医药生物行业3月月报：对医药乐观，行情或贯穿全年，把握疫情催化及超跌反弹

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 对医药乐观，行情或贯穿全年：把握疫情催化及超跌反弹 -医药生物行业 3 月月报 医药生物 证券研究报告/行业月报 2022 年 2 月 28 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn 研究助理：崔少煜 Email：cuisy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 418 行业总市值(亿元) 75314.4 行业流通市值(亿元) 56480.5 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《2 月月报：十四五规划发布，聚焦创新驱动和产业链发展-(祝嘉琦/孙宇瑶）》2022.02.06 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 迈瑞医疗 327.11 5.48 6.72 8.06 9.77 59.73 48.71 40.58 33.48 2.36 买入 药明康德 103.93 1.00 1.72 2.60 3.25 103.77 60.27 40.04 31.94 1.61 买入 药明生物 64.25 0.40 0.67 0.99 1.40 160.37 96.00 65.03 46.06 2.16 买入 智飞生物 129.28 2.06 2.93 3.77 4.80 62.66 44.10 34.31 26.94 1.58 买入 万泰生物 251.80 1.12 3.29 4.89 6.39 225.78 76.43 51.53 39.37 1.94 买入 康龙化成 121.23 1.48 1.97 2.60 3.42 82.12 61.47 46.59 35.40 1.93 买入 泰格医药 101.78 2.01 3.22 3.82 4.40 50.75 31.57 26.63 23.14 1.88 买入 凯莱英 340.41 2.73 4.00 7.77 9.32 124.62 85.05 43.83 36.53 1.62 买入 君实生物 72.00 -1.83 0.41 0.01 0.17 / 176.57 13952.02 423.80 / 买入 康泰生物 84.44 0.99 2.92 4.20 5.37 85.42 28.92 20.09 15.73 0.81 买入 信达生物 34.95 -0.68 -1.04 -0.61 -0.19 / / / / / 买入 健友股份 34.84 0.65 0.89 1.17 1.54 53.75 39.28 29.74 22.62 1.24 买入 昭衍新药 114.94 0.83 1.46 1.90 2.33 139.11 78.67 60.52 49.24 2.98 买入 拱东医疗 148.44 2.01 2.80 3.60 4.51 74.01 53.07 41.18 32.91 1.97 买入 天宇股份 44.98 1.92 1.01 1.67 2.18 23.46 44.64 26.96 20.68 0.95 买入 司太立 55.44 0.97 1.38 2.05 2.88 56.90 40.10 27.05 19.25 0.90 买入 奥翔药业 44.50 0.30 0.47 0.71 1.02 147.10 94.62 62.92 43.60 2.00 买入 备注：数据截止至 2022.02.28 投资要点  对医药乐观，行情或贯穿全年：把握良好布局窗口期，关注疫情催化及超跌反弹。2022年 2 月医药生物行业上涨 4.0%，同期沪深 300 收益率上涨 0.4%，医药板块跑赢沪深 300约 3.6%，位列 28 个子行业第 9 位。本月医药各子板块均触底回升，其中生物制品子板块涨幅最大，为 5.4%。2 月上旬板块受 UVL 名单、ODAC 会议等事件影响，悲观情绪加速释放，但自中下旬开始，国内首款新冠口服药 EUA、香港及海外疫情反复、CRO/CDMO 大订单及业绩快报等催化，医药板块触底回升。2022 年以来，医药板块的投资持续性较好，尽管板块存在轮动，但是行情持续围绕在“疫情催化”+“估值修复”两个方向（包括低估值和高估值调整后的修复）。我们认为当前医药板块政策、基本面、估值等多方悲观因素均得到消化反应，2022 年医药板块不存在太大风险，确定性较高，行情有望贯穿全年，建议重点把握当前良好布局窗口期。本月我们发布了《连锁药店：低点已过，看好 2022 年景气修复》及《CRO、CDMO：回顾 2021，展望 2022，从 5 个方向探讨行业景气持续性》专题报告，我们认为：①连锁药店：基数效应减弱叠加新店利润释放，2022 年连锁药店板块有望迎来拐点；②CRO、CDMO：当下市场悲观预期逐步得到释放，板块基本面依然强劲，景气有望延续，建议积极布局。整体投资建议上，我们依然建议把握两个方向：①疫情相关领域的持续催化，包括口服药研发及产业链、新冠检测等；② 估值修复：包括低估值的修复，如 API、中药、连锁药房、专科制剂等；以及前期调整较大的高景气赛道，如 CRO/CDMO、生命科学上游、医疗服务、疫苗等。  我们持续看好“医药制造”的投资机会：短期关注疫情催化+超跌反弹，未来看好 5 大方向：1）伴随新药上市放量的 CDMO。市场传统理解的 CDMO；订单超预期、业绩无虞，以及调整到位的底部反弹机会：重点关注药明康德、药明生物、凯莱英、博腾股份、康龙化成、九洲药业等。2）专利悬崖下的原研转移 CMO。专利悬崖的到来会改变原研企业对产品的战略定位，从而寻求更具“成本优势”的外包企业；这类转移项目增量弹性大、周期短，是企业快速发展的优质订单：重点关注普洛药业、天宇股份、奥翔药业、司太立等。3）专利悬崖下的仿制药 API。2020-2027 年将有众多药品专利集中到期，带动仿 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 制药 API 的快速放量，行业进入新增长阶段：重点关注同和药业、天宇股份、奥锐特、奥翔药业、美诺华等。4）新工艺新技术下的份额重构。中间体/API 领域的份额重构依赖新技术、新工艺的突破，看好具备较强工艺能力和持续研发能力的 API 转型 CDMO 企业。5）原料药仿制药一体化的延伸。仿制药的政策环境有望触底，一体化的供应链、成本优势值得重视：重点关注健友股份、普利制药、司太立、天宇股份、普洛药业、仙琚制药、美诺华等。  长期看，展望 2022 年，看好“创新前沿、中国制造、消费升级”，紧抓“龙头白马+专精特新。在审评审批、集采谈判政策基本构建下，支付体系改革加速，政策闭环有望形成。产业升级深化，产业链思维强化，看好创新产业链、制造业的升级，关注消费的技术迭代和扩张。  【