城投债利差：城投债，各等级利差整体上行

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 城投债：各等级利差整体上行 证券研究报告 2021 年 12 月 26 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：固定收益-新能源汽车电池产业链转债标的盘点》 2021-12-24 2 《固定收益：杭锅转债，国内余热锅炉行业领先企业-申购建议：积极参与》 2021-12-24 3 《固定收益：三重压力 VS 开门红，变局中如何开新局？-天风总量联席解 读（2021-12-23）》 2021-12-23 城投债利差（2021-12-24） 总览：各等级城投债利差均上行 12 月 24 日，城投债整体利差为 162.3bp，与 12 月 17 日比，上行2.99bp。分评级来看，AAA、AA+、AA 城投债整体利差分别为 89.90bp、134.11bp、351.6bp，与 12 月 17 日比，AAA、AA+、AA 城投债整体利差分别上行 2.89bp、4.07bp、6.10bp。 分省份： 12 月 24 日，全国城投债信用利差为 162.3bp，各省份城投债信用利差大致可以分为五个梯队： 第一梯队（400bp 以上）：贵州（688.62bp）、青海（486.08bp）、辽宁（412.98bp）； 第二梯队（300-400bp）：云南（398.92bp）、天津（375.42bp）、黑龙江（344.4bp）、山西（308.87bp）； 第三梯队（200-300bp）：广西（265.05bp）、湖南（238.13bp）、吉林（230.17bp）、宁夏（225.32bp）、新疆（208.29bp）、四川（203.92bp）； 第四梯队（100-200bp）：重庆（173.27bp）、甘肃（163.89bp）、山东（ 161.17bp ）、 内 蒙 古 （ 155.13bp ）、 陕 西 （ 152.8bp ）、 河 南（147.91bp）、湖北（137.11bp）、江西（130.99bp）、河北（130.61bp）、江苏（118.01bp）、安徽（116.66bp）； 第五梯队（100bp 以下）：北京（86.58bp）、西藏（81.46bp）、浙江（76.77bp）、福建（69.54bp）、广东（54.41bp）、上海（46.47bp）。 分地级市： 12 月 24 日，与 12 月 17 日相比，城投债信用利差上行幅度最大的地级市为贵州安顺市、贵州黔东南州、湖南郴州市、天津静海区、四川雅安市、贵州遵义市、贵州黔南州、江西萍乡市、浙江湖州市、天津滨海新区，城投债信用利差下行幅度最大的地级市为安徽淮南市、山东威海市、江苏宿迁市、湖南益阳市、重庆万盛经开区、新疆克拉玛依市、重庆巴南区、山西晋中市、天津武清区、重庆綦江区。 风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 城投利差变化：各等级利差整体上行 ....................................................................................... 4 2. 分省份信用利差情况 ..................................................................................................................... 4 2.1. 各省份城投利差变动情况 ........................................................................................................... 10 2.1.1. 第一梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 10 2.1.2. 第二梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 11 2.1.3. 第三梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 11 2.1.4. 第四梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 12 2.1.5. 第五梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 13 2.2. 地级市城投利差变动情况 ........................................................................................................... 13 图表目录 图 1：城投利差走势（更新至 2021-12-24）........................................................................................ 4 图 2：城投省份利差-江苏 ............................................................................................................................ 4 图 3：城投省份利差-浙江 ............................................................................................................................ 4 图 4：城投省份利差-山东 ............................................................................................................................ 4 图 5：城投省份利差-四川 .......................................................................................