原有或新增业务，伴随海上风电、光伏、储能等领域的需求增长，开始逐步放量，打开成长新空间。 原因及逻辑 华为作为通信巨头跨界进入新能源领域，证明了科技赛道的跨界可能性。运营商市场性质决定其对设备需求是运行可靠性、商业可复制性，能源市场亦有类似要求，二者之间产业 knowhow 相似，是通信-新能源业务可跨界的重要前提。华为在光伏、储能等领域的创新体现了 ICT 思维，是“比特+瓦特”的范例。 线缆、连接器等通信配套环节，从原本“信号管道”的角色延伸至新能源方案商。传统通信网络产业链较长、利润分散，导致上游难有“超级大公司”，沿产业链不断延伸是这些环节在周期中寻成长的重要方式，而新能源是重要方向，中天科技是从信号管道延伸至能源方案的典型案例，目前已经在海上风电、电力传输、储能、光伏等领域形成优势，其中产业链能力是竞争的胜负手。 流量+能源共振温控设备环节需求爆发。精密温控本身长期伴随 ICT 发展，解决算力、网络、存储中的热量对性能瓶颈的影响，5G 与云计算 IDC 本身是行业需求的重要方向；而储能则是该环节的第二成长曲线，储能系统的生命周期需要对温度进行智能化的精密控制，给行业公司带来新的产业机会，其中方案化与客户理解决定了价值量与长期空间。 智能制造迎来行业需求端催化。钢铁、化工等传统工业领域受“碳中和”等指引的影响，预计将对精细管理、效率提升、节能减排产生需求，信息化/自动化/智能化方案商将受益，且削弱了行业投资本身的周期性。其中 ROI 是下游客户需求的最本质动因。 有别于大众的认识 通信行业在新能源赛道实际具有很强的拓展性和渗透能力。两行业并非差异巨大，本质在产业上具有相似性，新能源帮助打开 ICT 的新空间，ICT 则帮助解决新能源应用的现实问题。在能源变革的大背景下，部分公司通过深耕原有业务或“破圈”进入新领域，都有可能抓住产业机会，开启新一轮增长。 通信公司参与新赛道竞争并非没有胜算，重点是产业链配套、方案化能力以及效率实际提升。线缆、连接器等配套环节更看重产业链能力，温控设备环节更看重方案化与客户理解，智能制造则需要实际解决客户的效率提升（ROI）痛点。 qRmRtNrRyQpQyQwPsNsOpM9P9R6MsQmMnPmNeRnMpOjMoOvN9PmNpRwMsPmPvPpMsN 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 25 页